以太坊（ETH）有望以收涨收官9月，该代币的月度净涨幅最高可达9.76%。尽管最终数字尚未确定，ETH在整个月末持续释放看涨信号。

截至9月29日，ETH交易价格为2,712.51美元，延续了本月涨势。根据目前的净涨幅，该资产正迈向自2016年以来最强的9月表现——当月其曾上涨13.3%。

以太坊历来在9月表现不佳，当月平均下跌8.57%，表现往往介于深度亏损与微弱涨幅之间。然而今年9月，该资产突破了多个关键里程碑。

突破2,700美元打破了此前图表中的看跌结构。ETH还守住了0.032 BTC的汇率位置，较龙头币种实现了更快的反弹。

ETH用了数月时间才消化2025年10月10日清算事件——即杠杆头寸被强制平仓的去杠杆化风波——造成的冲击。近一年后，市场前景显得更具建设性，不过交易者对宣布全面牛市仍持谨慎态度。正如Cryptopolitan此前报道，市场正密切关注ETH能否突破5,000美元。

ETH未平仓合约——即未平仓衍生品头寸的总价值，也是衡量杠杆水平的标准指标——已回升至180亿美元以上，而现货需求已消耗交易所储备，为再次向更高价格区间突破奠定了基础。ETH市场情绪目前处于中性的55点，较上周记录的贪婪水平有所回落。

ETH未平仓合约在Hyperliquid上位居首位

在最近一轮ETH上涨行情中，Hyperliquid——一家专注于永续合约的去中心化交易所——上的未平仓合约在交易动态中发挥了更大作用。ETH市场变得更具活力，甚至出现了ETH未平仓合约在该平台超越BTC持仓的事件。

ETH在Hyperliquid上的未平仓合约上涨2.46%，增速快于BTC持仓。ETH未平仓合约突破30亿美元，背后有12亿美元的交易量支撑。BTC的日交易量仍超过22亿美元。

Hyperliquid上的巨鲸整体偏多，超过65%持有多头仓位。其他市场的多头未平仓合约平均占所有头寸的57%。

目前，Hyperliquid上最大的ETH头寸为空头，名义价值2.83亿美元。由于资金费率保持正值，多头交易者须向空头持有者付款，该头寸已为其持有者产生260万美元的资金费——在多数人偏向多头的情况下，这一结构奖励了空头头寸。

Hyperliquid上的ETH流动性分布也清晰分离：多头头寸延伸至2,500美元，而空头流动性最高可达2,900美元，交易者将这些价位视为市场杠杆的参考点。

做市商Wintermute也已为活跃交易做好准备，部署了1.26亿美元的空头头寸，其中包括4,69万美元的ETH空头未平仓合约。该头寸目前持有未实现收益，以及40.2万美元的资金费。

巨鲸重返ETH现货

现货需求也显现出新的活力。ETH仍然是一种实用型代币，其价值来自质押、DeFi及其他用例。

一位匿名巨鲸从OKX和Binance——两家最大的中心化交易所——累计买入3,100万美元ETH，并存放在自我托管地址中。更广泛来看，囤币地址在9月以更快的速度扩张，目前持有超过2,300万枚ETH。尽管经历挫折，ETH持有者从未出现恐慌性投降，体现出长期信心。

目前ETH供应量中已有35.72%被质押——即锁定以帮助维护网络并换取奖励——总量超过4,300万枚ETH。Sharplink Gaming近期质押了42,072枚ETH，质押已成为财库公司的主要目标之一。企业财库目前合计持有849万枚ETH，其中大部分被用于质押。Bitmine持有超过600万枚ETH，并计划质押其中大部分。随着9月收官在即，现货囤币、质押需求与衍生品头寸布局之间的互动，将成为交易者进入10月后关注的背景。