尽管该资产在同一时期的市场价格大幅下跌，以太坊质押量仍在 2026 年攀升至创纪录的 4170 万 ETH。被锁定的余额目前约占以太坊 1.207 亿枚流通供应量的 34.5%，表明在市场环境偏弱的情况下，存入质押的资产仍在增加。自 2022 年 9 月以太坊完成从工作量证明向权益证明的转换——即 The Merge——以来，质押一直是以太坊的共识机制；该机制以验证者取代矿工，通过锁定 ETH 来维护网络安全。

Bitfinex 于 8 月 10 日在 X 上分享了 CryptoQuant 数据，显示截至 2025 年底，质押余额一直徘徊在约 3600 万 ETH 附近。存入量自 2 月开始上升，并在 6 月至 8 月期间明显加速。2023 年 4 月 Shanghai 升级启用质押 ETH 的提取功能后，参与者可以更灵活地进出仓位，这也扩大了存款人的基础。

在价格下跌中仍然增长的质押

在 Bitfinex 发布数据时，以太坊交易价格为 $1,900，较 1 月的 $3,400 水平低约 44%。在不到七个月的时间里，总质押余额从 3620 万 ETH 增长至 4170 万 ETH。

验证者在提议区块和验证交易时可获得新发行的 ETH，并且还可以收取优先费用和最大可提取价值（MEV）。运行验证者需要至少 32 ETH 的最低存款，不过流动性质押协议和交易平台服务通过允许较小持有者以池化方式参与，降低了门槛。一些质押者会将这些收益再投入，即便 ETH 价格下跌，也能通过复利扩大余额。不过，随着整体质押余额增长，单个参与者的收益率会下降，因为以太坊会将奖励分配给不断扩大的参与者池。

企业财库参与

以财库管理为主的公司是推动质押增长的重要因素。根据 SEC 文件，截至 7 月 12 日，BitMine 已质押约 490 万 ETH，约占其全部以太坊持仓的 85%。在截至 5 月 31 日的季度中，BitMine 从质押和验证运营中获得 4570 万美元收益。董事长 Tom Lee 估计，如果 BitMine 将全部财库持仓都用于质押，年收入可能达到约 2.84 亿美元。

SharpLink 也已将其大部分 ETH 财库投入质押，这一策略持续为公司带来代币奖励。不过，根据公司的 财务业绩，较低的市场价格导致其第二季度亏损 3.943 亿美元。

SharpLink 首席执行官 Joseph Chalom 认为，原生收益是机构参与者的重要吸引力，并且是去中心化金融中的基准。上市公司将 ETH 财库配置于质押的趋势，也反映出机构层面对数字资产的看法正在转向将其作为具有生产力的资产负债表持有，而非被动的价值储存。

EIP-8363 与发行机制争议

创纪录的质押水平重新引发了围绕以太坊奖励机制的讨论。一些社区成员认为，一旦质押比例达到某一阈值，进一步增加存款并不会在网络安全方面带来实质性额外价值。

EIP-8363，即 Tapered Issuance Burn，提议随着质押比例上升，销毁更多的共识奖励。根据该提案，当约 50% 的 ETH 被质押时，发行奖励将降至零。提案创建者认为，随着额外存款带来的边际安全收益下降，奖励也应随之减少。截至目前，该提案尚未获批用于任何以太坊升级。该争论的结果将影响以太坊的货币政策，并决定网络会因质押参与度而趋向通胀性发行，还是维持持续的通缩压力。

美国上市产品扩大 ETH 收益获取渠道

受监管的投资产品已在美国扩大了获取 ETH 质押收益的渠道。1 月，Grayscale 向符合条件的 ETHE 股东发放了 940 万美元股息，这也是美国上市以太坊产品的首次此类支付。

Morgan Stanley 也在其以太坊 ETF 申报文件中纳入了质押功能。根据该文件，截至 5 月 18 日，有 364 万 ETH 正在等待验证，这意味着潜在的锁定期约为 63 天。质押进入受监管载体，意味着传统投资者如今可以在无需直接管理验证者的情况下获得 ETH 收益，从而缩小加密原生参与者与传统金融参与者之间的操作差距。

本文仅供信息参考。加密货币市场波动较大，读者应自行研究。