以太坊质押供应量飙升至 4140 万 ETH，单周锁仓 140 万 ETH

以太坊总质押供应量已攀升至 4140 万 ETH 的历史新高，约占 ETH 总供应量的 34%，这与链上数据相符。自以太坊于 2022 年 9 月完成向权益证明（Proof of Stake）的转型以来，质押 ETH 一直是网络安全的核心组成部分——验证者锁定 ETH 以处理交易、保障网络安全，并获得奖励。仅过去一周，就有超过 140 万 ETH 进入质押，进一步减少了公开市场上可立即交易的 ETH 数量。考虑到自 2023 年 4 月上海升级后质押提现已成为可能，而存入质押的规模仍持续超过退出规模，这一持续的净流入尤为值得关注。

这一趋势在机构和大型个人参与者中都很明显。近期 Lookonchain 数据显示，Tom Lee 旗下的 BitMine 额外质押了 150,120 ETH（约 2.78 亿美元），使其质押总持仓达到 507 万 ETH，价值约 93.8 亿美元，约占其 ETH 总持仓的 87.4%。鲸鱼钱包也在采取类似策略。某个钱包又提取了 19,000 ETH，并立即将其质押；在过去三周内，同一钱包累计提取并质押了 112,000 ETH，价值超过 2.08 亿美元。

随着更多 ETH 被锁定在质押中，可用于交易的流动性供应随之收缩。尽管像 Lido 的 stETH 这类流动性质押衍生品通过将质押头寸代币化，为参与者提供了一定灵活性，但相当一部分质押 ETH 仍处于锁定状态，从而减少了实际交易中的供应量。流通中的币更少，市场流动性自然趋紧，这意味着即便相对温和的买卖压力，也可能对价格产生更大的影响。

ETH 目前在第三季度上涨超过 18%，有部分市场观察人士认为，这轮上涨与流动性供应收缩有关。

更广泛的加密流动性承压

以太坊质押激增之际，整个加密货币市场也出现了流动性趋紧的更广泛迹象。

稳定币领域可能正在进入有记录以来最疲弱的季度。STABLE.C——衡量稳定币总市值的指标——本季度下跌 1.6%，创下迄今最差季度表现。该回落与超过 60 亿美元流动性撤出加密市场相吻合。

在此背景下，摩根士丹利将 Circle 评级下调至减持，并将目标价从 106 美元下调至 38 美元，理由是 USDC 增长放缓，以及储备收入面临越来越大的压力。

值得注意的是，这种技术层面的疲弱如今也已体现在链上数据中。

如下图所示，加密交易活动仍在放缓。上周，44 家主要交易所的日均现货交易量降至约 150 亿美元，创年内最低水平，较 1 月峰值低近 70%。与此同时，自 2025 年 12 月以来，平均日交易量已下降约 50%，至约 200 亿美元。信息十分明确：加密市场流动性持续枯竭。

在这样的背景下，以太坊质押活动上升，为流动性叙事增加了另一层影响。

随着投资者继续将 ETH 转入质押，可用于交易的 ETH 数量随之减少。

流动供应减少后，订单簿可能变薄，使价格对买卖压力更为敏感。在加密交易活动放缓、稳定币流动性持续收缩的情况下，更广泛市场的流动性可能仍将承压。

不过，以太坊依然领跑市场。ETH 本季度上涨超过 18%，表明投资者正在将资金集中配置于该资产。若这一趋势持续，以太坊或将成为衡量更广泛加密市场表现的关键指标。

最终总结

以太坊质押供应量已创下 4140 万 ETH 的纪录，随着更多投资者将 ETH 锁定在质押中，能够交易的币变得更少。

在稳定币流动性和交易量下降的同时，以太坊可能成为判断更广泛加密市场走向的重要信号。