以太坊的ETH代币正经历显著的使用场景转变，从交易所投机逐步转向链上活动。巨鲸积累和全球需求持续扩大，与此同时交易所储备却在收缩——这一动态减少了交易平台上可供出售的ETH数量，收紧了流动性供给，尽管这并不必然保证价格上涨。

对ETH的需求正从美国本土的交易和投机，转向不断增长的全球需求和链上实用场景。Coinbase溢价指数作为美国需求下降的关键信号，在整个2026年大部分时间呈现负值，据CryptoQuant数据显示。ETH持仓量也几乎持平于113.7亿美元，表明投机交易意愿减弱，据Coinalyze数据。

ETH交易价格接近1,900美元区间，最近回落至1,889.80美元。尽管短期反弹迹象不多，ETH在7月录得18.5%的涨幅——为年初至今最强的月度表现。

链上活动需求的上升与DeFi借贷复苏迹象同步出现。ETH仍然是DeFi协议中最稳健的抵押资产之一，有助于将流动性保留在生态系统内。这一动态使得Binance上的ETH价格相对于Coinbase出现溢价，因为全球项目在Binance上购入ETH并提出，同时扩大质押和其他链上活动。来自美国机构的需求在2026年夏季放缓，数字国库公司的需求有限——这与上一轮周期中企业ETH囤积频频成为头条新闻形成了对比。

ETH链上需求与活动上升

以太坊在2026年第二季度新合约部署有所增加。仅7月最后一周就部署了超过50万个新合约，据Token Terminal数据。推动这一活动的主要因素是以太坊极低的Gas价格，这使得链上操作重新变得可行。当交易成本降至可忽略的水平时，部署和运行新应用的盈亏平衡门槛大幅降低，使那些在高费用时期不具经济可行性的小型开发者和利基项目得以参与。

截至7月底，合约部署者增至14.9K，据Token Terminal数据。基于ETH销毁量，DeFi合约是最活跃的类别，而SeaDrop NFT合约截至8月3日也是最活跃的之一。未命名合约和新项目部署也在加速。

以太坊继续充当代币、代币化证券、封装BTC和其他资产的结算层。Layer-2活动有所放缓，稳定币正迁移回以太坊——这一转变表明基础层改善的费用环境正在削弱L2网络在支付和结算用例中曾享有的成本优势。

链上活动显示出试图重振去中心化加密机会的迹象。散户交易者继续在这些场所寻找机会，而不被巨鲸或做市商所主导。虽然复苏仍然温和，但它表明加密活动仍能回归链上流动性场所。

以太坊上最活跃的代币包括DAI、SHIB、CRO、PAX Gold、ONDO以及稳定币USDT——反映了传统使用与向代币化现实世界资产（RWA）新转变的混合。PAX Gold和ONDO与主要稳定币并列出现，凸显了对代币化商品和国库支持工具日益增长的实验，这些类别在2025至2026年间已被主要金融机构探索。

巨鲸积累ETH但保持谨慎

ETH正面临积累、质押和从交易所提出的需求。同时，巨鲸仍比散户交易者更为看跌，但在过去一个月中，它们已表现出明显的积累行为。

据Lookonchain报道，一位巨鲸提取了112K ETH并开始将其发送至质押Beacon Chain合约。此外，Bitmine质押了150,120 ETH，锁定了其金库持有量的87%以上，据另一篇Lookonchain帖子报道。

以太坊验证者退出队列几乎为零，仅有6.6 ETH等待提取。与此同时，超过2.4M ETH排队等待质押并开始获得奖励。这种不对称意味着被锁定用于质押的ETH远多于被解锁提取的ETH——这是一个值得关注的指标，可作为大型持有者信心的参考，因为质押的ETH在通过退出队列之前无法出售。