10月7日，随着近期反弹动能消退，以太坊跌向2,600美元。ETH报约2,617美元，较近期2,806美元高点回落约6.7%，与此同时，美国现货以太坊ETF出现大额赎回，杠杆多头也迎来新一轮清算。居高不下的美国国债收益率仍是加密货币及其他无息资产面临的更广泛风险。

此次回调恰逢整个加密货币市场持续走弱，比特币和以太坊在9月录得大幅上涨后双双下跌。

ETF资金流出加速

在9月的强劲涨势之后，需求持续减弱，以太坊遭遇大幅逆转。来自 SoSoValue 的数据显示，美国投资者近来持续卖出其持有的ETH基金份额。美国现货以太坊ETF在10月6日（周二）录得约2.02亿美元净流出，为9月16日以来最大单日赎回，当时该类基金流出超过2.24亿美元。

赎回潮已延续至连续六个交易日，期间这些基金累计流出超过4.04亿美元。不过，自成立以来的累计净流入仍超过135亿美元，这一基数远超近期的赎回规模，表明当前的资金流出更像是需求降温，而非基金整体增长趋势的逆转。

最新流出资金大部分来自iShares Ethereum ETF (ETHA)，该基金周二流出超过2.01亿美元资产，目前管理资产规模为96亿美元。

ETF流出上升被普遍视为机构与散户投资者需求持续减弱的信号。在多数情况下，ETF流入减少——或流出增加——都会转化为标的资产价格下跌。

杠杆放大了这轮抛售。本月期货未平仓合约持续下降，日度数据从上月的逾360亿美元降至约330亿美元。当价格波动触及杠杆头寸背后的保证金时，就会发生清算，迫使其平仓并将交易转为市价卖出，从而可能加剧短期波动。CoinGlass数据显示，10月7日有超过1.57亿美元的以太坊多头头寸被清算，为9月15日以来最大的单日清算规模。

债券收益率上升，以太坊承压下跌

本轮持续回调的一个可能驱动因素是美国债券收益率上升。被广泛视为全球基准的十年期美国国债收益率升至5.3%，为2002年以来最高水平。五年期和三个月期收益率也同步走高，分别达到5.05%和4.17%。

收益率上升令金融市场情绪紧张，可能促使投资者将资金转向美国国债。对于加密货币等本身不产生收益的资产而言，政府债券回报率提高会推高持有此类资产的机会成本。这一动态也有助于解释本周黄金和白银持续承压的原因。

鉴于美国公共债务增长，以及中国和日本等主要海外持有者可能出售部分持仓，市场担忧收益率可能进一步攀升。债券抛售并不局限于美国：法国国债收益率正逼近象征性的5%关口，较年内低点3.21%大幅上升。

另一个潜在的疲软原因是投资者资金回流科技股。Nvidia股价已飙升至历史新高，标普500指数也持续强劲上扬。

技术面展望

日线图显示，ETH曾跌至1,516美元，并在该位置形成双底形态。该形态引发了反弹，最终推动价格在9月21日升至2,806美元高点。

从积极方面看，该币种在日线级别一直维持在Supertrend指标（一种基于波动率的趋势跟踪工具）之上，并形成了黄金交叉——即短期移动平均线上穿长期移动平均线的形态——交易者通常将其视为趋势延续信号。

价格目前似乎正试图重新测试2,461美元的关键支撑位，该位置与其4月高点重合。这表明以太坊短期内可能继续承压，随后再迎来反弹。若要确认持续的涨势，需突破2,806美元的关键阻力；升破该位置则预示将进一步上涨，目标指向3,000美元。

本文仅供参考，不构成财务或投资建议。ETF资金流向、清算、利率及技术位可能随市场状况变化而变化。

原文由 The Market Periodical 报道。