以太坊价格一直维持在约 2,500 美元附近，尽管交易者大幅削减了杠杆押注，这表明近期上涨更多是由现货需求支撑，而非借入头寸推动。

在 8 月 15 日至 8 月 22 日期间，随着 ETH 逼近 2,500 美元，交易者增加了杠杆敞口。Binance 和 Bybit 的合计未平仓合约在那一周增加了 11.2 亿美元。随后这一趋势迅速逆转。到 8 月 30 日，两家交易所的合计杠杆已下降 90.9%，仅剩 1.02 亿美元。

在 Binance 上，未平仓合约从 8.43 亿美元降至 9,400 万美元。在 Bybit 上，则从 2.77 亿美元降至 800 万美元。尽管衍生品活动大幅下滑，ETH 仍维持在约 2,500 美元附近，并未随着杠杆平仓而同步下跌，这表明推动行情的并不只是市场仓位变化。

ETF 流入正在取代杠杆

随着杠杆交易降温，美国现货以太坊 ETF 吸收了很大一部分需求。自 8 月 15 日以来，美国上市基金每个交易时段都录得资金流入。

在这 10 个交易日里，这些基金合计吸纳了接近 15 亿美元。BlackRock 的 ETHA 基金占据明显领先地位，单独贡献了约 10.2 亿美元，占同期全部 ETF 流入的 71.9%。

按 ETH 价格介于 2,400 美元至 2,500 美元计算，这相当于买入约 57 万至 63 万枚 ETH。与杠杆期货头寸不同，ETF 买入力直接在现货市场形成需求，而不会增加衍生品敞口，因此它们提供的是不同于近期平仓杠杆的支撑来源。

鲸鱼钱包向交易所转入 1.0067 亿美元

一个大型 ETH 持有者钱包 0x2Ea2 已开始将代币转入交易所。两天内，该钱包向 Binance、OKX、Bybit、Kraken 和 Gate 共计存入 40,881 枚 ETH，价值约 1.0067 亿美元。

其中一笔转账在一天内就向 Binance 发送了 8,629 枚 ETH。将代币转入交易所并不能证明这些代币已经出售，但这确实意味着它们已具备可卖出条件。

这一动向值得关注，因为该钱包的任何卖出都可能抵消部分 ETF 流入带来的买盘压力。根据最新数据，该钱包目前仍持有 10,506 枚 ETH，价值约 2,552 万美元。

如果这部分剩余余额也转入交易所，那么 ETF 流入就需要吸收更多卖压，才能让 ETH 维持在当前水平附近。