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以太坊（ETH）作为最大的智能合约资产，也是代币化金融的主要公开基准，在10家欧洲金融机构于周二开始运营受监管层一（Regulated Layer One，简称RL1）后，正面临新的机构竞争对手。该网络在卢森堡以欧洲合作社（European Cooperative Society）的法律形式成立，面向受监管金融市场、数字货币、代币化债券、抵押品管理和基于区块链的结算。

创始成员包括 ABN AMRO、Cecabank、Chartered Investment、Crédit Mutuel Alliance Fédérale、DekaBank、DZ BANK、LBBW、Natixis CIB、SC Ventures 和 Seturion。RL1在官方上线声明中将自己描述为一个共同持有、由成员治理的平台，而不是由单一赞助方控制的工具。每家创始机构都将在治理、技术开发和未来扩展方面拥有同等的决策权。

该倡议是私有且许可制的，这意味着访问权限仅限于获批金融实体及其受监管的工作流程。RL1表示，共享网络可以减少机构各自运行独立分布式账本系统所带来的碎片化，而这对于抵押品流动性和结算最终性至关重要。该结构也让成员能够直接影响标准、成员资格条件以及新资产类别的路线图，而无需依赖第三方链供应商。

RL1的基础设施由德国金融科技公司 SWIAT 开发，该公司已将网络所有权转移给新成立的合作社。前 SWIAT 董事总经理 Henning Vollbehr 将领导 RL1，而 KfW 和 L-Bank 将继续支持该项目。该组织也在与包括 NatWest 在内的其他机构讨论加入事宜。

对以太坊而言，这并不意味着在区块空间上形成直接竞争，而是传递出一个信号：大型受监管机构希望拥有具备正式治理、合规控制和共同所有权的共享代币化通道。这可能会在银行从试点转向生产网络时，改变机构山寨币市场的评估方式。

RL1上线的第二个层面是其运营模式，即将合作社本身置于代币化技术栈的核心。该网络并不是作为投机性的公有链推出，而是作为面向必须满足牌照、审计和风险要求的机构的金融市场基础设施。其声明范围涵盖数字货币、债券代币化、抵押品管理和基于区块链的结算，这四个领域都是银行多年来一直在测试孤立分布式账本系统的方向。

通过赋予每位参与者一票，合作社模式试图防止单一资产负债表主导协议规则或优先推动自身产品。这一点很重要，因为如果代币化资产要在机构之间流转而无需人工绕行，就需要对发行、托管、转移和对账形成统一定义。

该平台还将既有的生产运行记录带入新实体之中。在合作社成立之前，底层 SWIAT 基础设施在三年的实际运行中已处理超过50笔交易，金额超过7亿欧元，约合8.08亿美元。这样的通道还需要围绕结算最终性提供法律确定性，并针对成员违约或抵押品平仓制定明确程序。

这段历史对以太坊很重要，因为机构代币化在信任假设上往往与公链上的 Aave 借贷市场和 0x Protocol 交易基础设施形成竞争，而不只是速度上的竞争。银行可能更偏好成员身份明确的许可环境，即便公有网络提供更深的流动性。合作社仍在与 NatWest 和其他机构磋商，这表明最初的10成员阵容可能只是起点，而不是封闭俱乐部。

关键问题在于，RL1能否连接足够多的托管机构、发行方和结算代理，成为受监管数字货币实验的默认通道。

COINOTAG 的分析将 RL1 定位为从实验性分布式账本向共同治理的市场基础设施转变的一部分。主要来源是合作社自身的上线声明，确认了成员平权、卢森堡注册以及继承自 SWIAT 的生产基础。这一点很重要，因为代币化流动性可能在公链和银行自有网络之间分化。

截至7月29日的 COINOTAG 汇总数据显示，更广泛的市场仍处于防御状态：恐惧与贪婪指数为29/100，显示为恐惧；比特币主导率为69.6%，加密货币总市值约为1.84万亿美元。在这种环境下，以太坊作为领先的公链代币化网络的地位，并不只由历史新高叙事决定；机构治理可能成为决定性变量。

COINOTAG 不提供金融咨询服务。本文仅供信息参考，不应被视为投资建议。加密货币投资具有高风险。