根据Farside Investors发布的每日ETF数据表测算，以太坊交易所交易基金（ETF）过去一周录得3.201亿美元净流出——赎回规模超过申购——同期比特币ETF流失2.284亿美元。随着连续第二周出现资金撤离，以太坊基金已回吐三季度流入美国现货以太坊ETF的31亿美元资金中约28%。

不过情况较为微妙：以太坊的流出并未加速，而是比特币的流出放缓得更快——比特币ETF周度流出下降三分之二，而以太坊降幅为41%。

ETHA已连续三周主导以太坊资金流出

以太坊的流出数字几乎全部来自单一产品。BlackRock的iShares Ethereum Trust（ETHA）流出2.99亿美元，占该行业净流出的93%，且已连续14个交易日未录得任何单日资金流入。

Farside的每日以太坊ETF数据表显示，ETHA在本周五个交易日中有四日出现流出，10月14日（周三）达到峰值1.098亿美元。Grayscale旗下两只基金合计流出3,070万美元，其中ETHE流出1,830万美元，费率较低的ETH流出1,240万美元。Franklin的EZET流出90万美元。Fidelity的FETH是本周唯一实现净流入的基金，流入1,050万美元。

FETH的流入略微放大了ETHA在净总额中的占比。若仅统计各基金录得流出的交易日，以太坊ETF流出总额为3.473亿美元，ETHA仍占其中的86%。

相对于基金规模而言，这一流失幅度也相当可观。BlackRock报告称，截至10月16日，ETHA净资产约为81.6亿美元，2.99亿美元的周度流出约相当于基金规模的3.5%，这还未计入以太币价格变动的影响。自9月28日最后一日录得流入以来，ETHA已累计流失8.051亿美元——作为参照，这一数字超过了以太坊行业过去任意一周的净流出总额。

这种集中度并非新现象。在10月5日至9日期间，以太坊基金流出总额为5.422亿美元，其中ETHA占4.771亿美元，比例达88%。

以太坊超越比特币，是因为比特币流出放缓更快

此前一周，比特币基金的资金流失规模一度超过以太坊基金。两类产品均有所改善，但改善幅度差异显著：根据Farside Investors每日数据表测算（负值表示净流出），以太坊净流出在两周之间下降41%，而比特币下降66%。正是这一差距——而非以太坊需求恶化——使以太坊基金的流出规模反超比特币。

基金层面的数据揭示了第二个差异。在比特币方面，流出主导地位发生了轮换：第一周Fidelity的FBTC流出3.803亿美元，而BlackRock的IBIT基本持平；第二周IBIT流出1.654亿美元，占该行业净流出的72%。而在以太坊方面，两周均由同一只基金主导。

两个市场的波动确实发生在相同日期。两类产品均在10月13日（周二）录得最强单日表现，比特币基金流入1.757亿美元，以太坊基金流入2,480万美元；次日双双录得最重流出，分别为2.614亿美元和1.295亿美元。

两周时间已回吐超过四分之一的三季度流入

本轮资金撤离之前，三季度表现异常强劲。CoinGecko 2026年三季度行业报告显示，7月至9月期间，美国现货以太坊ETF录得31亿美元净流入，同期以太币上涨71%。

10月5日至16日期间，以太坊基金已累计流失8.23亿美元，约相当于该季度流入额的28%——也就是说，7月至9月的净新增资金中约72%尚未被提取。在两周总额中，ETHA占7.761亿美元，比例达90%。

为什么ETF流出不等于以太坊被抛售

机制至关重要。ETHA向SEC提交的招募说明书允许授权参与者——即获准直接与信托进行交易的经纪交易商——以现金或以太币的大额方式赎回份额。在实物赎回中，信托直接交付以太币而非在市场上出售，因此2.99亿美元的流出并不意味着有2.99亿美元的以太币进入现货市场。换言之，净流入数据反映的是基金自身的资金变动，而非交易所的交易情况。资金流向数据也不会显示赎回方是谁以及赎回原因。

如果流出蔓延至BlackRock之外，局面将发生改变

首要观察信号是ETHA能否终结连续14个交易日无资金流入的局面。其次是流出的广度。目前ETHA之外的流出规模仍然有限，且FETH本周已恢复净流入。如果Grayscale、Fidelity及规模较小的发行方开始以相近速度流失资产，那么这轮流出就不再是一只基金的故事。

在比特币方面，需要关注的数字是IBIT。这支最大的现货加密ETF从持平转为周度流出1.654亿美元，若再出现一周类似流出，将很大程度上抵消此前让以太坊流出规模反超比特币的放缓趋势。

本文仅供参考，不构成任何财务或投资建议。