以太坊研究人员原本希望降低质押激励，结果却引发了自 The Merge 以来围绕网络经济设计最具争议的讨论之一。

以太坊改进提案 EIP-8363，标题为“Tapered Issuance Burn”，将随着更多 Ether 被锁定以保障网络安全而逐步降低质押奖励，最终在 ETH 总供应量有 50% 被质押后，将新的协议发行降至零。

该提案的作者包括以太坊基金会研究员 Justin Drake 和 Ethereum Community Conference（ETHCC）联合创始人 Jerome de Tychey。他们认为，以太坊已经到了一个阶段：更多质押带来的安全收益在递减，但却会稀释那些选择不质押的持有者。按他们的观点，以太坊不应再为已经不再需要的安全性付费。

不过，反对声迅速且强烈。来自 DeFi 开发者、质押服务商和机构投资者的批评者警告称，该提案可能削弱去中心化、扰乱以太坊借贷市场，并侵蚀市场对该网络货币政策的信任。

Ether.fi 联合创始人 Mike Silagadze 表示：

“从各个层面来看，这都令人非常失望。[...] 这对去中心化不利，对以太坊采用不利，对网络信誉也不利。”

Bitwise 负责以太坊客户合作的主管 Dr. Steve Berryman 告诉 Cointelegraph Magazine：

“机构采用需要确定性，而在发行机制边缘上做文章会带来不确定性，机构最讨厌不确定性。”

以太坊是否过度质押？

根据 Ethereum Validator Queue，以太坊目前约有 4150 万 ETH 处于质押状态，收益率为 2.67%，占总供应量的 34.07%。

自 2022 年 9 月 Merge 将以太坊从工作量证明转向权益证明以来，质押已成为基础层网络安全和收益生成的主要机制。再加上 EIP-1559 的交易费销毁机制，质押发行是影响 ETH 总供应动态的关键变量——这意味着任何对奖励曲线的调整，不仅关乎验证者经济性，也关乎以太坊更广泛的货币政策。

虽然锁定更多 ETH 通常会增强网络安全，但 EIP-8363 的作者认为，这些收益相对于持续向验证者支付奖励的成本而言正变得越来越边际化。该提案会逐步取消这一激励，作者主张一旦网络足够安全，以太坊就应停止补贴更多质押。

不过，并非所有人都认为问题本身存在。2026 年以来，质押的 ETH 总量显著增长，自年初以来上升了 15%。但 Berryman 认为，即使不调整以太坊的发行政策，市场力量也已经在抑制参与度。

他说：“我们可能会在今年年底前达到一个自然上限。”他指出，约 2% 的收益率不太可能吸引更多 ETH 进入质押。“人们需要一定程度的流动性。”

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Berryman 表示，近期增长很大程度上由 Bitmine 和 BlackRock 等机构参与者推动，但他认为，一旦这些机构完成其质押配置，参与度很可能再次趋于平稳。

来源：Validatorqueue.com

同样反对该提案的以太坊评论员 Leo Lanza 质疑以太坊发行会对不质押者构成有意义“隐性税”的核心假设。他表示，以太坊年通胀率仍低于 1%，并指出即便是黄金——普遍被视为全球最重要的货币资产——其供应量每年也会增长约 1% 至 2%。

“自由市场已经解决了这个问题 [...] 让市场自行调整。”Lanza 说。

药方会不会比病症更糟？

EIP-8363 的支持者认为，这一变化将遏制不必要的发行，并阻止质押在大型托管方和流动性质押服务商之间过度集中。但批评者认为，该提案可能制造比它试图解决的问题更大的麻烦。

Lido Labs Foundation 技术研究负责人 Greg Koumoutsos 表示，目前约占 ETH 供应量三分之一的质押比例看起来并不异常，尽管他也承认，主动思考质押过度的问题是合理的。更重要的是，他认为该提案过度简化了以太坊发行实际在支付什么：

“以太坊支付的不只是可被罚没的 ETH；它还在为去中心化、运营者多样性、抗审查能力和网络韧性付费。”

Koumoutsos 认为，除非同时考虑这些更广泛的权衡，否则更低的发行并不自动意味着更好的安全政策。流动性质押如今已深度嵌入以太坊的 DeFi 生态系统，像 Lido 的 stETH 和 Coinbase 的 cbETH 等质押衍生品被广泛用作借贷平台、去中心化交易所和收益策略中的抵押品——这意味着，任何对质押经济的扰动都会传导到生态系统的大量活动中。

Silagadze 认为：“这显然会摧毁围绕质押生态系统构建的大量 DeFi。”

Aave 创始人 Stani Kulechov——以太坊最大的去中心化借贷协议——表示，降低质押奖励可能会削弱更广泛的生态系统。

“我的担忧是……那些接受 ETH beta 和收益的人，也可能把 ETH 卖给其他能产生收益的资产 [...] 以太坊不应因其增长而受到惩罚。”

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更小的验证者将承担成本

该提案的另一个担忧在于，降低质押奖励实际上可能会进一步提高最大参与者的集中度。

“我坚决反对这项 EIP。”来源：Leo Lanza

原因在于，独立验证者无法享受大型质押业务、交易所或机构运营方所具备的规模经济。较低的协议奖励可能使单人质押在经济上不可行，而大型组织仍可继续运营。Koumoutsos 表示：

“单人验证者有真实成本：一些出于理念坚持的单人质押者可能会继续存在，但许多边际单人验证者不会再继续，而且如果还有新进入者的话，也会更少。”

他补充说，中心化平台质押不仅仅是为了收益，还包括客户留存、监管定位和产品整合等原因，因此它们不太可能减少参与。即使在委托质押中，较低奖励也可能使中心化托管产品相较链上质押协议更具优势，因为后者需要承担更高的维护、治理和升级成本。

一场超越质押的争论

支持者认为，更低的发行将强化 Ether 的长期货币属性。但批评者反驳称，不断调整以太坊的货币政策，削弱了其作为可预测、可靠网络的主张。

Berryman 认为，机构更看重可预测性，而不是略高的收益率；改变发行曲线会带来收益治理风险。“机构投资者会据此定价，”他说。他还表示，机构重视质押并不是因为收益特别高，而是因为在持有 ETH 的同时，它提供了可预测回报：

“这又没有坏，为什么要去修？”

Silagadze 表示赞同：“任何国家或大型机构看到这一点，都会合理地对以太坊的治理和稳定性失去极大信心。”

该提案的发布时点也受到批评，因为它在 8 月 6 日提案截止日期前仅两天发布，而这些提案将被纳入下一次以太坊网络升级的考虑范围。Silagadze 说，一个对所有 DeFi 都有“深远影响”的变更，不应在如此短的时间表下公布。

这场激烈反弹表明，修改以太坊经济机制已变得极其困难，尤其是在每一次调整都会在质押、DeFi 和机构市场中制造赢家与输家时。Magazine: Ethereum’s much-hated staking ‘tax’ may already be obsolete