匿名加密货币交易员 NoName 认为，以太坊已进入其熊市历史上通常形成底部的价格区间，并援引连续四个更低高点作为整体下行趋势已经耗尽的证据。

这位交易员正在下跌过程中积累 ETH，长期价格目标为 $7,000。他认为，曾让 ETH 在 $4,900 上方成为市场偏好交易标的的同一种群体心理，如今在 ETH 跌破 $2,000 后反过来压制其表现。这一观察契合加密周期中一种有据可循的模式：曾推动上一轮上涨的资产，在大幅回撤后往往会遭遇最强烈的怀疑——即便底层网络活动仍在继续。

勾勒底部区间

在周五分享的一篇帖子中，NoName 概述了以太坊经历的四个下降峰值——$4,957、$3,400、$2,460 和 $1,950——并将这一形态描述为典型的下行趋势。每一个后续高点都低于前一个高点，该交易员表示，这一序列如今已将 ETH 推入 $1,300–$1,900 区间，而该区域在历史上被视为最终底部区域。

这位分析师的论点更多基于心理因素，而非技术指标。NoName 指出，ETH 在 $4,900 时被广泛追捧，而跌破 $2,000 后却被视为“死亡链”，尽管网络本身并未发生根本变化。以太坊仍是最大的智能合约生态系统的基础，承载着大部分去中心化金融活动和稳定币结算，这使得市场情绪与链上使用之间的显著背离，成为熊市讨论中的核心矛盾。“这不是逻辑，这是心理，而心理标志着底部，”NoName 写道，同时提醒称，复苏之路很可能会较为震荡。

同一天，其他链上信号也出现配合。图表分析师 Ali Martinez 提到，ETH 的 MVRV 比率相对于其 160 日移动平均线出现看涨交叉；这一形态过去曾多次出现在重大复苏之前，标志着派发阶段的结束。MVRV 比率用于比较以太坊的市值与已实现市值——即所有代币的综合成本基础——而在长期均线下方出现交叉，历史上曾标记持有者处于浮亏、抛压趋于耗尽的区域。

另外，CryptoQuant 数据显示，以太坊在 Binance 上的 30 日平均资金费率升至约 0.00339——为六个月来的最高读数——当时 ETH 交易价格接近 $1,920。资金费率反映持有永续期货头寸的成本，并可作为杠杆仓位的衡量指标；尽管这一上升表明市场情绪有所改善，但当前水平相较于以往市场回调前的读数仍然温和。

根据 CoinGecko 数据，截至撰写本文时，按市值计算的全球第二大加密货币以太坊交易价格略低于 $1,900。该代币过去一个月上涨约 12%，但仍较去年 8 月创下的 $4,946 历史高点低约 62%。ETH 本周早些时候从接近 $1,950 的七周高点回落，若要维持进一步上行，需要重新站上 $2,000 关口。

并非所有人都相信底部已现

CryptoQuant 周四给出了更为谨慎的看法，指出 ETH 交易价格较其已实现价格低约 17%，但该平台监测的五项底部信号指标中，只有两项已达到历史极值。已实现价格代表所有持有者的平均链上买入成本；价格低于该水平通常意味着相当一部分供应处于亏损状态，而这种情况曾伴随过以往周期低点——不过，触发指标尚不完整表明这一过程可能尚未结束。“仍然缺少投降，”该公司表示。

尽管如此，鲸鱼积累仍在继续。链上分析账号 Lookonchain 追踪到一个钱包通过 Galaxy Digital 的 OTC 柜台购买了 27,000 ETH，价值约 $52 million。另据报道，BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes 也增持了 644 ETH；BitMEX 近期宣布将于 9 月停止运营。由此，Hayes 在八天内的总购买量达到 3,270 ETH。

机构资金流也转向支持。现货 Ethereum ETF 在 2024 年年中获得监管批准后开始在美国交易，本月已吸引超过 $408 million 的资金流入，为传统资本在无需直接托管的情况下获得 ETH 敞口提供了结构化渠道。另外，Kalshi 预测市场上的交易员将 ETH 年底价格定价在接近 $3,200。

不过，并非所有分析师都认同 NoName 的时间路径。分析师 Nonzee 预计，ETH 还会再上涨一次，目标指向 $2,000；如果 Bitcoin 升至 $70,000，则可能到达 $2,200。但他将该水平描述为牛市陷阱，而非真正突破，并认为在可持续复苏之前，仍可能先跌向 $900–$1,300。不过，Nonzee 的长期目标与 NoName 一致：$7,000。