据 TradingView 上币安 ENA/USDT 日线图显示，Ethena 的 ENA 代币周日上涨约 6%，推向界定本轮回调（现已进入第四周）的下降通道上沿，该资产目前较 9 月下旬高点仍低约 30%。至于图表之外是否还有其他因素支撑这轮反弹，则是另一个问题——而答案并不令人鼓舞。

周日发生了什么？

ENA 的夏季行情将该代币从约 0.07 美元的底部推升至约 0.295 美元的高点，价值增长超过四倍。随后的回调始终保持在一条有序的下降通道内，并在约 0.18 美元处见底，恰好位于本轮上涨的 0.5 斐波那契回撤位。周日盘中，从该低点展开的反弹幅度已扩大至约 15%。

下降通道由平行趋势线之间的一系列更低高点与更低低点勾勒而成，因此其上沿代表下行趋势所设定的天花板。盘中两个关键技术位被突破：ENA 重新站上位于 0.204 美元附近的 50 日简单移动平均线，同时突破通道上沿，随后在 0.209 美元附近遇到 0.382 斐波那契水平，距离不到 1%。距离收盘尚余数小时，突破仍属日内性质，能否站稳将由日线收盘决定。

买方动能是否占据上风？

就目前而言，是的。相对强弱指数（RSI）重新突破 50 中线至约 50.5，并站上位于 46 附近的信号线。RSI 是一个从 0 到 100 的动能指标，读数高于 50 通常表明买方压力占据优势。截至目前成交量已达约 1.319 亿枚 ENA，K 线尚未收盘。

回购为何尚未启动？

根据 Ethena 于 9 月经治理批准的费用开关机制，95% 的合格协议净收入将用于 ENA 回购——但其前提是其合成美元 USDe 的 14 天平均供应量达到 75 亿美元。据 DefiLlama 数据，USDe 在 10 月中旬约为 47.6 亿美元，距离触发门槛尚差约 27 亿美元。

此类回购计划是 DeFi 协议向代币持有人回馈收入的常见方式，即将一定比例的协议收入用于在公开市场购买原生代币。在缺口弥合之前，ENA 背后不会有协议资金支持的买盘，这意味着周日上涨很可能仅依靠图表技术面买盘。

有哪些潜在阻碍？

第一个阻碍是资金费率。USDe 的收益率，以及随之推动其供应增长的需求，主要来自永续合约的资金费支付——这是无到期日合约上交易者之间的定期转移，用于使合约价格与现货市场保持一致。当杠杆多头被清洗出局时，这些支付会收缩；据 CoinGlass 数据，上周六全市场约 8.16 亿美元仓位被清算，其中以多头为主。

第二个阻碍是代币供应。10 月 5 日一次性释放所有剩余投资者代币，结束了投资者解锁时间表，此后 ENA 持续下滑。另外 2.75 亿枚 ENA（按当前价格约值 5700 万美元）定于 11 月 1 日解锁。解锁会将原本锁定的转入可交易流通，增加市场需要消化的代币流通量。

综合来看，这正是看空情形：一根强势 K 线并未终结一个月以来的更低高点格局，而两重压力都会在任何回购支持到来之前降临。

ENA 的支撑与阻力位在哪里？

在 0.382 斐波那契水平上方，下一个关键位是 0.242 美元附近的 0.236 斐波那契位，高出约 17%，也是 10 月跌破行情启动的位置。突破该位将令 9 月下旬约 0.295 美元的高点重新进入视野，较当前价格高出约 42%。

下方，重新收复的 50 日均线是第一道防线，其后是低约 12% 的 0.5 斐波那契位（约 0.182 美元）。若进一步下跌，将触及 0.156 美元附近的 0.618 斐波那契位——100 日均线几乎恰好与之重合——随后是 0.126 美元附近的 200 日均线。夏季行情的起点约 0.07 美元，较当前价格低约 66%。

本周可能出现的三种走势

以下为情景分析，并非预测。ENA 目前处于上方的 0.382 斐波那契位与下方的 50 日均线之间。

简要概括：

• ENA 正测试 0.209 美元附近的 0.382 斐波那契位。
• USDe 距离回购触发门槛尚差 27 亿美元。
• 11 月 1 日将有 2.75 亿枚 ENA 解锁。
• RSI 重新突破 50 中线。

本文仅供信息参考，不构成财务建议。加密货币价格波动剧烈。