欧洲证券和市场管理局(ESMA)已对代币化抵押品展开审查，寻求证据以确认欧洲中央清算机构能否获取代币化资产，并在市场承压时将其变现为现金。中央清算机构处于欧洲衍生品和证券市场的核心位置，在买卖双方之间充当中介，并收取在会员违约时必须能够迅速动用的保证金抵押品。

这家欧盟市场监管机构于周五发布了证据征集，以收集业界对代币化抵押品对中央清算影响的反馈。证据征集是早期阶段的征询，监管机构借此在决定是否需要新规则或指引之前收集市场意见。

"我们必须为代币化市场安全且大规模地跨境运作创造条件，包括法律确定性、可互操作的基础设施以及适当的监管," ESMA主席Verena Ross在随附的新闻稿中表示。

随着银行和投资者寻求更快地获取证券以满足保证金要求，代币化抵押品正在进入欧洲实际的清算业务。ESMA的审查将有助于判断现有欧盟规则能否确保中央清算机构在会员违约时能够获取并变现此类抵押品。

2025年7月，Eurex Clearing推出了抵押品服务，该服务基于分布式账本技术，该清算机构称其为全球中央对手方中的首例。JPMorgan为荷兰养老金机构PGGM执行了首笔实盘交易，将证券从另一托管地点转移。

代币化抵押品面临流动性和所有权审查

此次征询涵盖传统金融基础设施中持有资产的代币化表示，以及直接在分布式账本上发行的资产。它还审查这些模型与稳定币、央行货币和代币化存款的相互作用。

ESMA指出，即使是传统形式下流动性良好的资产，代币化后也可能面临额外风险，包括赎回程序造成的延误或转让限制。该机构还询问代币转让是否赋予对底层资产的所有权或可执行权利。

此次征询紧随欧元体系于9月推出的Pontes，该系统允许金融机构使用央行货币结算代币化资产交易。ESMA表示，Pontes可以将基于区块链的基础设施与现有结算系统连接起来，从而支持代币化抵押品安排。

ESMA还表示，计划将欧盟范围内的AI和代币化监管列为2027年的重点。