据彭博报道，埃利奥特投资管理公司（Elliott Investment Management）已购入德国电信（Deutsche Telekom）股份，并正推动该公司放弃与T-Mobile US的合并计划。消息传出后，T-Mobile US（TMUS）股价周三上涨2.82%，收于187.30美元；德国电信（DTEGY）周四在法兰克福开盘上涨1.5%，领涨德国蓝筹股指数。

埃利奥特希望德国电信放弃与T-Mobile US的潜在全面合并，转而通过更大规模的股票回购向投资者返还更多现金。德国电信今年已承诺回购最多50亿欧元（58亿美元），约占其股份的4%。

此举符合埃利奥特的一贯作风，该基金在电信行业激进投资方面有着长期记录。它曾于2019年瞄准AT&T，施压其出售资产和回购股份，并于2020年就Sprint的经营管理向软银施压，随后Sprint被出售给T-Mobile US。

德国电信CEO蒂姆·霍特格斯（Tim Hoettges）至少自2026年4月起就在推动与T-Mobile US的全面合并。这家德国运营商持有这家美国无线运营商约53%的股份，这一仓位是在T-Mobile US于2020年完成对Sprint的收购后逐步积累的。全面合并本可打造出按市值计算全球最大的无线运营商。

在埃利奥特出手之前，这笔交易已经出现裂痕。Semafor在7月底的一篇报道称，T-Mobile US高管已告知德国电信，他们不再支持这笔约3000亿美元的合并，理由是股东担忧和监管风险。美国监管机构普遍预期会要求T-Mobile的收入留在美国国内投资，作为批准条件，这将使交易的理由复杂化。

埃利奥特瞄准合并阴霾

摩根大通分析师阿基尔·达塔尼（Akhil Dattani）表示，仅是激进投资者介入的猜测就足以推动股价上涨。他形容德国电信相对于其两位数的每股收益增长而言“极其便宜”，但被他所称的“独特的战略阴霾鸡尾酒”所拖累。

“激进施压可能迫使德国电信正面回应这场争论，要么承认其合并意向并进而阐述交易逻辑，要么正式排除交易的可能性，”达塔尼说。他给予该股“增持”评级。

达塔尼表示，扩大回购计划在财务上会有帮助，但本身无法消除笼罩该股的战略不确定性。

全面重估需要什么

达塔尼认为，德国电信要实现全面重估，可能需要公司要么彻底放弃与T-Mobile的交易，要么向投资者清晰阐明其合理性。它还需要应对另一系列与美国相关的担忧，包括卫星竞争——SpaceX旗下的Starlink等提供商已与美国运营商建立直连手机合作关系——无线市场动态、被认为薄弱的光纤覆盖，以及即将到来的一系列密集频谱拍卖。

德国电信股价过去12个月在法兰克福下跌约9%，公司市值约为1380亿欧元（1600亿美元）。

埃利奥特的具体持股规模尚未披露。根据德国证券法规，投资者持股一旦达到或超过公司股份的3%，就必须披露。因此，一份监管申报文件可能成为埃利奥特实际持仓规模的首个公开确认——而且，这也是检验德国电信管理层是接纳这位激进投资者的要求、还是捍卫其合并雄心的下一个正式考验。