草案 EIP-8361：随着质押比例接近 60.25 million ETH，新的 ETH 发行将逐步降至零

来自六位知名以太坊研究人员的草案提案，包括 Ethereum Foundation 的 Justin Drake，计划随着更多 ETH 被质押，逐步销毁越来越大比例的验证者奖励；当质押量达到约 60.25 million ETH——约占总供应量的一半——时，将实现 100% 销毁。届时，净 ETH 发行量将降至零，并可能通过限制现有持有者进一步被稀释，增强这种加密货币的长期稀缺性。以太坊已经在 EIP-1559 下销毁每笔交易的基础费用部分，该机制于 2021 年 8 月启用，在网络活动高峰期间，净 ETH 发行有时会转为负值。EIP-8361 将把这一销毁机制扩展到共识层质押奖励。

该提案编号为 EIP-8361，目标是通过让额外质押的收益逐步下降来限制质押规模。作者认为，不断上升的质押收益会将 ETH 推向大型交易所和质押服务商手中，从而削弱网络去中心化和安全性。当前，流动性质押协议 Lido 控制着约 28% 的已质押 ETH，是单一实体中占比最高的，这也体现了作者所担忧的集中化问题。提案称，在达到某一水平后，更多质押反而会让以太坊更不安全，因为 ETH 会被中介机构持有，而不是由其所有者持有，小型个人质押者则会被挤出。

该方案预计将在约两年内逐步落地——约 18 个月完成扣减机制的全面生效，再加上升级推出后约 6 个月——且只会销毁新发行的 ETH。验证者因打包区块获得的交易费和小费仍将保留。销毁机制在每个 epoch 结束时运行（每 6.4 分钟一次），从每个验证者新生成的奖励中扣除并永久销毁一部分。随着质押接近饱和点，这一比例将线性上升至 100%。

问题在于：质押收益不会停止

质押是以太坊保障网络安全的机制。持有者锁定 ETH 并运行验证者软件来处理交易；网络则通过铸造新的 ETH 来补偿他们。销毁则是将这些代币永久销毁，而不是支付给参与者。

在作者看来，核心问题在于质押收益不会停止。即便所有 ETH 都已质押，收益率仍会接近 1.5%，因此总会有继续加仓的动力。提案作者之一 Jérôme de Tychey 预计，如果没有变化，到 2028 年 1 月，质押量将超过 70 million ETH。

目前，约有 41 million ETH 已被质押，接近总供应量的 34%。数据显示，另有 2.5 million ETH 正在等待激活，排队时间为 6 周或更长，且没有相应的退出队列。以太坊限制验证者进入或退出的速度，以防大规模资金块过快进出而破坏网络稳定；目前每天大约可激活 57,600 ETH。根据 validator queue trackers，目前没有人排队退出。

DeFi 领导者的反对意见

该提案已让以太坊开发者和市场参与者出现分歧。Aave Labs 首席执行官 Stani Kulechov 在一篇博客文章中 表示，将质押奖励推向零会让大多数 ETH 借贷策略失去可行性。 数据显示，在 Aave 借出的 ETH 很大一部分被用于购买更多已质押 ETH——只有在质押收益高于借贷成本时，这类交易才有利可图。

流动性质押协议 ether.fi 的创始人 Mike Silagadze 不仅对程序本身，也对内容提出异议。"EIP released with 48 hours notice for comments," 他 在 X 上写道，称其为 "a major network economics change with far reaching implications for all of DeFi." 他补充说，这一变化将 "self evidently push out solo stakers who aren't subsidized by the EF or others"，并让质押流向 "large centralized entities with zero cost of capital," 还称 "seven of the top 10 DeFi protocols" 将面临资本外流。

Silagadze 对其价格影响的看法更为直接。"People who stake ETH don't sell it," 他写道，并认为该提案 "will halt any new ETH getting staked"，还可能把数百亿美元的 ETH 推回流通市场。

能否纳入 Hegotá 仍不确定

更大的问题是，该提案是否真的能进入 Hegotá——以太坊下一次网络升级计划于 2026 年下半年推出，重点包括结构清理、抗审查和状态规模缩减。以太坊货币政策的这一根本性变化——当总供应量 50% 被质押后，逐步减少并最终将共识层质押奖励降为零——是在 Hegotá 8 月 6 日纳入截止日期前几天才出现的。它目前只有一份约 300 行的草案实现代码，而且对于其将削减收益的验证者和质押者而言，尚未形成共识。

这组条件使它更有可能错过 Hegotá、转而进入后续分叉，而不是在这次升级中落地。作者自己也指出，每延迟一个月，质押比例就会再上升约 1.5 个百分点。