欧洲央行已推出Pontes，这是一项新的结算服务，旨在将受监管的金融市场平台与央行货币连接起来，用于涉及代币化资产的交易。该系统允许参与机构在不将底层资产转移至欧洲央行运营的区块链的情况下，完成代币化交易的现金端结算。该服务的详细信息已发布在欧洲央行的官方Pontes页面。

连接市场DLT平台与欧元系统基础设施

据欧洲央行介绍，Pontes的首次启动于9月21日进行。该服务将金融市场参与者运营的分布式账本技术（DLT）平台与TARGET服务相连接，后者是欧元系统用于大额支付和证券结算的基础设施。

DLT涵盖的技术范围比区块链更广。在新的安排下，银行、中央证券存管机构或受监管的交易场所可以在自己的账本上继续记录代币化债券或其他资产，同时利用Pontes将相关的欧元支付通过欧元系统基础设施进行路由。

这一设计使受监管的代币化市场能够接入央行结算，同时底层资产保留在现有的市场运营分布式账本上。因此，将Pontes描述为区块链桥梁，指的是它在连接不同金融基础设施方面的作用，而非创建另一条公共区块链。欧洲央行并未让参与机构采用共同账本，也未要求它们将代币化资产迁移至欧洲央行运营的链上。

支持券款对付

一笔典型交易可能是银行购买记录在市场运营账本上的代币化债券，而相应的资金则存放在另一个支付系统中。Pontes旨在协调双方，使买方不会在未收到资产的情况下转出资金，卖方也不会在未收到付款的情况下释放资产。

在现金部分，欧洲央行提供两种选择。参与者可以使用欧元系统DLT平台上的现金代币，也可以通过T2（欧元系统用于央行与商业银行之间大额转账的实时全额结算系统）进行支付。使用T2时，一旦付款在系统内完成，现金转账即获得法律最终性。

Hash-Link为券款对付（通常称为DvP）提供协调机制。这一方法允许资产和现金保留在各自的账本上，同时将两者的转账协调为“全有或全无”的交换。DvP本身是传统证券结算的一项长期原则，Pontes将同样的标准应用于记录在分布式账本上的交易。

央行货币为核心

使用央行货币使Pontes区别于完全依赖商业银行存款或私人发行稳定币的结算安排。商业银行货币使用户面临资金托管机构的信用风险，而稳定币则依赖发行方的储备、赎回安排和法律框架。

相比之下，央行货币是央行的直接负债。因此，在最终现金环节使用央行货币可以消除该交易环节的商业银行信用敞口，尽管操作、法律和市场风险依然存在。这与传统大额支付系统所采用的结算标准相同，银行间转账同样以央行货币结算。

Pontes面向批发金融市场而非消费者，并且与正在为日常支付开发的数字欧元计划相互独立。

服务承接16亿欧元规模的实验

这项正式服务承接了欧元系统在2024年5月至11月间开展的实验。该项目测试了三种央行解决方案，涵盖涉及数字债券、自动化批发支付和多币种交易的证券及支付相关用例。

这些试验包括德国联邦银行的Trigger方案、法国银行的DL3S平台以及意大利银行的TIPS Hash-Link系统。在那些实验中开发和测试的功能已为正式服务所用该项目是主要央行更大范围努力的一部分，旨在确定代币化资产如何能够安全地以央行货币结算。

这些实验证明，各自独立的账本可以协调交易中双方都必须成功完成的环节。它们还凸显了所涉及的操作要求，包括通用交易标识符、时限、故障处理程序，以及在交易一方无法完成时明确分配责任。

初期仅限受监管机构接入

Pontes不对普通加密货币钱包开放。初期接入聚焦于具备T2接入资格的机构和受监管的市场参与者，包括中央证券存管机构、经授权的DLT交易与结算系统、受监管的支付系统、中央对手方、信贷机构和投资公司。在欧盟内部，此类DLT交易与结算系统可依据欧盟的DLT试点制度运营，该框架自2023年起生效，允许代币化金融工具在分布式账本上进行交易和结算。

据报道，德意志银行、桑坦德银行和明讯银行是最早完成接入的机构之一。初期运营时间安排在工作日欧洲中部时间上午8点至下午4点，预计欧洲央行将逐步扩大服务时间。

该服务为符合条件的基于DLT的市场提供了央行现金结算选项，同时保留了机构在不同代币化资产平台上运营的能力。

Pontes是更广泛战略的一部分

欧洲央行更广泛的战略包括Appia，该计划探索一个更加一体化的框架，用于代币化资产的发行、交易、持有和结算。Pontes则采取更为直接的方式，连接已有的基础设施。

该服务的成功将不仅取决于技术连通性。持续的交易量、更长的运营时间、更少的人工干预以及更活跃的二级市场活动，将有助于决定机构是将Pontes用于常规业务还是仅限于有限试验。

因此，此次启动解决的是一项特定的基础设施挑战，而非保证代币化证券的广泛采用。Pontes可以为受监管的代币化市场提供所需的央行现金环节，但持续使用最终将取决于市场需求、通用标准、监管一致性以及交易的资产数量。

来源：CoinTrust