欧洲央行在能源冲击不确定性持续之际维持关键利率不变
要点速览
- •欧洲央行管理委员会于2026年7月23日维持全部三个关键利率不变，存款便利利率为2.25%，主要再融资操作利率为2.40%，边际借贷便利利率为2.65%。
- •管理委员会强调不确定性依然很高，能源冲击的全部通胀影响尚未完全显现，需要密切监测工资增长等二轮效应。
- •欧洲央行将对未来利率决策采取数据依赖、逐次会议的方式，并明确表示不预先承诺任何特定利率轨迹。
- •资产购买计划和疫情紧急购买计划组合继续缩减，因为欧洲央行系统不再将到期证券的本金偿付进行再投资。
- •传导保护工具仍然可用，以应对可能威胁货币政策在欧元区各国顺畅传导的不合理且无序的市场动态。
2026年7月23日，欧洲央行管理委员会决定将欧洲央行三个关键利率维持在当前水平，在经过一段积极政策调整期后按下暂停键，以评估通胀是否正处于可持续回归目标的轨道上。
能源价格与通胀前景
能源价格前景仍然高度波动，但当前水平接近6月欧元区系统工作人员预测的基准线，且远高于中东冲突前记录的水平。管理委员会强调，不确定性依然很高，能源冲击的全部通胀影响尚未充分显现。因此，管理委员会正密切监测冲击的强度和持续时间，以及其间接影响和二轮效应——例如工资增长和企业定价行为，这些因素即使在能源成本企稳后仍可能使通胀维持在较高水平。
管理委员会重申其承诺，将制定货币政策以确保通胀在中期内稳定在2%的目标水平，这是其用于维护20国欧元区价格稳定的基准。
数据依赖型策略
管理委员会表示，通过此次决定，其仍然处于有利地位以应对冲突带来的不确定性。管理委员会将采取数据依赖、逐次会议的方式，来确定适当的货币政策立场。利率决策将基于管理委员会对通胀前景及周围风险的评估，同时考虑即将发布的经济和金融数据、潜在通胀的动态变化以及货币政策传导的力度。管理委员会明确表示，不会预先承诺特定的利率路径。
欧洲央行关键利率
各利率将维持不变，具体如下：
- 存款便利利率：2.25%
- 主要再融资操作利率：2.40%
- 边际借贷便利利率：2.65%
存款便利利率是银行在欧洲央行体系存放超额准备金所获得的利率，作为欧洲央行引导短期货币市场利率的主要杠杆，进而影响整个欧元区经济的借贷成本。
资产购买计划
资产购买计划（APP）和疫情紧急购买计划（PEPP）组合继续以有节制的、可预测的步伐缩减，因为欧洲央行系统不再将到期证券的本金偿付进行再投资。这种渐进的缩减，有时被称为被动量化紧缩，缩小了欧洲央行资产负债表的规模。该资产负债表曾通过债券购买计划大幅扩张——首先是在欧元区主权债务危机后启动的APP，随后是新冠疫情期间启动的PEPP。
随时准备行动
管理委员会随时准备在其职权范围内调整所有政策工具，以确保通胀在中期内稳定在2%的目标水平，并维护货币政策传导的顺畅运行。传导保护工具（TPI）仍然可用，以应对对货币政策跨所有欧元区国家传导构成严重威胁的不合理的、无序的市场动态，从而使管理委员会能够更有效地履行其价格稳定使命。
欧洲央行行长将在今天14:45 CET开始的新闻发布会上就上述决策背后的考量发表评论，市场将从中寻找是否有进一步利率调整的信号。
