美国劳工部(DOL)一项旨在将另类资产——其中包括私募股权、房地产和加密货币——引入401(k)退休计划的最终规则已于周四送抵白宫接受审查,据Bloomberg Law报道,这一程序性步骤通常先于公开发布。

信息与监管事务办公室(OIRA)于11月5日登记了该规则包,标题为"选择指定投资替代方案中的受托责任",编号RIN 1210-AC38。备案文件将劳工部雇员福利安全管理局列为起草部门,将阶段标记为最终规则,并将其标记为经济上重大——OIRA对预计每年经济影响达1亿美元或以上的规则使用这一 designation——并注明完成审查没有法定截止期限。

劳工部于3月30日公布了该拟议规则。根据草案,在将私募资产加入401(k)投资菜单时遵循书面记录流程的计划受托人,将获得1974年《雇员退休收入保障法》(ERISA)下的法律安全港,该联邦法律为私营部门工作场所退休计划设定了受托标准。

拟议规则列出的六项要素是:业绩、费用、流动性、估值、业绩基准和复杂性。满足这些要素并不强制计划提供加密货币;它只是降低决定提供加密货币的雇主的诉讼风险。

JUST IN: The White House is now reviewing a new rule which will allow Americans to invest in crypto through their 401(k) retirement plans pic.twitter.com/uXGGIXEzdC

— Bitcoin Magazine (@BitcoinMagazine) November 6, 2026

劳工部安全港涵盖的内容

唐纳德·特朗普总统2025年8月7日的行政命令"让401(k)投资者民主化地获得另类资产",指示劳工部长重新审视ERISA指导意见,并在适当时提出带有"适当校准的安全港"的规则。该命令将另类资产定义为包括私募市场股权和债务、房地产、投资数字资产的主动管理型工具的持仓、大宗商品、基础设施以及终身收入策略。

3月的拟议规则正是落实该命令。一份劳工部情况说明书指出,ERISA下的审慎义务是基于流程的——评判受托人的标准是其对选项审查的彻底程度,而非其后续表现——受托人在遵循所列审查流程的前提下,保留选择任何指定投资替代方案的自由裁量权。劳工部副部长Keith Sonderling将这一做法描述为中立:"本部门挑选赢家和输家的日子已经结束。"

这一立场逆转了此前对加密货币的压制。2025年5月,劳工部撤销了其2022年3月的合规发布,该发布曾告诫受托人在将加密货币纳入401(k)菜单之前要"格外谨慎"。劳工部表示,这一措辞并未出现在ERISA中,并恢复了视具体情境而定的标准。

后续报道显示,参议员Bernie Sanders和Elizabeth Warren曾敦促劳工部放弃这条对加密货币友好的路径。众议院共和党人则另行推动将特朗普的加密货币行政命令写入法律,使该规则的政治立场受到两方面的争议。

为什么OIRA审查对比特币和加密货币很重要

根据第12866号行政命令进行的OIRA审查,是最终规则在《联邦公报》发布前的最后一道跨部门关卡。Bloomberg Law报道称,规则的送抵表明该规则包已接近完成。同一办公室曾在3月下旬放行拟议版本,随后劳工部予以公布;据Bloomberg此前对规模约12万亿美元的401(k)市场的报道,那次审查在1月份提交后耗时约两个月。

尚未公开的是最终文本本身。六要素安全港是否在意见征询后得以完整保留、数字资产工具如何描述,以及劳工部选择的生效日期,都要等到OIRA将规则退回且劳工部发布后才能明朗。拟议规则收到的意见数量庞大;行业团体和劳工团体数月来一直就审慎义务标准各执一词。

对比特币而言,关键在于计划菜单——即参与者在401(k)等固定缴款计划中可选择的投资组合——而非现货ETF资金流。特朗普8月的行政命令有助于将数字资产定位为超过9000万固定缴款储蓄者的退休准入问题。定稿的劳工部安全港并不会一夜之间将比特币和加密货币加入每个投资菜单。但如果计划委员会希望通过持有数字资产的资产配置部分获得敞口,它将为其提供更清晰的路线图。

现在的考验是OIRA放行这一经济上重大规则包的速度——以及公布的最终规则是否仍能给予受托人3月草案所承诺的流程保障,还是在白宫批准之前,意见之争已改写了安全港条款。

本文最初发表于Bitcoin Magazine,作者为Micah Zimmerman。