为人工智能支出热潮开出支票的银行和投资者，开始更严格地审视支出背后的风险。

星展集团首席执行官陈淑珊在2026年10月11日接受彭博电视采访时表示，市场正在重新定价与人工智能资本支出相关的风险。她将这一转变视为对该行业健康的发展，尽管它可能令部分借款人感到阵痛。

陈淑珊的评估之所以分量十足，是因为星展并非袖手旁观。这家新加坡银行今年已安排约250亿新元（约200亿美元）的AI相关交易，使她能够近距离观察融资方和投资者如何评估该行业。

融资方要求更高

陈淑珊信息中的核心在于，融资方不再将每一个AI项目都视为稳赚不赔的买卖。投资者在投入资金前，如今要求更高的投资回报，并且更加关注交易的结构安排。在实际操作中，融资条款越来越多地根据单个项目和借款人的实力进行校准，而非统一覆盖整个AI建设浪潮。

正如陈淑珊所描述的，其目标是确保这些安排能够经受住长期考验，而不仅仅是在签约时看起来光鲜。她表示，这种更严格的作风是积极的：在她看来，对回报和结构更多的纪律要求，将造就一个更稳健的市场。

陈淑珊也指出了一个潜在后果。随着投资者对资金投向日益挑剔，AI生态系统中较弱的参与者可能面临信用评级下调。信用评级是衡量借款人偿债能力的常用指标，评级下调可能使未来的债务融资更加困难且成本更高。较弱的企业是否最终会遭遇评级调整，以及借款人如何适应更苛刻的条款，将是这次重新定价过程中值得关注的焦点之一。

星展押注何处

星展今年的AI融资业务以硬件为中心。该行的交易主要集中在半导体、存储芯片和数据中心——这些支撑整体AI支出热潮的基础设施层面。

值得注意的是，星展并未将这些贷款纳入自己的资产负债表。该行已将大部分融资银团化，即先安排交易，再将大部分贷款分销给其他投资者。银团模式是大型项目融资中的常见结构：安排银行通过促成交易赚取费用，同时将信用风险分散给更广泛的贷款方。结果是星展自身的直接风险敞口极低。

一家也在用AI构建的银行

陈淑珊于2025年3月执掌星展。自那以后，该行在运营层面大力投入AI，而不仅仅是作为该行业的融资方。

星展内部运营着大约1,500至2,000个AI模型，覆盖数百个应用场景。该行称这些系统每年创造约10亿新元的经济价值。\n陈淑珊将目标描述为成为一家"有温度的AI赋能银行"，这一表述意在将技术采用与对员工队伍和运营诚信的承诺相结合。