尼日利亚史上最大规模的首次公开募股(IPO)本应是协助投资者认购股票的金融科技公司的一次重大收入机会。然而,其中多家公司却向客户收取0奈拉的费用,因为它们将丹格特炼油厂的发行视为获客机会。

丹格特炼油厂于9月14日启动其2.15万亿奈拉(16.2亿美元)的公开募股。包括Bamboo、Cowrywise和PiggyVest在内的投资平台均不向用户收取认购股票的直接交易费用。

这些金融科技公司免除了经纪佣金、印花税、交易提醒和增值税等费用。它们认为,更大的回报是被吸引到其平台上的客户。

丹格特炼油厂以每股525奈拉(0.39美元*)的价格发行41亿股,计划在10月13日之前向公众筹集约2.15万亿奈拉(16.2亿美元)。这将使其成为尼日利亚规模最大的公开股票发售。

作为对比,MTN尼日利亚于2021年通过在尼日利亚交易所的公开募股筹集了1117.5亿奈拉(按381奈拉/美元汇率计为2.9331亿美元)。2014年,本土石油天然气运营商Seplat通过在伦敦证券交易所和尼日利亚证券交易所双重上市筹集了约5.35亿美元。

丹格特炼油厂的最低认购额为10股,价值5250奈拉(3.95美元),公司目标是吸引1000万零售投资者。

上一次引起类似关注的尼日利亚公开募股是MTN尼日利亚2021年的发行,MTN集团通过此次发行将其在该公司的持股比例降低了3.25个百分点。该发行超额认购139.7%,吸引了126,720名零售投资者。这也是尼日利亚首次数字化公开募股。

MTN使用了数字化平台PrimaryOffer,支付由Flutterwave处理。超过89%的零售认购者通过该平台申请,首次投资者新开设了114,938个中央证券清算系统(CSCS)账户。

MTN展示了数字化发行的覆盖能力。丹格特正尝试将这一模式进一步推广。

该公司批准了超过30家金融科技公司——包括Bamboo、Cowrywise、Flutterwave、Moniepoint、Paga、Payaza、PiggyVest和Vetiva Invest——作为IPO认购渠道。官方IPO网站还列出了银行和移动支付运营商,包括MTN MoMo。

过去十年,尼日利亚的金融科技公司一直专注于速度和便利性。它们在银行服务中断时成为替代选择,在许多情况下已取代传统银行,成为数百万尼日利亚人的主要金融接口。

它们还降低了贷款、储蓄和股票投资等服务的门槛。用户如今可以用传统券商过去可能认为太小而无利可图的金额,通过手机购买股票。

2026年1月至5月期间,尼日利亚股市零售参与度同比增长138.76%,驱动力是一代使用移动应用程序进入市场的新投资者。期间国内零售投资者交易了2.86万亿奈拉(21.5亿美元)的股票。

丹特正押注这些应用程序来实现前所未有的目标:向公众筹集2.15万亿奈拉(16.2亿美元)。

金融科技公司为何免除费用

当前的安排很简单:客户无需支付交易费用,金融科技公司则放弃每笔交易的潜在收入。其策略是将费用减免作为激励,吸引有资金的客户进入平台,然后从这一长期关系中创造更多价值。

1.5%的示意性费用假设显示了所免除费用的潜在价值,但这并非统一的IPO费率。实际收费因服务商和交易而异。某些费用可能是法定收费或需支付给其他市场参与者,因此不应将全部1.5%解读为金融科技公司的收入。

按照该计算方式,整股价格为每股525奈拉,示意性的1.5%费用按所购股票价值计算。不足以购买一整股的金额将保持未使用状态。

以10股、价值5250奈拉的最低认购额计算,示意性的1.5%费用约为79奈拉——这一数字衡量了与小额认购相关的直接收入多么有限,相比之下,一名有资金、有投资行为的客户价值更高。

费用通常是金融科技商业模式的重要组成部分。这些公司通过处理大量交易并从中抽取小比例费用盈利,但Cowrywise、Bamboo和PiggyVest在用户购买丹格特股票时均不收费。这些平台此前数月一直在开展宣传活动,鼓励客户参与此次IPO,因此收取小额费用本在情理之中。

然而,这些金融科技公司并非出于慈善目的参与其中。丹格特IPO预计预留了414.9亿奈拉(3119万美元)作为发行费用。这笔资金并非专属于金融科技公司;它还将覆盖发行机构及参与发行的其他专业机构的成本。金融科技公司可根据协商条款获得其中一部分。

尽管如此,更有价值的回报并非处理单笔IPO交易的费用,而是客户本身。

一家金融科技公司可能花费数百万奈拉说服某人下载其应用程序、完成KYC验证、为账户注资并完成一笔交易。而丹格特IPO将整个获客流程压缩成了一个单一事件。

在IPO启动前一周,Bamboo新开设了超过236,000个账户。其中64%的账户,即152,000个,在同一周内完成注资并开始交易。这一七天数据超过了该创业公司最佳月度注册表现:5月新增172,000个账户。

9月14日IPO开启时,Bamboo经历了难以承受的流量激增。Cowrywise也报告了类似的流量高峰。上午8点开盘后的四小时内,约38,000笔交易筹集了超过210亿奈拉(1578万美元)。

"正如预期的那样,IPO启动今日产生了显著的流量激增,导致约一小时内响应速度慢于平常,之后服务已全面恢复,"Cowrywise一位发言人告诉TechCabal。

对许多参与的金融科技公司而言,这次IPO实质上是嵌在资本市场交易中的获客渠道。

"IPO确实非常有助于品牌知名度和客户获取,"Sycamore Capital Group——参与发行的金融科技公司之一——首席执行官Babatunde Akin-Moses表示。

今天下载Bamboo购买丹格特股票的客户,明天可能成为常规股票投资者。为此次IPO开设Cowrywise账户的人,最终可能购买共同基金。通过此次发行发现某家金融科技公司的人,也可能使用其储蓄、支付、投资或其他金融服务。

即时交易可能不产生直接费用,但在IPO结束后的很长时间里,客户仍可能带来收入。

更大的零售投资者市场

丹格特炼油厂的目标是吸引1000万零售投资者,将公司所有权——尽管是小份额——分散到普通尼日利亚人手中。

"我们努力实现的目标,是确保我们的司机、厨师、佣人和机会持有炼油厂的股份,"丹格特工业有限公司首席执行官Aliko Dangote周一表示。

尼日利亚目前约有270万零售投资者。2026年5月,尼日利亚交易所有限公司(NGX)董事总经理Jude Chiemeka表示,交易所的目标是发展3000万零售投资者,以转变市场参与格局、深化流动性,并扩展跨多种资产类别的投资。

要吸引更多尼日利亚人进入市场,需要更多的投资产品和分销渠道。数字平台可以提供入口,而公开募股可以给人们使用这些平台的理由。丹格特IPO正在展示两者如何协同运作。

不过,分销并不仅限于投资应用程序。此次发行还可通过销售点(POS)终端认购,进入尼日利亚人日常取现、转账、支付账单和经营业务的社区。

尼日利亚的POS网络已成为该国最大的金融分销系统之一。截至2025年3月底,该国拥有590万台活跃POS终端,形成了一个远远超出传统银行网点覆盖范围的实体网络。

拥有超过100万台POS终端的Moniepoint表示,IPO将通过其代理覆盖全部774个地方政府区。

这一网络可以帮助触达金融科技应用未覆盖的人群。尼日利亚的零售投资者需要从270万增加到1000万,丹格特才能实现其目标。分摊到590万台活跃POS终端上,缺口相当于每台终端平均需新增1.24人。

因此,此次IPO考验的不仅是尼日利亚人是否想要持有股票。它考验的是金融科技公司数字与实体分销网络的覆盖能力,以及这些网络能否将规模大得多的尼日利亚人群带入资本市场。

本次发行将持续至10月13日,随后的认购统计和配售结果将首次具体衡量此次发行距1000万投资者目标有多接近。

参与尼日利亚史上最大的IPO,可能足以让数百万人首次进入市场。对金融科技公司而言,机会远不止于销售丹格特股票。

如果丹格特接近其1000万零售投资者的目标,参与的金融科技公司将促成数百万尼日利亚人与资本市场之间的新关系。炼油厂获得资金,投资者获得股票,而金融科技公司则获得可用于未来公开发行客户的分销基础设施。

*所用汇率:₦1,329.86/$