根据 vaults.fyi 于 8月24日发布的一份报告，精选 DeFi 金库目前持有的总价值为 11.29 亿美元，其中五位管理者控制了超过三分之二的资金。

vaults.fyi 和 DeFiLlama 均发布了关于该行业的报告，但由于对金库和协议的统计方式不同，两者给出的总量并不一致。不过，两份研究都指向同一点：精选金库市场高度集中，这意味着对于任何追踪 DeFi 风险实际由谁设定的人来说，少数管理者的作用都十分关键。

vaults.fyi 识别出的顶级策展人

被视为迄今最全面的精选链上市场调查的 vaults.fyi 报告 统计了截至 8月20日的最新数据，覆盖 856 个金库、131 位策展人和 18 个协议，总规模为 11.29 亿美元。结果显示，69.3% 的测算市场仅由五位策展人经手。

如果同一团队运营多个金库，那么把存款分散到多个金库并不等于分散风险。策展人会决定市场、抵押品、上限和敞口限制。然而，当五位策展人控制着超过三分之二的资金时，少数人的选择就会塑造数千名存款人的风险。

过去一年，精选部分市场升至供给侧 DeFi TVL 的 12.51%，高于此前的 5.24%。调查发现，尽管更广泛的供给侧市场收缩了 41.8%，精选市场仍扩张了 39%。

报告显示，全部精选资本中约 46.2% 通过 Morpho 在以太坊生态链和 Solana 上流转，其余 53.8% 分散在另外 17 个协议中。

Morpho 的领先地位来自其借助 Morpho Blue 和 MetaMorpho 构建的系统。该架构将基础放贷功能与风险管理部分分离，允许外部管理者创建独立的借贷市场，并将其打包成单一金库。这种设计也解释了为何该领域已成为原生加密借贷方与希望获得链上敞口、却不想自行搭建整套系统的大型机构之间的桥梁。

这一设计如今正吸引大型传统金融公司。 Bitwise Asset Management 已与 Morpho 合作推出非托管金库，首个产品目标年化回报率为 6%。Bitwise 还预测，其称为“ETFs 2.0”的链上金库将在 2026 年使管理资产规模翻倍。

报告进一步显示，在持有 3.71 亿美元的 25 个最大 Morpho 稳定币金库中，bitcoin 为 54.1% 的借贷提供抵押。认为自己持有 USDC 仓位的存款人，底层可能是在以 bitcoin 作为抵押放贷，暴露于其流动性、预言机以及市场在崩盘时清算抵押品的能力。

Morpho 一直占据第一位吗？

Concrete 和 Sentora 在 12 个月前并未进入排名，如今已跻身当前前五，其中 Concrete 现居第四，Sentora 位列第二。Usual 则从第四名大幅跌至第 34 名。报告称，这种重排部分源于压力，并指出在与 Stream 和 Resolv 相关的问题之后，较弱的管理者被清出局，资金流向了幸存团队。

另一份引用了 7 月收集的 Sentora 数据的 DeFiLlama 研究 也呈现出同样的集中趋势。该研究追踪了 55 位策展人，合计规模为 71.8 亿美元，将前三位策展人列为 Steakhouse Financial（20.3 亿美元）、Sentora（19.7 亿美元）和 Gauntlet（14.6 亿美元）。三者合计控制 75.9% 的 TVL，而前五大控制 80.9%。

传统金融正在入场

vaults.fyi 报告指出，传统金融世界的大型机构如今也开始进入精选金库。Apollo 最近开始与 Securitize 合作，Midas 与 Fasanara 联手，JPMorganChase 正在推出代币化货币市场基金金库。5 月，交易公司 Wintermute 也推出了自己的策展平台 Armitage。Wintermute 表示，由于其能够自行处理清算，它可以接受其他策展人无法接收的抵押品类型。

尽管存在安全风险，资金仍在持续流入。TRM Labs 记录显示，2026 年上半年发生了 207 起 DeFi 利用事件，是 2025 年同期 83 起的两倍多。