自 8 月初以来,加密交易终端的活动显著复苏。9 月 2 日(周三),链上分析师 adam_tehc 的数据(Dune 仪表盘)显示,该板块单日交易量自 2025 年 1 月 Official Trump 代币发行以来首次突破 10 亿美元大关。10.3 亿美元的单日交易量数字尤为引人注目,因为就在两周前,该板块的日交易量仅为约 3.38 亿美元。同样值得关注的是当天的市场份额分布:几乎没有任何交易量来自上一轮散户周期中占据主导的前端。

交易终端是基于应用的前端,让散户用户可以直接在去中心化交易所交易代币,通常具备钱包追踪和快速执行等功能,这使其成为上一轮迷因币周期的默认工具。其总交易量被广泛视为散户投机资金流向的代理指标。

Gmgn 与 fomo 占据近四分之三的单日交易量

当天 Gmgn 的交易量为 4.7974 亿美元,fomo 处理了 2.682 亿美元。两家终端合计处理 7.4794 亿美元,约占这一创纪录之日全部终端交易量的 73%。

其他终端的数据仅为其中一小部分:Axiom 为 9550 万美元,basedbot 为 7776 万美元,pumpapp 为 6703 万美元,Maestro 为 2001 万美元,terminal 为 1496 万美元。

值得注意的是,在 2024 年及 2025 年初迷因币周期中主导市场份额的终端排名大幅下滑:Trojan 仅 263 万美元,Photon 为 152 万美元,BonkBot 为 707,960 美元。三者合计不足 500 万美元——在该板块单日突破 10 亿美元的当天,占总资金流的比例不到 0.5%。

Robinhood Chain 占全部终端交易量的 81%

从按区块链划分的日交易量来看,增长来源一目了然。Robinhood Chain 贡献了周三总额中的 8.347 亿美元,占终端交易量的 81.2%;Solana 以 1.494 亿美元(14.5%)位居第二;BNB Chain 为 3380 万美元(3.3%)。

Robinhood Chain 是该券商自有的以太坊二层网络,基于 Arbitrum 技术构建,于 2025 年年中公布,旨在将代币化资产和链上交易引入其散户用户群。它的出现为终端运营商提供了新的路由链,数据显示它们迅速转移了阵地。

将两张图表并排对比,重叠之处显而易见:gmgn 与 fomo 合计的 7.4794 亿美元接近 Robinhood Chain 的 8.347 亿美元总额。这表明起决定作用的是所在链的布局,而非这些终端拥有竞争对手所不具备的产品功能。赢家是那些把路由指向资金流向之处的终端,而目前那就是 Robinhood Chain。

Solana 的美元交易量并未萎缩——是分母在它周围变大

市场份额图表让 Solana 看起来像是在崩塌:从 2 月至 4 月期间占据该板块 80% 以上的份额,跌至周三的 14.5%。但这一解读具有误导性。

Solana 的 1.494 亿美元与其在 2 月至 6 月期间的水平大致相当,当时终端总交易量每日在 5000 万至 1.5 亿美元之间。其绝对美元交易量保持稳定。Robinhood Chain 的到来只是在原有基础上增加了数亿美元的日资金流,压缩了其他各方的百分比,但并未夺走任何一方的份额。

份额图表显示,这一转变始于 7 月,Robinhood Chain 的浅绿色区间在 8 月持续扩大,直到周三的激增推动总额突破 10 亿美元。

这一数字衡量的是什么

终端交易量是归属于发起交易的前端的 DEX 资金流。它衡量的是散户将订单路由至何处,而非原本不会发生的链上新增活动的计数。一笔本可通过钱包或聚合器完成的交易,若由终端发送,仍会体现在该数据中。

因此,周三的读数更多反映的是资金分布,而非需求。散户仍在交易——只是换了一扇门,而这些门恰好通向 Robinhood Chain。10 亿美元的单日纪录能否延续,还是仅是一次性峰值,未来几周将在同一仪表盘中得到答案;Robinhood Chain 在终端资金流中的份额是继续攀升,还是随着新链新鲜感消退而归于平稳,同样如此。