根据数据提供商CoinGecko的季度行业报告——这是其定期发布的交易所与衍生品活动系列报告的最新一期——2026年第三季度加密货币的反弹伴随着主要中心化交易所现货交易的走弱，而未平仓永续合约头寸的美元价值却在增长。

7月至9月，加密货币总市值上涨39.6%，季度末达到约2.96万亿美元，而第二季度收盘时接近2.1万亿美元。与此同时，报告覆盖的前十大现货交易所季度成交额为1.65万亿美元，较第二季度的1.93万亿美元下降14.2%。这两项指标可能朝相反方向变动，因为市值取决于币价和流通供应量，而现货成交额统计的是实际在交易所交易的币的价值。

与此同时，前十大永续合约交易所的美元计价未平仓合约量在本季度攀升40.6%，9月底突破1000亿美元。因此，估值上升的同时伴随着现货成交额的减少和未平仓衍生品合约美元价值的扩大。

币安扩大现货领先优势

尽管该组交易所整体成交额萎缩，币安在统计范围内的现货市场份额仍从第二季度的38.7%升至第三季度的42.7%。在永续合约方面，尽管整体未平仓合约量上升，KuCoin和Deribit的未平仓合约量均出现下降。

1000亿美元数字代表什么

未平仓合约量衡量的是某一时间点仍然持有的合约，它是衡量永续合约市场规模的标准指标，而永续合约是加密衍生品中交易最活跃的板块之一。1.65万亿美元的数据是三个月交易活动的总和，而超过1000亿美元的数据描述的是季度末仍未平仓的敞口。

由于CoinGecko分别统计各市场的前十大交易所，这些总数无法追踪资金从现货流向衍生品的情况。

永续合约没有预定的到期日，交易者通过维持足够的保证金（即抵押品）来保持头寸。每份合约都有一买一卖配对，因此未平仓总价值并不能表明净多头押注，也无法显示交易者是在投机还是在对冲。

Coin Metrics的方法论说明了期货名义价值如何由合约数量、合约规模和标的资产的参考价格共同决定。对于以币为单位计量的合约，价格上涨可以在币的数量没有增加的情况下推高美元计价的未平仓合约量。由于该效应取决于合约规格，仅凭报告的40.6%涨幅无法确认新资金的流入或交易者的杠杆率。

日交易量在9月走强

在CoinGecko覆盖范围更广的全市场系列数据中，9月的日均交易量达到948亿美元，高于7月的577亿美元。然而，全季度日均交易量仍从第二季度的733亿美元8.6%。该系列数据与前十大现货交易所的总额不同，但它有助于解释季度末的活跃度提升为何能与季度整体下滑并存。

总体来看，第三季度估值的回升速度超过了交易活动的恢复速度。更大的衍生品总量反映的是9月底仍未平仓头寸的美元价值；10月的未平仓敞口需要更新的快照。CoinGecko的下一份季度报告将提供这一更新，以及交易所市场份额和现货成交额的最新数据，以显示9月较高的日交易量是否延续至第四季度。