自2025年10月10日发生史上最大清算事件后熊市开启以来，加密市场尚未完全复苏。当天，超过190亿美元被抹去，为数字资产随后一段剧烈波动时期奠定了背景。

此后，市场反复经历高点与低点，引发了关于当前究竟是多头还是空头占主导的疑问。最新转折点出现在Bitcoin [BTC]突破65,000美元阻力位、且若干山寨币触及局部高点之后。要形成更广泛的牛市，交易者通常会关注市场总市值、市场情绪、山寨币参与度以及新增流动性的持续改善，而非主要资产的孤立上涨。

市场总市值下降850亿美元

市场是否会出现更深跌幅，与加密市场总市值密切相关；自7月21日以来，该指标已下降约850亿美元。

这一下跌可能反映了看空仓位、获利了结，或两者兼有。下跌也发生在市场创下新高后不久，表明部分投资者可能选择锁定收益。由于总市值反映了已上市加密资产的合计价值，如此规模的下降说明疲弱并不局限于单一代币或板块。

截至撰写时，恐惧与贪婪指数似乎反映了这种仓位变化。该指数读数为35，将投资者置于“恐惧”区间，显示出在担忧另一轮清算事件后市场态度趋于谨慎。

这一读数表明，尽管仍有一些悄然积累，仍有大量资金停留在场外。

山寨币指标出现背离

一个值得注意的市场动态显示，投资者可能是在等待环境稳定，而不是完全退出市场。Altcoin Season Index用于追踪山寨币是倾向于牛市还是熊市主导；截至发稿时，该指数正在走高。

与此同时，山寨币总市值在同一时期却出现下滑。

7月23日，Altcoin Season Index为51，而山寨币市值为9236.7亿美元。到7月25日，该指数升至53，而山寨币市值降至9004.6亿美元。

这种背离表明，尽管市值下降，市场对山寨币的兴趣仍在延续。它也说明了为什么市场图景仍然复杂：即使山寨币持仓总价值下降，山寨币的相对强度仍可能改善，尤其是在不同资产跌幅不均的情况下。

更广泛的加密市场情绪也有所降温。最新读数为1.78，低于7月22日创下的3.23历史高点。这表明投资者整体仍偏多，但与几天前相比，乐观程度已经减弱。

稳定币供应仍几乎持平

稳定币供应仍是衡量投资者是否准备重新进入市场的关键指标。在加密市场中，稳定币通常被用作交易流动性，因此供应上升可能表明有更多资金可供部署，而供应持平则可能意味着新的买盘力量有限。

过去24小时内，进入市场的稳定币流入量很少，总供应量基本持平。过去一周，供应小幅增加，为市场带来约8.245亿美元。

不过，与同期市场承受的资金流出相比，这一数额较小。文章指出，如果没有更大规模、可能超过10亿美元的流入，市场活动可能仍将保持低迷。

总体而言，自7月21日以来，加密市场已蒸发约850亿美元，原因是投资者获利了结，并在此前清算事件后采取谨慎布局。Altcoin Season Index从51升至53，但稳定币供应几乎没有变化，表明资金尚未广泛回流。