2026年10月27日，Crypto.com 与 OG.com 推出面向符合条件的美国交易者的合规加密永续合约，杠杆最高5倍。零售客户可通过 Crypto.com App 访问这些合约，高级及机构交易者则可在 Crypto.com Exchange 平台上进行交易。

然而，成功在美国推出这些产品只是第一步。下一个挑战是说服交易者将其活动从目前仍主导永续合约交易的离岸交易所转移过来。

5倍杠杆的运作原理

永续合约没有到期日。取而代之的是，多头与空头交易者之间的定期付款有助于使合约价格贴近现货市场，Crypto.com 每日结算三次这些资金费率付款。

在5倍杠杆下，200美元保证金可控制1,000美元的头寸。价格上涨10%可在扣除成本前获得100美元收益，而下跌10%则会损失初始保证金的一半。头寸也可能更早被关闭：根据 Crypto.com 的维持保证金规则，一旦保证金降至规定的最低水平，即会发生清算。

逐仓保证金可避免某一头寸的亏损影响其他头寸，止损和止盈订单也帮助交易者管理风险。上线期间免收交易及清算费用，但资金费率付款仍然适用。

推出背后的监管架构

North American Derivatives Exchange 是 Crypto.com 的关联公司，已在美国商品期货交易委员会（CFTC）注册为交易所及清算机构，并以 OG.com 和 Crypto.com Derivatives North America 品牌运营。Foris DAX Inc. 担任 NFA 注册的介绍经纪商，关联的 OG.com Broker 则提供期货佣金商服务。该架构使这些合约处于与传统美国期货相同的 CFTC 监管框架之下。然而，监管无法保证流动性。

“将我们的交易产品扩展至包括合规加密永续合约，为我们的用户提供了实现市场灵活性的终极工具包，”Crypto.com 首席执行官 Kris Marszalek 表示。

并非首个在岸永续合约

CFTC 于5月29日批准了 KalshiEX 的比特币永续合约，Webull 计划在11月通过 KalshiEX 和 Kalshi Klear 提供部分合约，正如 Cryptopolitan 报道的那样。

尽管如此，法律不确定性依然存在。今年6月，CME 对 CFTC 提起诉讼，主张永续合约应被归类为互换而非期货，CFTC 已请求法院驳回该诉讼。这一结果非常重要，因为两种分类适用不同的保证金、注册及税务规则。法院对驳回请求的裁决以及 Webull 计划的11月上线，是美国在岸永续合约市场近期值得关注的进展。

决定胜负的是流动性，而非牌照

全球永续合约市场规模巨大。据 CryptoQuant 估计，Binance 在2025年的永续合约交易量约为25万亿美元，而斯坦福—哥伦比亚大学的研究人员估计当年全球报告的名义交易量为61.7万亿美元。这两个数字采用不同的统计口径，不应相加。

对杠杆交易的需求依然强劲。根据 CoinGecko 的数据，2026年第三季度永续合约未平仓合约量激增40.6%，超过1,000亿美元，而中心化现货交易量则下降14.2%。

Crypto.com 在这一市场已有布局。据 CryptoQuant 数据，比特币占其2025年永续合约交易量的59%，其前八大山寨币永续合约交易量也增长了341%。但这些数据并不能说明美国交易者是否会接受这一新产品。

监管还带来了另一个挑战：国际清算银行（BIS）的一项研究警告称，加密中介机构的财务保障与信息披露仍不均衡。

亏损研究显示了什么

AFT 研究人员分析了2025年3月至2026年6月期间的729,540个 Hyperliquid 钱包。采用基于两小时、经费用调整的衡量方法，他们发现前端交易者（大多为散户参与者）亏损11.1亿美元。做市商获利2.08亿美元，费用占前端亏损的7.25亿美元。

Hyperliquid 是一个独立的去中心化交易所，并非 Crypto.com。尽管如此，这些发现表明交易成本和强制清算如何能够压垮杠杆头寸。监管或可改善监督，但交易者仍需直面市场本身。

来源：Cryptopolitan