CoreWeave (CRWV) 股价目前在 85.43 美元附近交易,远低于 153.20 美元的 52 周高点,但一位覆盖该公司且排名极高的分析师认为当前价位存在投资价值。Evercore ISI 的 Amit Daryanani 维持对该股的买入评级,目标价为 150 美元,较当前水平隐含约 76% 的上涨空间。该股过去 52 周的交易区间为 60.55 美元至 153.20 美元。

Daryanani 在 TipRanks 追踪的 12,521 位分析师中排名第 13 位,成功率为 73%,每次评级的平均回报率为 39.5%。他的看涨理由建立在三大支柱之上:广泛的产品组合、以客户为中心的模式,以及带来可预测收入的合同结构。其中合同支柱尤为重要:在一个依赖对数据中心和 GPU 大量前期投入的业务中,收入的可见性决定了公司在承担扩张所需债务时的从容程度——CoreWeave 自身的财务状况(详见下文)正清楚地体现了这一矛盾。

CoreWeave 的独特之处

CoreWeave 提供的不只是 GPU 租赁服务。公司还提供存储、网络、托管推理以及覆盖从训练到部署的完整 AI 生命周期等多项服务。Daryanani 预计这些附加服务到 2026 年底将产生超过 5 亿美元的年度经常性收入,年增长率超过 100%。

其客户群涵盖 AI 实验室、企业、超大规模云服务商和主权客户。CoreWeave 不收取数据传输费用,而对于需要传输大量数据的客户而言,这可能是一笔可观的成本。

在合同方面,公司倾向于长期协议,这为其提供了对未来需求的更好可见性,同时也以溢价承接短期合同。据报道,近期合同的价格达到每兆瓦约 4000 万美元——这一数据点为了解 AI 算力容量的定价方式提供了一个窗口。

数据背后的故事

CoreWeave 最近一个季度实现营收 25.8 亿美元,同比增长 112.5%。公司每股收益超出预期 0.38 美元,报告每股亏损 1.14 美元,而预期亏损为 1.52 美元。

然而,公司仍未实现盈利。其净利率为负 25.41%,债务权益比为 5.53,分析师预计全年每股亏损 5.19 美元。CoreWeave 最近还宣布了一项 30 亿美元的可转换票据发行,并可选择额外发行 5 亿美元——此举凸显了其持续的资本需求,并带来了潜在稀释。这种大量借款支撑的快速增长,恰恰是多空双方观点分歧的核心所在。

机构买入,内部人卖出

多家机构投资者在第二季度增持了仓位。Nykredit A/S 建立了 771 万美元的持仓,Virginia Retirement Systems 新建了约 867 万美元的仓位,Ameritas Advisory Services 的持股增幅超过 860%。

内部人活动则方向相反。首席执行官 Michael Intrator 于 6 月下旬以 97.43 美元的均价出售了 278,560 股,大股东 Magnetar Financial 于 8 月以 108.75 美元出售了 307,131 股,将其持仓削减了 58%。总体而言,内部人在过去 90 天内共出售了价值 5.69 亿美元的股票。这两股资金流向方向相反,同时展现了长线机构与最了解公司内部情况的人士在同一时期的不同操作。

华尔街仍然存在分歧

在覆盖 CRWV 的 35 位分析师中,21 位给予买入评级,10 位给予持有评级,4 位给予卖出评级。平均目标价为 138.90 美元,较当前价格隐含约 63% 的上涨空间。

Rothschild and Co. Redburn 最近以卖出评级和 54 美元的目标价启动覆盖,理由是 GPU 价格下跌可能侵蚀 CoreWeave 的经济效益。Rosenblatt Securities 则处于另一个极端,目标价为 250 美元。最乐观与最悲观目标价之间 196 美元的差距,恰恰体现了这场辩论的核心悬而未决的问题:随着算力容量扩张,AI 计算的经济效益能否维持——这正是 Redburn 所指出的风险。

此外,CoreWeave 已部署 Nvidia 的 Vera Rubin 机架级系统,并将 2026 年营收预测上调至 124 亿至 132 亿美元的区间,此前公司报告 2025 年营收为 51 亿美元。未来最有可能为双方提供依据的指标十分具体:新合同的价格是否继续维持在每兆瓦约 4000 万美元的水平、可转换票据发行的最终规模和使用方式、上调后的 2026 年指引是否伴随盈利能力的改善,以及 Vera Rubin 系统在生产环境中的表现。

本文基于最初发布于 CoinCentral 的报道。