要点

• CoreWeave(CRWV)已形成头肩顶图表形态。
• Bridgewater Associates创始人Ray Dalio警告,AI泡沫可能很快破裂。
• 一旦破裂,受其高额债务拖累,CoreWeave及其他新云服务商可能首当其冲。

Dalio警告AI泡沫 CoreWeave面临风险

近两个月来,CoreWeave股票基本横盘整理,尽管公司公布了强劲的营收和储备订单增长。CRWV通过向AI公司出租GPU算力获得收入,周二报91.72美元,较历史高点下跌近50%。随着Ray Dalio警告AI泡沫、风险性头肩顶形态逐渐成形,该股目前面临强劲看跌突破的风险。

Dalio本周发表声明警告,泡沫破裂可能随时发生。他是全球最大对冲基金之一Bridgewater Associates的创始人。他认为AI行业的裂痕依然存在,并将利率和债券收益率上升列为首要风险之一。在美国,十年期国债收益率跃升至5.3%,创2002年以来最高水平,较短期债券也呈现同样的压力。

这一走势对CoreWeave意义重大,因为该公司利用债券市场为其大型基础设施项目融资。仔细观察其债券可以发现,这些债券属于市场中的垃圾债级别,即低于投资级,其中2032年到期的债券收益率超过11%。

Dalio还指出了大型AI公司收入与支出之间的差距。《金融时报》近期的一篇报道估计,OpenAI计划在2030年前消耗2800亿美元,而Anthropic也计划在其数据中心建设中投入数十亿美元。风险在于,这些公司——均为CoreWeave客户——正面临来自开放权重模型的日益激烈的竞争。这类模型以公开可下载的参数发布,公司可以在自己的基础设施上运行,开发方包括Moonshot、阿里巴巴和DeepSeek等公司。就在本周,Reflection AI发布了开放权重模型Beam。

如果泡沫如Dalio预测的那样破裂,像CoreWeave这样的新云服务商将因债务负担沉重而受到最大冲击。

CoreWeave面临折旧挑战

折旧是笼罩该公司的另一大风险。CoreWeave的业务模式建立在借入大量资金购买GPU的基础上,并预测这些GPU的使用寿命为五到六年——届时它们将收回自身成本。公司还相信自己能够在一段时间内出售这些GPU并获得良好回报。

然而,一些分析师认为,其使用寿命更接近两到三年——这一差距之所以重要,是因为使用寿命估算决定了每块GPU的成本相对于其产生的收入入账的速度。这种担忧已经反映在公司的业绩中。其最新财务数据显示,折旧与摊销在第二季度跃升至超过13.9亿美元,上半年达到25.2亿美元。鉴于季度营收为25亿美元、半年营收为46亿美元,这些数字相当庞大。

这些风险或许可以解释该股12%的高空头持仓比例——这许多投资者仍然预期股价将下跌。

CoreWeave的前景取决于AI支出的持续强劲

CoreWeave仍然是公开市场上最直接的AI基础设施投资敞口之一。其1040亿美元的储备订单表明,客户继续为算力投入大量资金。与此同时,这一模式要求CoreWeave在逐步获得收入之前先为大型基础设施项目提供资金,这意味着债券收益率上升给CRWV带来的风险比现金充裕的科技公司更为直接。

Dalio的AI泡沫警告并不意味着CoreWeave股票将会崩盘。他的论点反而是强调了,如果融资条件继续收紧,高负债AI基础设施的脆弱性。

就目前而言,66.55美元的颈线——即头肩顶形态下方的支撑线,也是图表分析师确认破位的关键水平——仍是该形态需要关注的主要图表位。若确认跌破,看跌情形将增强;若回升至近期区间阻力之上,则看跌情形将减弱。

本文仅供参考,不构成财务或投资建议。技术形态、债券收益率和市场状况可能随着新信息的出现而发生变化。