Core Scientific 完成了加密货币与数据中心行业中最引人瞩目的转型之一,从一家破产的比特币挖矿公司重建为人工智能与高密度算力基础设施的重要提供商。

公司的复苏表明,比特币挖矿基础设施的价值可以远远超出加密货币本身。随着 AI 算力需求激增,电力容量、土地、数据中心设施以及电网接入能力已成为日益宝贵的资产。

这一转型由区块链新闻账号 @WuBlockchain 在 X 上重点报道,此前 Core Scientific 已于 2024 年 1 月走出第 11 章破产保护。公司不再主要依赖比特币挖矿,而是将战略重心转向为需要大量电力的客户提供大规模算力基础设施。

截至 2026 年 7 月,Core Scientific 已签约约 1.1 吉瓦的客户电力容量,对应超过 240 亿美元的潜在合同收入。

从破产到 AI 基础设施

Core Scientific 的破产是公司的一个重大转折点。随着加密货币价格下跌、能源成本上升和竞争加剧,比特币挖矿行业承受了巨大压力。在网络减半事件降低了矿工产出新区块所获比特币数量之后,挖矿经济性变得更具挑战。

公司进入第 11 章破产保护后,于 2024 年 1 月带着新的战略和财务架构走出破产。它并未简单放弃现有基础设施,而是开始重新审视其最具价值的资源。其电力合同、土地、数据中心场址和电网接入可潜在用于远比比特币挖矿更有利可图的用途——这一认识成为其向 AI 基础设施转型的基础。

“Time to Power”(电力到位时间)的价值

这场转型的核心是公司所称的“time to power”(电力到位时间)概念。随着人工智能算力需求爆发式增长,科技公司和数据中心运营商需要大量电力来运行先进 GPU 和其他高性能计算系统。

从零开始新建一座数据中心可能需要数年时间,尤其是在从电网获取足够电力方面。因此,拥有大容量电力接入的现有设施具有显著优势。

Core Scientific 已拥有许多新 AI 基础设施项目所需的资产。客户无需花费数年时间获取土地、电网接入和电力容量,而是可以借助现有基础设施更快推进——这本身就使电力可用性成为一种日益宝贵的资产。

CoreWeave 成为重要客户

在 Core Scientific 与 CoreWeave 及其他科技相关合作伙伴签订长期协议后,转型明显加速。CoreWeave 处于快速扩张的 AI 云基础设施市场中心,其业务依赖大量算力容量,以服务开发和部署人工智能应用的客户。

对 Core Scientific 而言,与主要 AI 基础设施公司的协议为其将现有数据中心资产转化为长期收入提供了路径。这一战略与比特币挖矿有着根本区别:公司不再通过加密货币生产获得收入并直接暴露于比特币市场价格,而是可以通过长期合同向客户提供电力和算力基础设施来赚取费用——这可能带来更可预测的收入流。

高密度算力如今主导收入

该战略的影响已体现在 Core Scientific 的财务业绩中。2026 年第二季度,高密度托管业务约占公司收入的 83%,标志着其商业模式的重大转变。曾经作为 Core Scientific 运营核心的比特币自营挖矿在该期间仍处于亏损状态。

这一对比说明了公司为何日益聚焦于 AI 和高性能计算,而非试图以同等规模重建其以往的比特币挖矿业务。对投资者而言,这一转变意味着 Core Scientific 不再单纯是对比特币挖矿经济性的押注;其投资逻辑正日益与电力、数据中心容量和 AI 算力基础设施的需求挂钩。

超过 1 吉瓦的客户容量

截至 2026 年 7 月,Core Scientific 已签约约 1.1 吉瓦的客户电力容量。据公司公布的数据,这些协议对应超过 240 亿美元的潜在合同收入,其中约 437 兆瓦容量已产生可计费收入。

已签约容量与产生收入容量之间的差距十分重要。这意味着 Core Scientific 未来增长的相当一部分取决于能否成功开发并投入运营更多基础设施。公司必须持续大举投资,将签约的电力容量转化为能够支持客户的运营数据中心——这既是机遇,也是重大财务挑战,因为对可用电力、许可审批和建设能力的需求持续左右着整个行业的扩张步伐。

以数十亿美元计的转型

将比特币挖矿场址改造为 AI 基础设施并非小投入。2026 年上半年,Core Scientific 在物业、设备、土地和开发权方面支出近 12 亿美元,其长期债务已升至约 43 亿美元。

这些数字显示了 AI 数据中心业务的资本密集度。高密度算力设施需要专用电力系统、冷却基础设施、网络设备以及其他能够支持大型计算集群的技术。因此,Core Scientific 必须在部分签约容量开始产生收入之前投入大量资本,这需要在增长与财务风险之间保持微妙平衡。

比特币挖矿不再是主旋律

这一转型并不意味着比特币对 Core Scientific 已无关紧要。其作为主要比特币矿商的历史提供了使 AI 转型成为可能的大部分基础设施。即便如此,比特币挖矿如今日益被视为公司过去的一部分,而非其未来投资主题的核心。

比特币挖矿的经济性可能高度波动,因为矿工暴露于加密货币价格、网络难度、能源成本和挖矿奖励变化之中。AI 基础设施合同则可能提供更大的可见性,因为客户可能承诺长期协议——这一差异是 Core Scientific 新战略的核心。

稀缺电力成为核心资产

Core Scientific 的故事反映了整个科技行业正在发生的更大转变。AI 开发者需要大量电力,但合适的电力容量日益难以获取。数据中心不能随意建在任何有土地的地方:它们需要可靠的电力接入、输电基础设施和其他专业资源。Core Scientific 已掌控其中许多资产,而这种稀缺性已将电力容量从辅助资源转变为公司潜在价值的重要组成部分。

当前的挑战在于执行。Core Scientific 必须兑现合同承诺的基础设施,同时管理数十亿美元的投资与债务。如果成功,公司可能成为下一代 AI 算力的重要基础设施提供商。

其从破产的比特币矿商到聚焦 AI 的数据中心运营商的历程,也为科技和加密货币行业提供了更广泛的启示:在 AI 需求快速增长的时代,最有价值的资产未必总是计算硬件或软件,而可能仅仅是在合适的地点拥有足够的电力。