在Jim对总体GDP实现缓慢但稳健增长的评估基础上，核心GDP增长——以私人国内购买者最终销售额衡量——继续表现强劲。该指标剔除了政府支出、库存变动和净出口，因此能更准确地反映潜在私人需求。然而，GDP增长正日益依赖AI相关投资支出。

私人国内购买者最终销售额以粗黑线表示，同时展示了2023/24年度趋势（灰色）、CBO二月预测（红色）和五月SPF中位数预测（浅蓝色），所有数据均以十亿链式2017年美元、经季节调整的年率表示。来源：BEA 2026年第二季度初步发布、二月CBO预算与经济展望、费城联储及作者计算。

虽然核心GDP增长快于总体GDP，但实际水平仍低于2023/24年度趋势。

关于直接AI相关支出的重要性，除第二季度外，从会计角度看，其影响似乎相互抵消，因为信息设备和软件投资与计算机及半导体进口之间存在平衡。换言之，推动国内投资增长的AI资本支出中，很大一部分在GDP核算中被供应这些支出的进口半导体和计算硬件所抵消。

图2展示了GDP年化增长率（粗黑线），分解为信息设备和软件投资贡献（绿色柱）、计算机及半导体进口贡献（红色柱）、消费贡献（黄色柱）和GDP其余部分贡献（蓝色柱）。来源：BEA及作者计算。

这是一种会计分解。AI热潮同样体现在家庭财富的增长中。Bigot和Espic（2026）认为，2025年约2%的消费增长中约有一半可归因于财富增长，其依据是区分高收入和低收入家庭的财富效应。2025年实际家庭净资产增长5%。假设2026年实际家庭财富保持不变——这大致相当于S&P 500从六月到十二月下跌约7%——这将使消费增长减少约一个百分点，相当于GDP增长减少约三分之二个百分点。

就这些指标的当前状况而言，实际家庭净资产（蓝色）和S&P 500（红色）以对数形式展示，以2025年第一季度为基期设为零，采用期末值并以PCE平减指数进行调整。七月PCE数据采用克利夫兰联储的即时预测。来源：美联储资金流量数据、BEA、S&P/Dow Jones（经FRED）、克利夫兰联储及作者计算。

只要股票市场保持活跃——部分取决于AI前景——总需求将继续得到支撑。这种联系凸显了一个关键脆弱性：如果AI相关股票走弱，支撑消费增长的财富渠道可能同步减弱，在科技行业表现与更广泛的宏观经济动能之间形成反馈循环。

转向AI领域的另一个方面，“华丽七雄”（Magnificent 7）与S&P 500的总回报率（未加权）对比提供了更多背景信息。来源：Bloomberg，2026年8月1日访问。