Coinbase 工程副总裁兼 Base 缔造者 Jesse Pollak 近日在 X 上积极回应外界对该交易所抛售以太坊的指控，并向批评者表示，Coinbase 仍是全球最大的 ETH 持有者。

一句“严重错位”的评论如何引爆争论

这场争端因 chaskin.eth（@jchaskin22）在 X 上发文而爆发。他表示，以太坊 Twitter 社区对 Coinbase 的怨恨“严重错位”，并将这种愤怒比作一家企业因最大客户选择少买其股票，便反过来对付这些客户。

Pollak 对这一观点表示认同，称看到 Coinbase 因出售 ETH 而受到攻击令他“难以置信”。

这一回应并未令所有人信服。风险投资人 Nick Tomaino 称赞 Coinbase “价值观与以太坊一致”；对此，cyp.eth（@0xcyp）反驳称，该公司的价值观包括“不断把来自 Base 执行费用的 ETH 卖成美元和比特币”。这条回复概括了社区对该公司更广泛的不满：掌管 Base 的人以以太币获得收入，随后据称将所得出售换成其他资产。

Pollak 的“数量级”辩护

Pollak 选择不就具体交易逐一争辩，而是围绕持仓规模构建论点。在他看来，Coinbase 是“以数量级领先的最大的非 DAT（专门数字资产财库）ETH 持有者”，也就是说，它持有的 ETH 超过任何一家并非专门数字资产财库载体的同行。

他补充说，“Coinbase 切切实实多年来持有 15 万枚 ETH”，并在多个市场周期以及围绕二层网络是否是以太坊未来的不断变化的叙事中保持这一仓位。

公开数据与 Pollak 的论点相符。Strategic ETH Reserve 追踪器列示 Coinbase 持有约 151,180 枚 ETH，价值约 2.56 亿美元，在该榜单上排名第六——落后于 Bitmine Immersion Tech 等专门财库公司，后者持有超过 550 万枚 ETH。

排序器收入流向何方

批评的焦点尤其集中在 Base 上。Coinbase 运营着该网络的排序器，即负责排序和处理交易的组件。排序器以 ETH 获取费用；这些费用随后被兑换成美元或比特币，批评者将此解读为 Coinbase 在压低而非提升以太坊的价值。

还有人指出，该公司将比特币安置在资产负债表上，却用以太币当作运营资产，而非基于长期信念的持仓。Chaskin.eth 在优先级问题上表示赞同，他过去推断，Coinbase 约 75% 的收入来自比特币的交易与持有，同时希望这一比例能够改变。

生态系统视角

Pollak 的反驳是，只算财库账目会忽视更宏观的图景。他将推出 EIP-4844 的功劳归于 Coinbase——这项升级通过释放“blob”数据降低了二层网络成本——并肯定该公司在创建最大稳定币之一 USDC 的过程中所发挥的作用。

他接着强调，该交易所已将数百万用户带入以太坊，并认为这种影响力胜过任何单一的资产负债表决策。从这个意义上说，这场争论与其说是关于一家公司的财库姿态，不如说是关于当基础设施提供商同时在以太坊上构建、运营核心网络组件并管理自身账上资产时，应当如何评判它们。

Base 于 2023 年推出，如今是以太坊最繁忙的二层网络之一。它刚刚达到第一阶段（Stage 1）去中心化，这削弱了 Coinbase 对该链运行方式的直接控制。