Coinbase Global (COIN) 股价周四盘后下跌，此前这家加密货币交易所公布第三季度意外实现盈利，超出分析师亏损预期。据报道，盘后跌幅在 3% 至 5% 之间，其中一个账户显示股价接近 156 美元。

该股周四常规交易收盘接近 158 美元。即便如此，COIN 在过去 12 个月已下跌 54%。

意外盈利超出预期

Coinbase 公布本季度每股收益 2.51 美元，远高于市场共识预期。FactSet 分析师此前预测每股亏损 23 美分。

Wall St Engine 在 X 上的一则帖子中总结了核心数据：

COINBASE $COIN Q3'26 EARNINGS HIGHLIGHTS
🔹 Revenue: $1.22B (Est. $1.23B) 🔴; -35% YoY
🔹 EPS: $2.51 (Est. -$0.06) 🟢
🔹 Transaction Rev: $590M (Est. $527M) 🟢; -44% YoY
🔹 S&S Revenue: $570M (Est. $561.5M) 🟢; -20% YoY
🔹 Adj. EBITDA: $332.9M (Est. $290.2M) 🟢; -58% YoY
🔹 Net…

— Wall St Engine (@wallstengine) October 29, 2026

在营收方面，据 FactSet 数据，营收为 12.2 亿美元，高于 12.1 亿美元的预期。CNBC 报道的营收为 12.0 亿美元，低于 LSEG 分析师预期的 12.33 亿美元。

净利润为 7.187 亿美元。其中大部分来自持有作投资用途的加密资产的未实现收益——这类收益反映的是加密货币价格上涨，而非现金收益。

利润背后的真相

剔除这些收益后，情况便有所不同。调整后净利润为 7770 万美元，低于去年同期的 4.207 亿美元。比特币在截至 9 月 30 日的季度内上涨了 39%，抬升了 Coinbase 加密投资组合的价值，并推动了大部分账面利润。

交易活动则呈现另一番景象。现货交易量约为 1345 亿美元，低于分析师预期的 1370 亿美元，约为去年同期的一半。尽管如此，Coinbase 的交易量市场份额仍从一年前的 5.6% 升至 10.7%。换言之，公司在更小的蛋糕中赢得了更大的份额。

Mizuho 分析师 Dan Dolev 称这份财报"好于担忧"。他还指出，加密货币市场仍面临挑战。

加密交易之外的生存之道

Coinbase 较新的业务线正承担更多重任。1 月份上线的预测市场目前带来 2 亿美元的年化收入，自上线以来季度复合增长率为 82%。这些市场的交易人数较第二季度增长 60%。

包括 USDC 在内的订阅与服务收入为 5.7 亿美元，低于去年同期的 7.17 亿美元，但占净收入的约一半，而去年这一比例为 41%。

首席业务官 Shan Aggarwal 表示，新产品"与加密货币市场波动的相关性较低"，多元化成效已体现在业绩中。这一转变反映了公司减少对波动性交易收入依赖的努力。

面向 AI 代理用户的 Coinbase for Agents 于 10 月初上线。公司还从传统的股票和基金交易中获得收入。Aggarwal 表示，随着普及程度提高，可能出现费率压缩，但 Coinbase 尚未见到这一趋势。一些分析师预计，随着华尔街公司进入加密领域，费率将面临压力。

综合来看，本季度财报凸显了 Coinbase 账面盈利与基础经营表现之间的差异。调整后净利润、现货交易量、订阅与服务收入以及新产品的贡献，是在剔除加密资产估值收益后衡量业务表现的独立指标。

市场与监管背景

《Clarity Act》法案 9 月未能在参议院取得进展。Coinbase 一直是该法案最大的支持者之一。

比特币周三交易价格接近 80,400 美元，低于去年 10 月的 122,000 美元以上。Coinbase 股价周四收于 158 美元附近，随后在盘后交易中下挫。