Coinbase在密歇根体育预测市场案件中被拒绝颁发初步禁令

在美国地区法官 Shalina Kumar 于 8 月 6 日拒绝阻止州官员对该公司事件合约执行体育博彩法律后，Coinbase Financial Markets 在密歇根州争取初步救济的请求遭到驳回。该裁定使 Coinbase 未能获得其在持续推进的法律挑战中所寻求的禁令。

预测市场允许用户买入基于现实世界事件结果支付收益的合约，从选举到体育比分均可覆盖。这类产品曾一度较为小众，但在近几轮美国大选周期中迅速进入主流视野，如今又在体育领域积极扩张——这使其与受州许可、税收及消费者保护制度严格约束的州授权博彩行业正面碰撞。

Coinbase 对密歇根州总检察长 Dana Nessel 提起诉讼，主张通过受联邦监管的预测市场提供的事件合约，受《商品交易法》及美国商品期货交易委员会（CFTC）的专属管辖。该公司希望允许密歇根州客户访问由 Kalshi 提供的合约。Kalshi 是一家注册于 CFTC 的指定合约市场，并已获得联邦批准上线体育事件合约。

法官驳回 Coinbase 的联邦优先适用主张

Kumar 认定，Coinbase 未能证明其联邦优先适用主张具有胜诉可能性，而这正是获得初步救济的前提。法官驳回了 Coinbase 的说法，即体育事件合约必然属于《商品交易法》下的掉期，因此不受密歇根州博彩监管权限约束。

法院同时否定了 Coinbase 所称“同时遵守联邦衍生品法与密歇根州《合法体育博彩法》将不可能实现”的主张。Kumar 将 Coinbase 的陈述形容为“applesauce”，并指出更高的成本或运营困难并不构成法律上的不可能。该裁定仅涉及初步救济，并非对实体问题作出最终判决。

New: District court judge denies Coinbase motion for a preliminary injunction against Michigan. One of my favorite quotes in a prediction markets case: "Coinbase's averments are, in a word, applesauce." I feel like that's not a line you want to see from a judge. — Dustin Gouker (@DustinGouker) August 7, 2026

Coinbase 一直主张，州层面的限制阻碍了国会建立联邦衍生品制度的意图。首席法律官 Paul Grewal 此前表示，州政府试图控制预测市场“扼杀创新并违反法律”。这仍然是 Coinbase 的立场，但并未被密歇根法院采纳为结论。

联邦法院在体育合约问题上仍存在分歧

密歇根州的这项裁定落入了既有的法律分歧之中。4 月，第三巡回上诉法院维持了 Kalshi 在新泽西州获得的初步救济，认定 Kalshi 已表明其主张有合理胜诉可能：体育事件合约属于掉期，且联邦衍生品法优先于相冲突的州级限制。

其他法院则得出了相反结论。密歇根州联邦法官质疑国会是否有意将体育博彩纳入联邦掉期框架。俄亥俄州及其他地区的早前判决则驳回或限制了行业提出的优先适用理论，使法律地位仍未明朗。

如此前在新泽西州报道中所述，前 SEC 与 CFTC 主席 Gary Gensler 认为体育预测合约应继续排除在联邦掉期框架之外。在相关报道中，博彩团体也敦促国会保留州政府对体育博彩的权力，而不是让联邦注册平台绕过州许可体系。

CFTC 正在推进自身的联邦权限主张

CFTC 采取了相反的机构立场。主席 Michael Selig 多次表示，该机构对受联邦监管的预测市场拥有专属管辖权。该委员会于 6 月起诉 Kentucky，此前该州对指定合约市场采取了执法行动；委员会还已对 Minnesota、Illinois 和 Rhode Island 启动程序。

该机构也在重写其事件合约框架。6 月的一项提案将建立一套结构化程序，用于判断合约是否涉及博彩、恐怖主义、暗杀、战争，或是否涉及联邦或州法律下的非法行为，以及是否违背公共利益。该提案包含 90 天审查期。

正如 crypto.news 在预测市场报道中所述，CFTC 的推进已从个别争议扩展至规则制定。另一项提案涉及某些抵押化事件合约的报告要求，表明联邦监管机构正在构建一套制度，而法院仍在继续讨论州权问题。

Coinbase 在密歇根案件中的下一步

该驳回决定意味着 Coinbase 未能获得其要求的、针对密歇根州执法的初步保护。但这并不意味着基础诉讼中的所有问题都已解决。Coinbase 可以继续推进其主张，并可能寻求对禁令裁定进行上诉审查；与此同时，密歇根州官员也可以继续根据州博彩法捍卫其权限。

此案还进一步增加了更高级别法院协调相互冲突解释的压力。第三巡回上诉法院在核心掉期与优先适用问题上站在 Kalshi 一边，而数个地区法院则持相反意见。Coinbase 认为，其他地区若出现相互冲突的上诉裁决，将加深分歧并提高最终由最高法院审理的可能性。

对 Coinbase 而言，影响并不局限于密歇根州。其预测市场服务通过 Coinbase Financial Markets 提供，公司一直在股票、加密货币和衍生品之外扩展事件合约。Coinbase 认为，如果联邦优先适用问题仍未明朗，州限制可能导致全美范围内出现不同的可用规则。

接下来的主要进展将包括任何上诉、密歇根州的实体裁决，以及其他预测市场案件中的上诉判决。CFTC 的规则制定可能影响这场辩论，但机构规则无法消除法院已经在解释的法条问题。就目前而言，Kumar 的裁定为密歇根州带来程序性胜利，同时让更广泛的全国管辖权之争继续悬而未决。