Coinbase 推出了由去中心化借贷协议 Morpho 支持的固定利率贷款，为借款人提供了一种无需出售比特币即可获取现金的新方式。该产品于周二宣布，用户可以用比特币抵押借入 USDC——由 Circle 发行的稳定币——利率和还款日期从一开始即被锁定。Morpho 在一篇博客文章中详细介绍了此次发布。

固定利率结构有别于此前主导链上借贷的浮动利率模式——在那种模式下，借贷成本随市场状况浮动，并可能不可预测地攀升。在新选项下，利率在整个贷款期限内保持不变，让用户对借贷成本和期限都有确定性。这使该产品更接近传统市场中长期通行的固定期限信贷——例如房贷和债券，其成本和到期日在事前即为已知。

此次推出标志着 Morpho Midnight 的首次企业级部署。Morpho Midnight 是该协议的较新版本，专为支持固定利率和确定期限而构建，贷款在加密货币网络上原生定价和执行。Coinbase 通过其应用控制用户体验，Morpho 提供底层信贷基础设施，结算则在 Coinbase 的以太坊二层网络 Base 上处理。

Morpho 是一个跨多条区块链网络运行的去中心化借贷协议。固定利率选项与 Coinbase 现有的浮动利率贷款并存，后者同样由该协议提供支持。该交易所于 2025 年初在 Base 上首次推出比特币抵押借贷，由 Morpho 担任技术提供商，该业务此后大幅增长：据 Morpho 称，活跃贷款目前已超过 14 亿美元，抵押品价值约 30 亿美元。

自推出以来，Coinbase 一直在稳步扩大这一服务的范围。它一度以低于竞争对手的服务成本面向美国借款人，随后又将接受的抵押品从比特币扩展至包括 XRP 和狗狗币（Dogecoin）在内的资产。

不过，这一借贷业务的发展并非没有波折。今年 2 月比特币和以太坊价格的大幅下跌曾引发 Coinbase 贷款账簿创纪录的清算，凸显了以波动性抵押品借贷所带来的风险。锁定利率固定了贷款成本，但并不能使借款人免受抵押资产价值波动的影响——随着固定期限借贷规模的扩大，这一动态仍将持续发挥作用。

固定利率和确定的还款日期是传统信贷市场的基石，将它们引入 Coinbase 这一规模的平台，是链上借贷领域的重要一步——此前链上借贷主要采用浮动利率。对借款人而言，这一结构将传统贷款的可预测性带入了加密原生环境；对链上金融而言，它表明开放协议基础设施如今已能够支持与主流市场形态相似的信贷产品。

Morpho 将此次构建的速度视为金融科技公司能够在开放基础设施之上叠加信贷产品而无需重构底层技术栈的证明。据 Morpho 称，虽然此次集成始于比特币，但该协议的设计目标是在未来支持代币化股票和其他现实世界资产——这一设计路径表明同样的固定利率架构有望扩展至加密抵押品之外。