Coinbase已向美国证券交易委员会（SEC）提交两份通知，朝着在美国推出单股永续合约迈出一步。9月1日的备案涵盖该公司受监管的衍生品交易所和经纪业务，此前Coinbase一直在与美国金融监管机构进行磋商。此举是加密原生平台将离岸交易产品引入受监管美国场所的行业趋势的一部分。

该公司在9月3日的X帖子中证实了这一举动，称其正致力于将单股永续产品带给美国客户。

We're working to bring single stock perps to the US. This week, we filed SEC-notice registrations for our derivatives exchange and broker. We'll be collaborating closely with the SEC and CFTC to bring more major financial products onshore. pic.twitter.com/6wvjLXRwih — Coinbase 🛡️ (@coinbase) September 3, 2026

备案涵盖哪些内容？

两家Coinbase实体分别提交了不同的表格。Coinbase Derivatives, LLC向SEC提交了1-N表格，而Coinbase Financial Markets, Inc.提交了BD-N表格。

1-N表格允许受CFTC监管的交易所仅为交易证券期货产品之目的向SEC注册。Coinbase Derivatives自2020年起作为CFTC指定的合约市场运营。这些表格提供了关于组织结构、规则、系统、运营和纪律程序的信息。值得注意的是，此次备案并不会将Coinbase Derivatives转变为证券交易所；注册严格限于证券期货。

由经纪部门提交的BD-N表格，允许符合条件的CFTC注册者为从事证券期货相关业务注册为经纪自营商。Coinbase Financial Markets目前已在CFTC注册为期货佣金商。

因此，这两份表格服务于不同目的：一家实体可以上市合约，另一家则可为客户提供受监管的接入渠道。两份备案均不表示拟议的股票永续合约已获批交易。此类通知备案通常会触发审查窗口期，SEC可在产品上线前提出异议，因此任何上线的时间取决于该程序的进展。

Coinbase为何希望在美国推出股票永续合约？

Coinbase已向美国以外的合格用户提供股票永续期货。该服务于3月面向国际客户推出，美国用户无法使用。将产品引入本土，将使Coinbase与已提供类似杠杆股票敞口的离岸交易所以及传统美国期货市场展开更直接的竞争。

首批标的资产包括Apple、Microsoft、Alphabet、Amazon、Nvidia、Meta和Tesla，以及与SPY和QQQ ETF挂钩的产品。

国际市场的股票永续期货连续交易。初始杠杆倍数为单股产品10倍、ETF合约20倍。仓位可以USDC结算，符合保证金条件的仓位可与其他现货或永续仓位进行交叉保证金。

与传统期货不同，永续期货没有到期日。资金费率机制使合约价格与标的资产价格保持联动，使交易者无需购买标的股票即可建立多头或空头仓位。这一结构起源于加密市场，永续掉期已成为全球交易量最大的衍生品之一，而Coinbase的备案将把同样的设计延伸至美国股票。

目前尚不清楚美国产品是否会有相同条款。交易时间、杠杆倍数、结算流程以及可提供的股票等细节均未披露。

Coinbase如何扩展其衍生品业务

此次SEC备案正值2026年Coinbase受监管衍生品业务一系列变动之际。

5月，CFTC工作人员就Deribit上交易的某些衍生品向Coinbase Financial Markets提供了监管豁免。Deribit是Coinbase在扩张过程中收购的离岸衍生品交易所。此外，Coinbase还已在其受监管业务范围内向美国客户开放加密永续期货。

9月2日，Coinbase在加拿大扩展业务，面向合格投资者推出23种期货产品，包括基于Bitcoin、Ether、Solana以及其他20种加密资产的合约，杠杆最高10倍。

根据Coinbase提供的数据，截至9月3日，Coinbase Derivatives的24小时衍生品交易量约为17.5亿美元，Coinbase International Exchange约为97亿美元。这些数字说明，在现货加密交易费用压缩拖累行业交易所收入之际，衍生品已成为Coinbase多元化战略的重点。

哪些监管风险可能影响美国上线？

永续合约的监管地位在美国仍存在争议。6月，CME Group就CFTC对Coinbase和Kalshi等平台上交易的加密永续产品的立场提起诉讼。CME主张，无到期日的合约属于《多德-弗兰克法案》下的掉期，因此不应像传统期货那样受到监管。CFTC驳回了这一论点，并称该诉讼“轻率无理”。目前没有任何法院裁决推翻对加密永续产品现行监管待遇。该争端的结果可能影响引发类似问题的股票永续合约最终如何受到监管。

监管机构还提出了对杠杆、波动剧烈的资金费率、市场操纵和价格收敛的担忧。

股票衍生品带来另一个监管问题：即使挂牌标的股票的交易所闭市，这些合约仍会继续交易。根据Coinbase的国际备案文件，股票永续合约在股市非交易时段存在流动性、执行和波动性风险。

9月1日的备案并未详述Coinbase打算如何在美国解决这些问题。关于资金费率计算、保证金要求、持仓限额、清算安排或交易时间均未提供信息。

因此，这些备案属于监管步骤，而非产品上线公告。Coinbase仍须向美国交易者披露合约的最终结构和运作方式，而SEC对备案的回应、CME诉讼的进展以及任何产品条款披露，将是决定美国客户能否以及何时交易这些合约的关键进展。