Coinbase 将于 8 月 26 日下架：十份永续期货将自动结算

Coinbase 将于 2026 年 8 月 26 日停止十份永续期货的交易。受影响的合约分别是 Memecoin ( $MEME )、The Sandbox ( $SAND )、Moonbirds (BIRB)、Blur ( $BLUR )、Katana (KAT)、SPX6900 ( $SPX )、Zora (ZORA)、Axie Infinity ( $AXS )、Gensyn (AI) 和 LayerZero ( $ZRO )。如果交易者继续持有未平仓头寸，不会由其自行卖出：Coinbase 将按照交易最后一小时计算出的平均价格自动结算这些头寸。自行平仓时，交易者可以掌控执行价格；等待下架则由交易所决定结算价格。

此次下架是更大一轮调整的一部分。6 月，Coinbase 以同样方式结束了六份永续期货，而 9 月 3 日还计划再下架九份。因此，这并非孤立事件，而是交易所产品维护中的常规操作，也提醒市场：即使是活跃的衍生品合约，也可能在底层代币并未离开市场的情况下被终止。

Coinbase 将于 8 月 26 日下架：这十份永续期货受影响

根据公告，并且多家行业媒体均一致转述，交易将结束于十份永续合约。这些合约无一例外都属于游戏、NFT、memecoin 和基础设施领域的较小资产。交易所的写法分别为：$MEME-PERP、$SAND-PERP、BIRB-PERP、$BLUR-PERP、KAT-PERP、$SPX-PERP、ZORA-PERP、$AXS-PERP、AI-PERP 和 $ZRO-PERP。

流动性是主要标准

共同点是流动性。Coinbase 表示，此类决定基于对交易量、市场质量和监管要求的持续审查。交易活动很少的合约对交易所来说成本高、对用户来说风险大：买卖价差会扩大，较大的订单可能使价格朝不利于交易者的方向移动。

作为背景说明，此次下架针对的是期货合约，而不是底层币种。这个区别很重要，因为衍生品下架可能只影响一个交易场所和一种产品类型，而现货资产可能仍会在其他地方继续交易。

什么是永续期货

永续期货，简称 perp，是一种没有到期日的期货合约。它允许交易者在不持有标的资产的情况下，对该资产价格进行投机。传统期货在固定日期到期并在当日结算；perp 则设计为持续存在。

为了让永续合约与现货市场保持一致，交易所会使用资金费率。资金费率是在多头和空头之间定期支付的费用，有助于将合约价格拉向指数价格。如果 perp 高于指数价格，多头向空头支付；如果低于指数价格，则资金流向相反。

指数价格是对标的资产的参考价格，由多个交易场所的数据构成。它是衍生品市场与现货市场之间的桥梁，在本案中也将作为下架后的结算基础。

由此可得出两个实际影响。第一，perp 使用杠杆，而杠杆会放大价格向任一方向的波动。第二，结果不仅取决于价格变动，也取决于持续发生的资金费支付，后者随着时间推移会成为一项实质成本。

Coinbase 如何结算未平仓头寸

当永续期货被下架时，不存在可以将头寸直接转移给的买方。相反，交易所会关闭合约，并根据计算出的价值向相关账户记入或扣减金额。Coinbase 表示，交易暂停后仍未平仓的所有头寸都将自动结算。

这与交易者自行卖出有实质区别。正常卖出时，交易者可以自行选择时点和订单类型，也可以使用限价单。如果是强制结算，这些选项就不再适用。一旦交易结束，价格就被固定，结果只能在之后才知道。

为什么未成交的限价单并不能代替平仓

未成交的限价单不能保护头寸。如果对手方没有成交，订单只会留在订单簿中，并在合约结束时一并失效。只有已成交的订单才能真正平掉头寸。

在下架前的最后几小时，流动性通常会变薄，因为做市商也会撤离。原本仍然现实可行的限价，到了后来可能已无法成交。

在此前的几轮中，Coinbase 还明确保留了提前暂停交易的权利，并可将最终结算价格设定在其认为合适的水平。因此，拖到最后一分钟的人，实际上是在依赖一个交易所允许移动的时点。

为什么最后 60 分钟至关重要

结算价格不是收盘价，也不是最后成交价。它是交易暂停前立即 60 分钟的平均指数价格。

这种设计有一个重要优点：按一小时计算的平均值比单一价格更难操纵。这一点对流动性较薄的合约尤其重要，因为收盘价更容易被影响。

缺点在于，平均值也会抹平对你有利的价格变化。如果标的在最后半小时大幅上涨，你在结算中只能获得其中一部分。因此，强制结算价格通常与交易停止时屏幕上显示的市场价格并不相同。

因此，想要控制结果的交易者通常会在截止前很早就平仓，而不是在最后一小时，因为决定所有人结算值的正是那段时间。

最后一个计费周期的资金费率被设为零

公告中常被忽略的一点是，最后一个计费周期的资金费率被设为零。这意味着在下架前的最后一个周期，多头和空头之间不会再发生资金费支付。

这对原本需要支付资金费的一方有利，也让另一方失去了一项资金流入。更重要的是，它移除了在收尾阶段将合约价格维持在指数附近的激励。因此，perp 在最后几小时内可能比通常情况下更明显地偏离指数。

由于结算仍然取决于指数价格，因此在临近结束时仍然活跃的交易者，其实是在与一个并不会直接决定最终结果的价格进行交易。

报导时间不同：13:00 UTC 还是 21:00

多家报道对具体时点并不完全一致。有些写的是“8 月 26 日约 21:00”，另一些则给出 13:00 UTC。这两个时间都来自同一份公告。

最可能的解释是时区差异：东亚时间 21:00 对应 UTC 13:00。相邻几轮的安排也支持这一解释。6 份合约的 6 月那一轮结束时间约为 UTC 13:00，9 月那一轮也同样给出了 UTC 13:00。

不过，可获得的来源记录的是日期，而非精确分钟。实际要点很简单：交易者应以自己账户中的通知以及提供商直接发送的信息为准，而不是新闻报道中的时间戳。

Coinbase Futures 在欧洲，包括德国

这并不只是美国用户的问题。2026 年春季，Coinbase 将其期货服务扩展至 26 个欧洲国家的 Coinbase Advanced 用户，其中明确包括德国。Coinbase 在其自有帖子 “Futures Contracts Now Available on Coinbase in Europe” 中宣布了这一扩展，行业媒体也独立进行了报道。

MiFID，而不是 MiCA

该服务由一家获得塞浦路斯证券监管机构 CySEC 授权的欧洲公司运营，并通过 MiFID II 通行证在整个欧洲经济区生效。本文的关键法律点在于：此类合约属于 MiFID 之下的金融工具，因此并不适用欧盟加密资产框架 MiCA。

至于某一账户中是否实际可以交易这十份合约，外部无法验证。产品可用性会因国家、账户类型和启用状态而异。

此次下架对币本身意味着什么

此次下架只针对永续合约。它并不意味着底层代币会从 Coinbase 或其他交易所消失，也不会影响保存在个人钱包中的资产。

持有 $SAND、$AXS 或 $BLUR 现货的人，不需要因为这则公告而采取行动。现货下架则不同，因为交易结束后可能还会有单独的提币截止时间。

另一个值得注意的背景是：The Sandbox 在 8 月发生了一起跨链桥事件，随后项目关闭了通往两个网络的桥。可获得来源中并未记录该事件与 Coinbase 下架决定之间存在关联。

德国投资者的税务处理

对德国投资者而言，perp 的税务分类与购买币种不同，而且常常被混淆。

远期交易是一种合约，其收益来自现金结算或可变参考数值的价值，而不是来自持有资产。法律对此有明确规定：根据《德国所得税法》第 20 条第 2 款第 1 句第 3 项，通过现金结算或通过依据可变参考数值确定金额或利益的远期交易所取得的收益，属于资本财产所得。

由此得出三点后果。第一，适用的是《德国所得税法》第 32d 条规定的投资所得独立税率，而不是个人边际税率。第二，这里没有一年的持有期：许多人熟悉的 Bitcoin 和 Ethereum 私人持有满一年后的免税规则来源于另一项规定，不适用于远期交易。第三，强制结算在税务上被视为平仓，因为税法关注的是交易的结束，而不是结束的原因。

没有国内代扣代理时如何填写附表 KAP

如果提供方没有国内代扣代理，税款不会被自动预扣。此时收入必须申报到德国报税表的附表 KAP 中，举证责任由纳税人承担。这里完整、清晰的交易记录不是便利，而是申报基础。

关于哪些工具能够较为准确地评估衍生品头寸，可参见 Crypto tax tools and portfolio trackers 主题汇总。现货市场中强制结束在税务上的处理方式，则见 Forced sale on a crypto exchange and tax。

远期交易的损失抵扣：我们对现行法条的审视

强制结算往往更容易影响到亏损头寸，因为盈利头寸通常会被主动平掉。这使得远期交易亏损如何处理成为一个重要问题。

cryptoticker.io 表示，其于 2026 年 8 月 26 日自行整理了以下分析。方法是：从 gesetze-im-internet.de 获取《德国所得税法》第 20 条官方全文（HTTP 200），并逐句检查第 6 款。本次仅审阅了一项条文，且为当天公布的版本。

结果是：第 6 款共有五句。第 1 句禁止将资本财产损失抵扣其他类别收入，第 2 句允许在投资所得范围内向后年度结转，第 4 句将股票亏损限制为只能抵扣股票收益，第 5 句要求提供亏损证明。文中已不再出现针对远期交易的单独抵扣圈，整个条文中也找不到先前限额对应的字符串。

这与自 2024 年《年度税法》以来税务门户网站所描述的法律状况一致：针对远期交易、每年 20,000 欧元上限的独立亏损抵扣圈已被废除，并且具有追溯效力，适用于所有未结案件。此后，perp 的亏损可一般性地抵扣投资所得，而不再仅限于同类收益。

这里也需要说明本分析未展示的内容：统计结果并不说明单个提供商在年度税务报表中如何执行这一规则；它只是当天法条文本的快照，不能替代具体个案的税务建议。我们审阅的是法条措辞，而不是它在你账户中的实际适用方式。

这并非 Coinbase 第一次这样做

2026 年 6 月 24 日，Coinbase 结束了六份永续合约：Spark (SPK)、Zama (ZAMA)、Gunz (GUN)、Turbo (TURBO)、Moo Deng (MOODENG) 和 Nomina (NOM)。流程与当前这次相同。交易暂停时，未平仓头寸会自动结算，结算价格基于此前 60 分钟的平均指数价格。

这种重复很重要。如果一家交易所在一个季度内多次采用相同流程，这就是产品生命周期中的常规环节。因此，持有较小资产永续合约的交易者应当假定，随时都有可能发生下架。

下一轮已定于 9 月 3 日

下一日期已经明确。根据可获得的报道，2026 年 9 月 3 日 UTC 13:00，Coinbase 还将下架另外九份永续期货：Espresso (ESP)、DoubleZero (2Z)、RedStone (RED)、Aevo (AEVO)、Aethir (ATH)、Kaspa (KAS)、Sky (SKY)、Popcat ( $POPCAT ) 和 Brett (BRETT)。

因此，仍持有这些合约仓位的人还有时间在截止前处理。与 8 月这一轮一样，自己账户中显示的时间才是最重要的。

如何正确阅读下架公告

下架公告看起来可能相似，但含义却大不相同。要分辨普通公告和真正有硬性截止时间的公告，有四个关键点。

第一，看结束的到底是什么。是仅停止交易，还是连提币能力也一并结束？对于这里这种衍生品，没有可供提币的资产，头寸会以现金结算。相比之下，现货下架在交易结束后往往还会有单独的提币截止时间。

第二，看是否有中间阶段。许多交易所在结束前会切换到只能减仓的模式，这会使交易者无法再建立或调整对冲。

第三，看价格规则。公告是否说明了平均区间、收盘价，或交易所保留自由裁量的最终价格？这决定了你还剩多少控制权。

第四，看适用范围。影响的是币本身，还是仅影响其上的某一种产品？这个区别在标题中常常被忽略。

交易者现在应该检查什么

第一步，不是只看标题，而是查看衍生品账户中的合约列表。如果十份合约中有任何一份仍在持仓，应尽早平掉，因为结算价格是在最后一小时形成的。

第二步，核实提供商的授权。在欧洲，衍生品是在 MiFID 证券授权下提供，而现货交易则属于 MiCA 监管。这是不同的制度，监督也不同。

第三步，在合约仍可查阅时，下载并保存结算文件和账户对账单。远期交易的收益和亏损应记入附表 KAP；没有记录，就可能只能按估算处理。

（截至 2026 年 8 月 26 日。本文不构成投资建议。价格和费率结构可能变化；交易前请先核实提供商条款。）