Coinbase Clearing 已获得美国商品期货交易委员会（CFTC）的注册，可作为衍生品清算组织（DCO）运营，并计划支持使用 USDC 进行全天候结算。USDC 是由 Circle 发行、与 Coinbase 共同开发的锚定美元的数字货币。

CFTC 负责监管美国的衍生品市场，包括期货和掉期。注册的衍生品清算组织（DCO）处于买卖双方之间，保证即使一方违约，交易也能完成结算——实际上是一张让市场平稳运行的金融安全网。该批准的详情已通过 CFTC 官方新闻稿发布。

为连续运营而构建的清算模式

此次注册的独到之处在于其所宣称的 24/7 清算模式。传统清算机构的运营时间仅限于与银行时间表挂钩的有限营业时段。Coinbase Clearing 的注册则以持续可用性为架构，这意味着衍生品理论上可以在一周七天、任何时刻进行清算。

USDC 在清算中的角色

USDC 是一种稳定币——旨在保持一美元稳定价值的数字货币。Coinbase Clearing 的模式并非依赖传统的银行转账来缴纳保证金或结算交易，而是指定 USDC 作为清算过程中使用的资产。USDC 于 2018 年由 Circle 与 Coinbase 合作创立的 Centre Consortium 首次发行，此后已发展成为流通中持有量最广泛的锚定美元稳定币之一。

使用稳定币结算可以减少传统支付通道带来的一些摩擦，后者可能需要数小时甚至数天才能处理完成。如果交易员需要在周日凌晨 2 点缴纳保证金（即支持其头寸的存款），基于 USDC 的系统可以即时处理。仅凭此次公告无法确认该功能是否即刻上线，还是将随着服务的发展逐步推出。

Coinbase Clearing 在法律上独立于 Coinbase 的主零售交易所。这一区别很重要：清算部门在专门为支持衍生品市场的基础设施设计的监管框架下运营，而不仅仅是交易衍生品。此次注册还延续了 Coinbase 多年来在受监管衍生品领域的布局：Coinbase 于 2022 年收购了受 CFTC 监管的交易所 FairX，随后以 Coinbase Derivatives 的名义推出了自己的加密货币期货，而清算基础设施则是这一布局的又一层面。

这对加密衍生品市场为何重要

受监管的清算基础设施是对冲基金和资产管理公司等机构投资者在大规模进入市场之前通常要求的先决条件之一。CFTC 注册的清算机构具有许多机构参与者为满足自身合规要求所需的法律地位。

全天候运营与基于稳定币的抵押品相结合，可能缩小加密原生交易预期（市场永不收盘）与仍主导大多数衍生品结算的传统金融基础设施之间的差距。这一差距历来使得在周末和节假日管理风险头寸变得更加困难。受监管的加密衍生品本身并不新鲜——CME Group 早在 2017 年就上市了比特币期货——但这些交易场所按每周交易时段运行，周末暂停，导致在加密货币价格持续波动时，受监管的工具却处于闲置状态。

美国并不是唯一在加密市场结构上推进的司法辖区。希腊最近将首批四家服务商列入欧盟的 MiCA 登记，表明受监管的加密基础设施正在各大市场同步扩张。华盛顿还为代币本身制定了新的基本规则：2025 年签署成法的 GENIUS Act 建立了首个针对支付型稳定币的联邦框架——这类锚定美元的资产正是目前被接入市场基础设施的同一类资产。

对于普通加密货币持有者而言，这一进展并不会直接改变他们在 Coinbase 零售平台上买卖的方式。它作用于零售交易之下的一个层面，支持帮助定价和管理大规模风险的专业衍生品市场。随着时间推移，资本更充足、流动性更强的衍生品市场可以为所有参与者带来更窄的点差和更稳定的价格。

尚待确认的事项

关键细节——包括将清算哪些具体衍生品、24/7 运营的确切上线时间表以及参与者的资格要求——应通过官方 CFTC 文件予以确认，Coinbase Clearing 正朝着全面运营迈进。与此同时，Coinbase 还在扩展其零售业务，包括让散户投资者提前参与 Oura 的 IPO，这反映了该公司在现货加密货币交易之外向受监管金融产品的更广泛推进。

来源：CoinLineup

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