Coinbase CEO Brian Armstrong支持美国证券交易委员会（SEC）扩大散户投资者私募市场准入的提案，他指出普通美国人长期以来被排除在只属于富裕人群的机会之外。

Armstrong在10月11日发布于X的帖子中表示，随着公司越来越多地延长私有化时间，普通投资者错失了机会——这一趋势让早期股东在公司私募增长阶段获得数年的参与机会，而公众只能等到公司上市后才能参与。

It's great to see the SEC proposing merit-based private market access in the US. This will be a huge step forward. For too long, only the richest people have had access to the private markets. Retail has been missing out. And over the last few years, companies have been… pic.twitter.com/uP6BJlxEDS
— Brian Armstrong (@brian_armstrong) October 11, 2026

X上的帖子

Armstrong还警告称，后进场的投资者可能成为早期股东的退出流动性——即新投资者买入机会的同时，现有持有人卖出其仓位，可能使新手面临不利的估值。

SEC考虑将专业资格和考试作为合格投资者身份的新途径

该提案紧随监管机构9月30日的公告，其中涉及私募市场投资和受监管基金的潜在变更，旨在扩大参与范围的同时维持投资者保护。

根据拟议变更，注册投资顾问可以从更多类别的客户处收取基于业绩的报酬，包括某些受监管基金。SEC还计划要求就此类报酬进行进一步披露，并修订区间基金的相关规则。此外，该机构正在征求公众意见，详见《联邦公报》公告，以探讨取得合格投资者身份的替代途径。

正在考虑的选项包括专业资格、考试和某些金融行业牌照。相关资格包括特许金融分析师（CFA）资格、注册会计师（CPA）执照和认证财务规划师（CFP）认证，以及某些美国金融业监管局（FINRA）牌照和FINRA开发的合格投资者考试。

此类替代途径可以让个人在不满足现有收入或财富要求的情况下，以另一种方式证明其金融知识。根据现行规则，个人通常需要满足前两年每年年收入超过20万美元、夫妻合计收入超过30万美元，或净资产超过100万美元（不含主要居所）方可取得资格。决定谁能参与私募发行的正是这些财务门槛——而非任何金融知识测试。这也是资格标准本身成为争论焦点的原因：资格认证和考试途径将使已证实的专业能力成为一条可能的替代路径，即Armstrong所说的基于能力的准入。

相关提案仍在审议中，尚未被采纳为最终规则。

公司私有化周期拉长，公众投资者的参与窗口收窄

这场辩论反映出不断变化的融资环境：公司可以通过连续的多轮私募融资而不公开发行股票。这使得创始人和早期股东能够保持控制权，同时推迟公开披露义务和上市成本。

对散户投资者而言，这可能意味着要等到首次公开募股（IPO）才能交易公开上市的股票。到那时，早期投资者可能已经参与了公众市场无法触及的私募融资轮次和交易。

Armstrong关于退出流动性的警告正是针对这一时间差：后进场的投资者可能在估值高企时买入，而早期股东则趁机卖出，尽管最终结果取决于具体公司、投资条款和定价。

通过受监管基金扩大准入并不能消除投资风险。私募市场资产可能存在流动性有限、估值不确定、费用和潜在亏损等问题，而且区间基金通常只在预定的时间间隔提供回购，而非每日 unrestricted 的赎回。

监管程序将决定哪些拟议变更得以推进以及伴随哪些保障措施。《联邦公报》公告详述的公众意见征询程序是下一个值得关注的程序步骤，随后是SEC对每一项内容是否采纳、修改或放弃的决定。在此之前，现行的合格投资者门槛和基金规则仍然有效，SEC的计划标志着私募市场准入可能发生变化——并不意味着所有私募投资立即向散户开放。

来源：Blockonomi