Cloudflare（NYSE: NET）股价在公司公布好于预期的第二季度业绩并上调全年展望后，飙升约16%，创下历史最高纪录，这进一步增强了投资者对这家网络基础设施公司的信心，相信其能够将自动化网络流量的快速增长转化为持续收入。此次业绩也使Cloudflare被视为AI基础设施建设的重要受益者，与主导行业叙事的GPU和数据中心投资形成区分。

第二季度财务业绩

Cloudflare本季度营收为6.961亿美元，同比增长36%，轻松超过华尔街预期。调整后每股收益为0.29美元，也高于市场一致预期。

公司的前瞻指引进一步成为股价催化剂。Cloudflare将全年营收预期上调至约28.7亿美元，高于分析师模型，同时也提高了全年盈利展望。

增长来自哪里

管理层将本季度强劲表现归因于AI系统带来的需求加速，这些系统正在重塑网络使用方式。年支出超过10万美元的客户数量同比增长27%，达到4,698家；按美元计算的净留存率提升至120%，显示现有客户支出正在增加。

当前剩余履约义务这一衡量已签约、待确认营收的指标，同比增长35%。

Morgan Stanley分析师告诉Reuters，Cloudflare的Workers平台允许开发者在其全球网络上运行代码，是公司增长最快的业务板块。随着公司越来越倾向于按客户使用量收费，这一模式使营收与实际使用情况更直接挂钩，如果采用率持续提升，自动化流量的预期激增可能转化为可观的经常性收入。

AI流量里程碑

在财报电话会上，管理层重点强调AI叙事，披露机器生成流量首次超过Cloudflare网络上的人类流量。首席财务官Thomas Seifert表示，非人类流量已于2026年5月超过人类流量，并预测如果当前趋势持续，自动化流量在五年内可能达到人类流量的1,000倍。

Seifert对分析师表示：“Humans will be a rounding error on the internet.”

首席执行官Matthew Prince确认，非人类流量首次超过总网络流量的50%，据TradingPedia报道。随着AI代理和自动化系统生成的互联网请求占比持续上升，基础设施提供商面临越来越大的压力，需要在扩容以满足需求的同时，区分合法机器人流量与恶意活动。

资本开支策略

Prince在电话会上将Cloudflare的轻资产、无服务器模式与大型科技竞争对手的大规模资本开支进行了鲜明对比。Seifert将计划资本开支定在预计营收的14%至15%，约4.3亿美元。

Prince据The Register表示：“If you're basically letting an AI company use your balance sheet and your credit rating in order to buy servers that are the same as everybody else's servers, then that's just not attractive business for us,”并将Cloudflare的做法与在GPU上投入更多资金的超大规模云厂商作对比。

华尔街如何回应

财报发布后，多家大型金融机构上调了Cloudflare的目标价。该股今年迄今已上涨近70%。尽管仍有少数分析师维持中性评级，但整体分析师反应显示出强烈热情，这标志着这家网络安全和基础设施公司取得了重要进展。对投资者而言，未来的核心问题是：随着AI驱动流量继续扩张，Cloudflare的按使用量计费模式能否维持增长轨迹，以及公司能否在与更大型云服务商重叠的边缘与安全服务竞争中保持优势。

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