GenLayer CEO 警告：CLARITY 法案未获参议院通过，或令加密货币中间商卷土重来

一票之差决定了 CLARITY 法案在参议院的命运，GenLayer Labs CEO Albert Castellana 认为，其后果可能重塑加密企业的构建方式。在 Castellana 看来，这次 50 比 49 的失利加大了企业在持续监管不确定性中依赖更多托管方和需许可系统的可能性。

Castellana 是 GenLayer Labs 的联合创始人，他告诉 crypto.news，参议院的结果令人失望，因为该立法原本正在向他认为至关重要的一个原则靠拢：监管应跟随控制权。

他警告说，如果规则不承认这一区别，企业可能以增加托管方、限制访问权限或在用户与区块链应用之间再插入一个中介的方式应对法律风险。

“其中每一个决定单独看都可能合理。但你这么做的次数够多了，就会在不知不觉中重建了加密货币本应消灭的大部分中介。”

全面市场结构法案以一票之差受挫

参议员以 50 比 49 的投票否决了针对 H.R. 3633 的终止辩论动议，使该法案距开启正式辩论所需的 60 票还差 10 票。正如 crypto.news 此前报道，此次动议未获通过，使一个原本拟在美国证券交易委员会（SEC）与商品期货交易委员会（CFTC）之间划分数字资产监管权的框架无法立即进入审议。

根据该提案，CFTC 将获得对合格数字商品和注册现货市场中介的监管权，而 SEC 将保留对受证券法管辖的资产和交易的管辖权。

该法案还包含涉及去中心化软件开发者、稳定币收益、政府道德，以及可能与州或部落博彩规则冲突的预测市场合约的条款。其修订后的分类框架原本将在二级市场交易中将 $XRP 定性为数字商品，而不论 Ripple 的持币情况。

Castellana 认为，监管不确定性并不必然令企业停止产品开发，而是法律顾虑会影响产品的设计和提供方式。

“你会再增加一个托管方。你会把前端变成需许可的。你会使用中心化服务商，因为更容易向律师解释。你会屏蔽美国用户。你会保留管理员密钥，因为有人想要明确的责任方，”他说。

对美国用户而言，这些工程上的选择可能决定他们是保留对协议的直接访问，还是被迫使用一个可以限制交易、强制身份验证或将美国居民完全排除在外的企业控制界面。

控制权作为监管的分界线

Castellana 没有去争论一个项目整体上是否去中心化，而是建议考察每个系统将强制产生结果的权力放在何处。

“对我而言，最简单的测试是：谁真正能强制产生结果？你能冻结我的钱吗？能转移它吗？能阻止我的交易吗？能更改我背后的规则吗？能推翻结果吗？如果可以，那你就拥有控制权。”

按照这一逻辑，发布代码并不自动意味着开发者对最终协议拥有控制权。运营单个验证节点或持有治理代币，可能同样不足以拥有决定资金或交易走向的权力。

权力在同一个产品的不同部分也可能分布不均。Castellana 举了一个无许可协议搭配企业控制前端的结构作为可能的配置之一，而另一个网络可能依赖独立验证节点，却保留一枚能够更改规则的管理员密钥。

“我更愿意在权力真正存在的地方进行监管，”他说。

这一区别对开发者意义重大，因为市场结构立法中包含了旨在将被动软件开发与受监管金融活动区分开来的保护条款。随着参议院动议被否决，除非国会重启该提案，否则联邦机构仍负责解释现有的证券和商品法律。

稳定币规则明确，但 DeFi 与钱包问题悬而未决

GENIUS 法案已为支付型稳定币发行方确立了更明确的要求，包括储备和赎回标准。Castellana 承认该法律解决了监管难题中的重要一环，但也指出其关注点在于资金本身，而非围绕资金构建的应用。

“所以我不认为稳定币支付在等待 CLARITY。它们并没有。但我们在资金层面的清晰化，快于我们围绕资金将构建的经济的清晰化。”

Castellana 表示，一旦稳定币进入去中心化金融、托管产品、自托管钱包或交易应用，企业仍须判断参与方是充当中介，还是仅仅提供软件。

监管也在通过单独的措施推进。SEC 在代币化证券方面的工作就是一例：9 月 11 日的一份报告涵盖了该机构针对过户代理人拟定的 60 天规则制定程序，该程序将允许基于区块链的系统维护证券所有权记录。Castellana 补充说，SEC 还为代币化股票运行在公开、无许可的区块链上开辟了路径，不过交易场所的访问仍受控制，且该豁免是临时性的。

“也许目前这是一座合理的桥梁，”他说，“风险在于，桥梁往往有变成永久基础设施的习性。”

对美国投资者而言，仅凭区块链结算并不能决定代币是否赋予持有人股份的法定所有权。发行结构、官方所有权登记、托管条款以及适用的证券规则，继续决定着投票权、股息及其他股东权利。

Bitwise 的 Hougan：牛市并不取决于国会

并非所有人都认为这次投票对市场有重大影响。Bitwise 首席投资官 Matt Hougan 曾在 1 月警告，CLARITY 法案未获通过可能会令 2026 年牛市停滞，但在参议院计票一天后，他在 9 月 16 日的一份客户备忘录中转变了语气，称这一结果是“减速带，而非路障”。

Hougan 修正后的观点部分基于比特币走势与该法案前景黯淡之间的背离。尽管 Polymarket 交易者下调了法案通过的概率，比特币仍从 7 月 1 日 57,950 美元的低点攀升至 9 月 4 日的 80,000 美元以上。

不过投票后的即时市场反应依然剧烈。BTC 下跌 3.7%，ETH 下跌 5.2%，$XRP 滑落7.3%，清算总额达 6.69 亿美元。

Hougan 还指出，在该法案前景未定期间，机构企业仍在继续开发区块链产品，他列举了 Robinhood 的区块链上线、摩根士丹利的 Solana ETF，以及存托信托与清算公司（DTCC）对代币化股票交易的首次结算。在他看来，即使没有新立法，SEC 和 CFTC 的规则制定也能支撑持续开发，尽管他承认未来的政府可能会推翻机构的规则。

AI 智能体提出同样的控制权问题

Castellana 将同样的控制权原则延伸到能够协商协议或发起交易的 AI 智能体。他说，无论是公司还是个人，将资金权限授予智能体的一方必须对该决定负责。

“我认为‘是 AI 干的’不能成为借口，”Castellana 说。

自动化的智能体最终可能会签订大量无法预先预见所有可能结果的协议。争议可能围绕工作是否完成、质量是否达到约定标准，或一方是否违反条款展开。

据 Castellana 介绍，GenLayer 正在开发一个系统，智能体可在达成协议前设定条款、可接受的证据和抵押要求。一旦发生争议，独立验证节点将评估证据，参与方仍可对结果提出质疑。

“我们需要验证协议、证据以及得出结果所使用的过程，”他说。

立法之路依然敞开。众议院于 2025 年 7 月以 294 比 134 的票数通过了 H.R. 3633，但参议院后来准备了不同的文本。任何重启的参议院版本仍需获得众议院批准，或经两院协商，才能送交总统签署。