预测市场对 CLARITY 法案的信心已大幅下滑，交易员目前仅赋予这项美国加密市场结构法案在 2026 年底前签署成法 20% 的概率。

Polymarket 上与 H.R. 3633 相关的合约成交量已超过 720 万美元，且该法案必须在 12 月 31 日前通过国会两院并获得总统批准。该市场在 2 月 19 日一度升至 82%，这意味着其隐含概率较 2026 年高点回落了 62 个百分点。

CLARITY 法案将界定哪些数字资产被归类为商品、哪些被归类为证券；它将赋予 CFTC 对数字商品现货交易的主要监管权，而将作为投资合约发行和出售的代币继续置于 SEC 监管之下。它是市场结构层面的对应法案，与 GENIUS Act 相呼应；后者是于 2025 年 7 月签署成为法律的联邦稳定币框架。

参议院拖延逆转了数月来的 CLARITY 乐观情绪

最新定价较 5 月出现明显逆转。当时，Kalshi 交易员在该法案于参议院银行委员会取得突破后，将其 2026 年通过概率定为 71%。到当月稍晚，随着交易员开始计入更艰难的全院投票数学，信心已回落至约 56%。

该法案于 5 月 14 日在参议院银行委员会以 15 比 9 的投票通过，只有两名民主党人与共和党人站在一起。众议院已于 2025 年 7 月以两党支持的 308 比 122 票通过 H.R. 3633，因此参议院成为最后一道关口。要在参议院最终通过，它需要更广泛的两党支持，以跨越 60 票门槛。

在未能赶上 7 月 4 日的目标日期后，谈判继续推进至夏季，动能进一步减弱。到 7 月中旬，修订版仍在准备之中，立法者原本目标是在 8 月休会前进行表决。

9 月 15 日成为关键参议院考验

参议院最终在未完成投票的情况下离开华盛顿。多数党领袖 John Thune 已提出终止辩论程序请求，安排在 9 月 15 日进行程序性投票；该投票需要 60 名参议员支持，法案才能继续推进。参议院将于 9 月 14 日复会，而在 10 月选举休会前仅剩 14 个计划中的会期日。

这一时间表加剧了该法案进入休会前 60 票参议院测试时所暴露出的同一问题。谈判者仍在伦理限制、反洗钱规则、稳定币奖励、社区银行担忧以及对非托管开发者的保护等议题上存在分歧。

SEC 主席 Paul Atkins 先前曾表示，CLARITY 法案可以为数字资产监管提供一个持久的法定基础，而不是让政策主要依赖机构规则制定。

SEC 规则成为下一个监管催化剂

随着国会层面的通过概率恶化，美国加密政策正越来越多地转向 SEC 和 CFTC 途径。SEC 本周提出了每年最高 7500 万美元的加密融资豁免方案，并配套一项有条件的安全港安排，用于界定加密资产何时可以摆脱投资合约状态。

机构规则可以重塑代币发行、交易和市场准入，但国会仍是建立 SEC 与 CFTC 之间更持久权限划分的路径。

Polymarket 交易员目前给出 CLARITY 法案在 2026 年不会成为法律的概率为 80%，而 9 月 15 日的终止辩论投票将成为其下一次已确认的国会考验。