共和党提案方在参议院 9 月 15 日表决前，发布了他们所称的《数字资产市场 CLARITY 法案》最终草案。草案新增了由州层面执行伦理规则的条款，并纳入民主党在谈判中要求的其他修改。

参议员 Cynthia Lummis、John Boozman 和 Tim Scott 于 9 月 14 日公布了修订后的文本。提案方表示，草案包含民主党提出的 126 项实质性修改。随附的 修改备忘录 对该方案进行了总结，但其中各项条款的法律适用范围仍将取决于国会最终通过的法案文本及后续实施规则。

Lummis 将此次发布称为“持续一年、每天进行的激烈两党谈判”的成果，并表示“这项法案已经准备就绪”。提案方正将该草案作为推进立法的基础，但它能否获得启动 cloture 所需的民主党选票，目前仍未确定。

参议院表决将启动审议，而非通过法案

参议院计划于周二，即 9 月 15 日，就对推进 H.R. 3633 的动议启动 cloture 进行表决。获得 60 票将允许参议院开始正式审议 CLARITY 法案。这一程序性表决不会使法案生效，也不会解决剩余的修正案问题。

如果动议获得通过，提案方表示，修订后的文本将作为替代性修正案提出。因此，参议员将审议一个涵盖伦理条款、稳定币措辞和开发者保护的单一谈判方案，而不是分别就这些问题进行表决。

共和党此前曾警告称，表决可能失败。此次发布的新草案旨在向参议员提供一套明确的方案供其辩论，而不是要求他们在最敏感的条款仍未解决的情况下推进法案。

伦理条款增加州级执法

修订后的伦理条款将允许各州总检察长执行针对特定受涵盖个人的部分禁令。这些个人包括发行或发起数字资产，或持有相关数字资产重大经济利益的人员。备忘录还说明了对相关交易所的执法安排，即交易所若列出违反限制而发行或发起的资产，也可能涉及执法。

受涵盖个人将被要求出售重大利益，或按照 1978 年《政府伦理法》将其置于合格的盲目信托中。每项违规的处罚金额可能超过 $500,000。“受涵盖个人”的最终法定定义，将决定哪些官员及相关关系属于该规则的适用范围。

伦理条款将在法案颁布 360 天后生效，或在实施第 10102 条的最终规则发布 60 天后生效，以较早者为准。

这些条款成为谈判核心，原因在于各方争论该法案能否切实处理与 Donald Trump 总统加密业务有关的利益冲突。报道称，Trump 曾与顾问会面，这反映出白宫参与了相关讨论；与此同时，与 Trump 的 memecoin 收益有关的问题，也进一步加剧了外界对可执行限制措施的呼吁。

共和党提案方表示，该方案基本纳入了 Tillis-Gallego 伦理提案的全部内容。不过，此次发布并不能证明已有足够多的民主党议员支持启动 cloture。

稳定币奖励限制将具有条件性

草案将赋予财政部长有限权限，以限制支付型稳定币持有者可获得的奖励。该方案不会永久禁止稳定币奖励。

根据提案方备忘录，财政部长首先必须书面认定，支付型稳定币正在大规模导致社区银行存款流失。随后，财政部将被要求实施限制，而该权限将在法案颁布 18 个月后到期。

因此，该措施以明确的银行业问题为前提，并且具有期限限制。后续规则制定仍需处理一些问题，例如确认存款大量流失所需的证据，以及哪些奖励安排将受到限制。

保护范围将扩大至矿工和验证者

对《区块链监管确定性法案》的修改，旨在解决非托管区块链基础设施是否可能被视为资金传输活动这一问题。根据提案方备忘录，草案将继续为符合条件的开发者提供保护，使其免于资金传输商注册以及某些《银行保密法》分类的适用。

这些保护也将扩大至此前未被涵盖的矿工和验证者。该条款并非对金融法的普遍豁免，其适用对象是开发、验证或维护区块链基础设施，同时不托管或控制用户资产的人员。

农业委员会部分将为数字商品交易所、经纪商和交易商增加更严格的关联交易及利益冲突防护措施。备忘录还表示，草案将明确州消费者保护法的适用方式。

表决将检验这项妥协方案

修订后的法案向参议员提供了一套组合方案，包括由州参与伦理执法、临时且有条件的稳定币奖励机制，以及针对非托管区块链参与者的明确保护。

周二的表决将决定该方案能否获得开始参议院审议所需的 60 票。表决不会决定 CLARITY 法案是否最终成为法律，但将显示这项伦理妥协是否足以推动市场结构立法越过当前的程序性障碍。

有关提案方的官方公告，请参阅 Lummis、Boozman 和 Scott 发布 CLARITY 法案最终文本。

本文仅供信息参考，不构成法律、财务或投资建议。立法文本、表决结果和实施规则均可能发生变化。