Citrini Research 已将比特币排除在其最新的加密投资策略之外，其理由比关于这种全球最大加密货币是否估值过高的常见争论更为深刻。这家研究机构转而押注区块链基础设施——即人工智能能够彻底改变资金流动方式，而投资者需要接触处理这些交易的公司和网络。

这一遗漏值得注意，因为比特币长期以来一直是机构加密配置的默认锚点，因此一项将最大加密货币完全搁置一旁的策略，指向了一条不同的敞口路径——轨道，而非资产本身。

这一论点听起来可能有些牵强，但只要考虑一下 AI 目前的能力就不同了。想象一下：一个人指示数字助手寻找更便宜的抵押贷款、将储蓄转入收益更高的银行账户，并投资闲置资金，而账户持有人照常处理自己的事务。

Citrini 相信这一未来正在临近，而银行将会痛恨它。客户将不再需要把存款留在现有机构，因为机器会被设定为代表他们寻找更高的回报。

“Our financial system was not designed for this future. It’s slow, fragmented and gate-kept by layers of intermediaries, legal authorities and KYC processes. It was built by humans, for humans.”

在该机构看来，为人类客户和人类节奏的合规流程而建的轨道，可能并不适合机器驱动的金融。它担心的是，一旦数以百万计的自动化助手开始持续转移客户资金，金融机构可能会陷入困境，存款可能从利率缺乏竞争力的银行流出。

Citrini 认为，在这种情况下可能出现两种结果：要么现有银行进行创新，以允许软件驱动的资金更流畅地流动；要么出现新的金融网络来承担这一任务。

加密货币的真正用途

区块链技术已经花了大约 15 年时间，使支付可以在任何时间进行、永不停业。问题一直在于给人们足够的理由去使用它。这个行业的历史实在谈不上有说服力：从 FTX、可疑的代币、复杂的钱包到无休止的交易费用，加密货币给了怀疑者大量弹药。大多数投资者并不急于弄清区块链桥的运作原理，只是为了再买一种狗狗主题的代币。

在这样的背景下，Citrini 认为各要素终于开始就位：

“Both of those things are now changing. Financial assets are being tokenized and brought onchain. The worlds of traditional finance and crypto are merging.”\nAI 智能体的到来又增加了一个维度，因为机器可以操作金融应用程序，而不必像人类客户那样在令人困惑的界面中苦苦挣扎。

Citrini 将其类比为早期的互联网。当年查看网页时，没有人需要了解如何操作 TCP、IP 或 HTTPS；浏览器自己处理了这些层面。该机构希望区块链技术最终也能以同样的方式运作。

为了验证这一想法，研究人员前往了很少有投资者涉足的地方：

“We felt the urge that strikes any thematic investor on the cusp of a big idea: to investigate. So I downloaded Coinbase Wallet, loaded up $1,000 and went where very few investors return from with a positive ROI: the onchain trenches. Expecting to get rug-pulled, we were surprised by my findings.”

据 Citrini 称，它发现当投资者——包括 Citini Research 自己——正忙于围绕 GPU 和内存限制的持续争论时，一套金融应用系统正在悄然成形，在许多方面可以与传统金融（TradFi）相媲美。这是一个远远超出常见暴富骗局的世界，涵盖代币化国债、股票和期权，到可编程贷款、支付、收益农场，甚至几年前还不存在的完整应用程序。

Hyperliquid、Robinhood 与监管机构重塑格局

Citrini 所指的转折点出现在 3 月伊朗危机期间，当时交易者需要一个场所来对周末油市动态作出反应。Hyperliquid 使人们能够在常规交易所休市时交易基于石油的期货合约——在该机构看来，这证明了链上市场恰恰能在传统基础设施无法运作时保持开放。

与此同时，Robinhood（HOOD）推出了其 Stock Tokens 产品，推动代币化股票超越独立的交易平台走向成熟。值得注意的是，这些资产现在可以在不同应用程序之间转移。

“To grasp the scale… In September, Solana temporarily processed more trades than the NYSE…and while most of this activity is surely bots, meme pairs and other nonsense, that still says quite a lot about the traction this is getting.”

Citrini 承认，单纯的交易数量本身并不能决定经济价值，但它确实显示了去中心化网络处理活动的活跃程度。

与此同时，华盛顿再也无法被忽视。在 CLARITY 法案——一项旨在明确数字资产交易监管方式的市场结构法案——在参议院折戟后，SEC 对部分股票代币交易业务推出了五年监管豁免。作为并行进展，Coinbase（COIN）的一项美国永续期货提案正由 CFTC 审查。豁免在实践中的执行方式，以及 CFTC 审查的进展，属于最有可能决定这种代币化交易活动在美国扎根程度的关键监管节点。

完整论点详见 Citrini Research 发布的报告。

来源：[Cryptopolitanhttps://www.cryptopolitan.com/citrini-leaves-bitcoin-out-of-crypto-basket/)