思科系统公司（CSCO）股价在盘后交易中下跌4.66%至118.11美元，扭转了常规交易日的强劲表现——当日该股收于123.88美元，上涨2.46%。此次抛售发生在公司公布创纪录的第四季度营收、稳健的年度增长以及来自超大规模客户的40亿美元季度AI基础设施订单之后。财报发布前常规交易日的上涨表明投资者已将高预期计入股价，使得这份强劲但符合预期的指引缺乏向上突破的空间。

创纪录的第四季度营收与盈利

思科公布第四季度营收为173亿美元，同比增长18%。产品收入增长24%，服务收入与去年同期持平。网络收入以28%的增幅领先产品业务增长。思科的财年于7月底结束，这意味着上述业绩反映了截至公司2026财年末的企业和数据中心支出模式。

按GAAP（美国通用会计准则）计算，净利润达39亿美元，摊薄后每股收益增长52%至0.97美元。非GAAP净利润增长23%至49亿美元，非GAAP每股收益增长23%至1.22美元。

本季度经营性现金流达54亿美元，同比增长27%。GAAP经营收入增长38%至43亿美元，受更强营收和改善的运营效率推动。非GAAP经营收入增长23%至62亿美元，非GAAP经营利润率达35.9%。

AI基础设施订单加速增长

思科第四季度从超大规模客户处获得40亿美元AI基础设施订单，使2026财年AI基础设施订单总额达到93亿美元。公司在整个财年产生约40亿美元AI基础设施收入，并预计该数字在2027财年将达到约75亿美元。这些订单凸显了思科在大型云服务商部署AI训练和推理集群所驱动的数据中心建设中争取重要份额的努力，这一支出周期已使多家网络和半导体供应商受益。

第四季度产品订单总额同比增长35%。即使排除超大规模客户，订单仍增长25%。网络产品订单增长40%，标志着连续第八个季度实现两位数增长。需求在各地理区域和客户市场细分中均有扩大，印证了思科的判断——网络需求仍处于强劲的更新换代与扩张周期，该周期受到企业园区基础设施升级以及AI就绪数据中心中更高速以太网持续采用的推动。

2026财年全年业绩与前瞻指引

2026全年财年，思科公布营收633亿美元，较上年增长12%。GAAP净利润增长30%至133亿美元，每股收益3.33美元。年度非GAAP每股收益增长14%至4.33美元。

展望2027财年，思科将营收指引区间定为722亿美元至734亿美元，中值意味着约15%的年增长率——较2026财年12%的营收增速有所加快。公司预计GAAP每股收益在4.00至4.06美元之间，非GAAP每股收益在5.05至5.11美元之间。

对于2027财年第一季度，思科预计营收在180亿美元至182亿美元之间，非GAAP每股收益在1.32至1.34美元之间。尽管前景强劲，该指引仍未能阻止CSCO股价在财报发布后大幅下跌，投资者权衡预期的增长轨迹是否已反映在股价近期的上涨中。