Circle于2026年上半年实现约14亿美元的收入与储备收益，其中59%用于USDC分销伙伴及交易成本。这家稳定币发行方在10月16日的博客文章中披露了这一收入构成，作为其持续投资USDC底层基础设施理由的一部分。据其称，期内USDC链上交易量超过36万亿美元。这些数据既体现了USDC的采用规模，也反映了维护其全球支付网络的成本。

8.19亿美元用于USDC分销与交易

根据该博客文章，Circle在2026年上半年向分销伙伴支付约8.19亿美元，并承担了交易成本。另有4.73亿美元（约占收入的34%）用于许可、银行合作关系、结算流动性、合规与产品开发。该公司表示，约7%作为净利润留存。

这些支出反映了一种依赖合作伙伴的商业模式，即通过合作伙伴让USDC在交易所、钱包、金融科技公司和支付网络中可用。在许多此类安排下，托管或分销该代币的平台会从用户余额产生的储备收益中获得协商的份额，这也是分销成本随流通量增长的原因。分销安排有助于扩大流通量，但也会降低Circle从稳定币业务中留存的收入份额。该公司认为，为合规、流动性和结算基础设施提供资金，是支持可靠赎回和更广泛采用的必要条件。

USDC处理36万亿美元交易量 稳定币竞争加剧

Circle报告称，2026年上半年USDC链上交易量超过36万亿美元。该公司还表示，6月份USDC约占全球稳定币交易量的77%，高于一年前的60%。这些均为Circle报告的数据，且交易量衡量的是活动规模，而非USDC的流通总量。

竞争背景解释了扩大分销的动因：Tether的USDT仍是流通市值最大的稳定币，而美国支付稳定币的联邦规则已于2025年7月签署的GENIUS法案下确立，为银行和支付公司参与美元代币竞争铺平了道路。由于Circle在纽约上市，其向SEC提交的最新第二季度财务业绩是公开的。6月底USDC流通量达到733亿美元，同比增长19%；季度链上交易量增长151%，达到14.8万亿美元。这些数据表明使用量在扩大，但仅凭交易量增长并不能确定每笔交易产生多少收入。

Circle提供免费的近实时USDC赎回

Circle表示，使用Circle Payments Network和Circle Platform的符合条件的客户可全天候享受免费的近实时USDC赎回。据该公司介绍，通过传统银行渠道的标准赎回可能需要长达两个工作日。更快的结算要求即使在传统银行系统关闭时，各银行合作关系中也有可用流动性。

按面值赎回——即USDC能够一比一兑换回美元——是锚定该代币美元价值的关键，因此赎回速度和成本是稳定币支付可用性的核心。该服务可以使USDC对支付公司、汇款服务商以及跨境转账的企业更加实用。然而，维持随时可用的流动性和支持受监管的运营都需要成本，Circle表示必须继续为这些投入提供资金。商业上的问题在于，更快的结算和更广泛的支付渠道能否吸引足够的经常性活动，以证明这些投资的合理性。

储备收益率下滑仍是Circle收入的风险

Circle的财务表现还取决于USDC储备所产生的收益。稳定币发行方的收入通常主要来自储备的利息，而这些储备主要持有美国国债和回购协议等短期工具，使发行方的经济状况与利率周期密切相关。其向SEC提交的文件显示，2026年第二季度平均储备回报率从一年前的4.1%降至3.5%。即使USDC流通量增长，较低的收益率也可能限制储备收益，使支付服务和其他收入来源变得日益重要。

因此，这家USDC发行方正在平衡两个目标：在扩大采用的同时，维护这一目标所需的基础设施和合作伙伴关系。其报告的数据显示流通量和交易活动在增长，但同时也有可观的分销和运营成本。Circle接下来的季度财报，以及美国利率走向和联邦稳定币规则的推进，将有助于揭示支付实用性及附加服务的增长能否提升公司留存的收入份额。