Circle在加密寒冬中实现温和增长

USDC稳定币发行方Circle Internet Group（CRCL）的股价在公司公布第三季度财务业绩后波动，但基本持平。业绩显示，在加密寒冬——即加密资产价格持续下跌、链上活动低迷时期的行业俗称——背景下，营收增长继续放缓。

受USDC流通量增长8%的推动，营收同比增长17%至8.65亿美元。利润增长5%至2.26亿美元，前九个月营收升至22.6亿美元。尽管费用上升至2.45亿美元，盈利能力仍有所改善。

增长与USDC势头和Arc密切相关

Circle预计其营收增长将持续，驱动力来自USDC不断增长的势头以及数月前推出的区块链网络Arc。公司预计通过质押奖励、代币销售和生态系统激励从Arc中获利。公司还计划通过持有25亿枚ARC代币（占总供应量的25%）来创造收入。

Circle认为其“其他板块”的年营收将在3.10亿至3.30亿美元之间，RLDC利润率——即收入减去分销成本（支付给帮助分销稳定币的合作伙伴的费用）——将在41.7%至43.7%之间。

USDC流通量降至706亿美元

尽管前景乐观，Circle未来仍面临重大挑战。其一便是近月来USDC的增长陷入停滞。公司的收益既取决于USDC的流通规模，也取决于其为支持该代币的储备所赚取的收益率。

CoinMarketCap汇总的数据显示，USDC流通量已从年内高点800亿美元降至706亿美元。这一水平也远低于第三季度730亿美元的平均值。

USDC流通量之所以重要，是因为Circle的商业模式涉及发行稳定币，然后通过投资政府债券获利。因此，一旦USDC流通量下降，其营收通常会受到影响。在多数情况下，流通量取决于整体市场状况：加密市场上涨时流通量上升，加密寒冬期间则下降。有迹象表明，数月前出现的复苏已经停滞，Bitcoin已进入回调——通常指从近期高点下跌10%或以上。

另一个潜在挑战是美国债券收益率开始下降。作为基准的三个月期国债收益率已从年内高点4.281%降至4.12%。收益率下降会减少Circle从支持USDC的储备中赚取的利息收入，而较低的债券收益率与下降的USDC流通量相结合，意味着其营收增长将承压。

最重要的是，随着行业竞争加剧，Arc区块链正面临挑战。DeFi Llama的数据显示，该网络的总锁仓量（TVL）——衡量链上活动的关键指标——在过去几周略有下降。

综合来看，稳定币供应走软、债券收益率下降以及区块链领域竞争加剧，构成了公司面临的主要障碍。对于关注这一局势的读者而言，接下来最直接的观察指标是常规数据点：USDC流通量数据、短期国债收益率的走势，以及Arc在DeFi Llama上的TVL。

BitMine承压

在其他加密概念股中，BitMine的股票持续承压，因为Ethereum ETF资金流出——这一资金流指标常被用作衡量ETH机构需求的标尺——持续不断，而ETH在2,300美元附近交易。BMNR于10月28日收于22.05美元，较报道的9月高点大幅下跌。此次下跌使人们更加关注BitMine的加密货币储备和质押收入，同时技术指标显示该股可能再度回落至20美元附近。

CRCL技术分析

日线图显示，CRCL近月来持续回落，从9月3日103.25美元的高点跌至目前约73美元的价格。该股已形成下降通道——一种由平行趋势线约束、高点与低点逐步走低的价格形态——并跌破50日指数移动平均线（EMA），这是一项被广泛关注的趋势指标。跌破该均线表明看空势头仍在延续。

从积极的一面来看，该通道属于看涨旗形形态的一部分，而这种形态通常会导致强劲突破。如果发生这种情况，下一个需要关注的重要价位是82.70美元。若价格升破下降通道上沿，这一观点将得到确认。

本文最初发表于 The Market Periodical。