中国财政部副部长廖岷周五表示,中国将根据经济发展趋势适时推出 additional 财政政策措施,并补充说,中国将在保持宏观经济政策连续性和稳定性的同时,在更长的时间跨度内规划和配置财政资源。北京传递的信息是:随着经济放缓,更多财政支持即将到来,但将以循序渐进的方式推出,而非通过一次性大规模前置刺激方案。

此番言论发表之际,中国经济放缓在7月份进一步扩大。当月工业增加值和社会消费品零售总额均不及预期,延续了拖累多个行业活动的疲软态势,尽管高科技制造业和人工智能相关产业持续跑赢大盘。疲软的数据表明,经济的工业端和消费端动能均有所减弱。此前,今年上半年经济表现较为强劲,尽管与美国的贸易紧张局势持续,但出口表现出比预期更强的韧性,有助于抵消国内消费的疲软。

中国最高领导层——通常于7月底召开会议制定下半年经济政策的中央政治局——此前已对经济采取更加支持的基调,在经济增长放缓幅度超出预期之后权衡新的刺激措施,不过官员们当时并未宣布激进措施。廖岷周五的言论表明这一考量仍在继续演变,财政部正准备根据形势发展逐步作出反应,而非通过一揽子大规模计划。对适时、渐进措施的强调,符合政策制定者2026年全年所遵循的模式,即即使通缩压力和国内需求疲软持续存在,也倾向于精准调节的支持而非激进刺激。

这一做法与北京2026年以来保持的财政立场一致。中国今年正式保持“积极”的政策取向,预算赤字目标约为GDP的4%,为数十年来最高水平之一,并将支出导向消费支持、社会福利和技术投资,而非以往经济周期中使用的大规模基础设施刺激,例如为应对2008-09年全球金融危机而推出的4万亿元计划。近期的支持大部分通过超长期特别国债和地方政府专项债券等工具进行配置。在推进长期结构性改革的同时,优先考虑渐进式支持,而非大规模一次性刺激方案。

政策制定者总体上倾向于这种精准调节的做法,在对近期增长的支持与中长期财政可持续性之间进行权衡,即使通缩压力、持续的房地产行业低迷——这也侵蚀了地方政府历来依赖的土地出让收入——以及疲软的家庭需求,一直是对经济的结构性拖累。这些持续存在的压力使得关于额外支持的讨论持续不断,即使官员们正在权衡其财政影响。

廖岷强调在更长周期内规划和配置财政资源,表明这一战略具有连续性。这表明北京打算保留应对形势进一步恶化的灵活性,而不是过早耗尽财政能力,同时也表明政策制定者仍然警惕以前置方式安排支出,从而限制其今年晚些时候的选择。

周五的言论未包括具体数字或时间表,也未说明任何方案的工具或规模,因此目前任何支持的实际规模仍不明确。对中国需求敏感的市场,包括工业大宗商品和地区货币,可能会仔细解读这些言论,以确认北京已准备好采取行动,而不仅仅是观察形势。

随着7月份增长动能在一大批指标中全面走弱,未来几个月,市场将更加密切地关注廖岷所提到的“适时”措施是否会转化为具体的新支出、税收减免或消费支持,以及此类措施的推出速度相对于经济放缓速度的快慢;按照传统,12月召开的年度中央经济工作会议将制定次年的政策框架,包括财政优先事项。

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