中国周一表示，7-9月季度经济同比增长4.5%，强劲出口是主要动力——这一数据使北京更接近其官方年度增长目标，且正值年底临近、贸易伙伴愈发迫切希望平衡对华贸易逆差之际。

好于预期的官方数据较4-6月季度4.3%的同比增速有所加快，而后者是三年多来最慢的扩张速度。

中国领导人将全年增长目标设定为4.5%-5%，低于去年5%的增速。本月早些时候，国际货币基金组织将其对中国2026年增长的预测下调至4.5%——恰好处于北京目标区间的下限。随着今年最后一个季度已经开始，剩余月份将决定全年数据能否落在这个区间之内。

出口强劲提振增长，但内需疲软依然存在

世界大型企业联合会亚太区高级经济学家曾志勤（Max Zenglein）表示，官方公布的总体增长数字正日益成为“衡量整体经济表现的一个越来越糟糕的指标”。

他表示，这是因为该数字掩盖了“行业、地区和家庭之间日益扩大的差距”。他还称，北京面临艰难的取舍，管理国内失衡问题可能比应对外部压力更具挑战性。

中国国内需求已经走弱，房地产市场多年的低迷挤压了家庭财富并推高了储蓄。

尽管如此，强劲出口仍是为数不多的亮点之一，在上月出口增长36%、1-9月实现9380亿美元顺差之后，中国有望超越去年创纪录的1.2万亿美元全球贸易顺差。

美国的高关税冲击了部分美中双边贸易，迫使中国转向其他市场，包括东南亚、拉丁美洲和欧洲。半导体等高科技出口，以及包括混合动力和电动汽车在内的汽车，是今年推动出口增长的主要领域。

在寻求自给自足以抵御西方出口管制和贸易不确定性的过程中，中国已在太阳能和电动汽车等行业建立起庞大的国内制造产能，这些行业也得到了政府的大力补贴。但在国内消费疲软之际产能快速扩张，导致许多产品以极具竞争力的价格运往海外市场。

法国巴黎银行资产管理公司高级市场策略师Ecaterina Bigos表示，这种高度依赖出口、以科技驱动的增长模式在创造就业和广泛提升收入方面作用有限，人工智能导致的劳动力替代风险仍在不断上升。

中国面临欧盟日益加大的贸易再平衡压力

对许多贸易伙伴而言，低成本中国制造进口商品的激增对其国内产业和经济构成了日益严重的威胁。

康奈尔大学经济学与贸易政策教授Eswar Prasad表示：“世界第二大经济体依靠外国需求来支撑自身增长，这是站不住脚、也是不可持续的。”他表示，凭借持续且庞大的贸易顺差，中国“已成为世界增长的拖累，而非带动其他经济体的引擎”。

欧盟是对缩小对华贸易逆差失去耐心的一方之一。这个由27个国家组成的集团每天对华贸易逆差超过11亿美元；今年前9个月，中国对欧盟出口增长了16%。

在本月欧盟与北京达成协议、未来几年将中国混动车进口量大致减半之后，欧盟各国正考虑对华采取更多限制措施。该协议如何落实——以及正在考虑中的额外限制是否推进——将是明年欧盟对华贸易姿态最清晰的标志之一。

法国外贸银行（Natixis）亚太区高级经济学家Gary Ng表示，中国可以与其他国家就争端展开合作，并希望保住其市场准入。例如，通过与欧盟就混合动力汽车达成协议，中国从长远来看仍可能向这些经济体出售更多中国制造产品，同时避免大幅加征关税。

但即便中欧之间已有协议，荷兰ING银行大中华区首席经济学家Lynn Song表示，“贸易失衡问题将难以迅速解决”。

政策制定者还认为，人民币对美元和欧元被低估加剧了中国不断扩大的贸易顺差，尽管中国央行驳斥了这一说法。

Bigos指出：“我们可能会看到持续的抵制情绪、不断加剧的保护主义，以及全球各经济体为保护自身产业和就业——尤其是高价值产业——而施加的持续压力。”

北京方面坚称中国并不追求大规模贸易顺差。周五，中国央行行长潘功胜表示，逆差国和顺差国应共同努力，中国作为一个负责任的国家，一直致力于扩大内需。这一努力能否在国内取得实效——即曾志勤所指出的北京面临的更严峻挑战——如今与贸易摩擦一道，成为年底冲刺阶段的决定性议题。

本文最初发表于 Fortune.com。