根据2026年Chainalysis全球加密货币采用指数，过去一年加密市场总价值缩水约2.1万亿美元，但链上活动仅下降1.6%。跨境稳定币流入增长近78%，国内点对点转账在较小基数上翻了逾四倍，巴西则在重新设计的草根采用指数中位居榜首。

估值缩水，而非资金外流

头条数字反映的是市场估值的暴跌，而非资金撤离加密经济。根据2026年Chainalysis全球加密货币采用指数，2025年7月1日至2026年6月30日期间，加密货币总市值下跌约50%。

这并不意味着投资者合计提取了2.1万亿美元。市值是按资产当前价格乘以其估算的流通供应量计算的，因此价格下跌会对每一枚流通代币重新估值——包括从未易手的代币。

一个简化的例子可以说明其机制。如果BTC从100,000美元跌至50,000美元，一笔1 BTC的转账对活动估算的贡献美元价值就减半。相比之下，一笔1,000美元的USDT支付仍代表约1,000美元。

这一区别是报告核心发现的基础。尽管加密价格大幅下跌，但链上经济中可归因的流转价值仅从9.5万亿美元降至9.4万亿美元——年度收缩约1,000亿美元。这一差距正是报告的核心要点：加密资产的市场价值与链上使用强度并不同步变动，这也是为什么市值头条数字并不能准确衡量加密货币的实际使用量。

9.4万亿美元数字涵盖的内容

Chainalysis的估算范围比交易所交易量更广，但比所有区块链上记录的每一笔交易的总价值更窄。它由三个类别组成：

• 流入加密服务的资金。 中心化交易所、DeFi协议、机构平台、借贷平台和跨链桥收到约8.9万亿美元，较上一期的9.3万亿美元下降4.3%。
• 国内点对点转账。 同一国家个人钱包之间直接转移的合格价值从568亿美元增至2,287亿美元。
• 流入个人钱包的跨境转账。 该类别追踪来自另一国的可归因价值。其中，跨境稳定币流入从1,242亿美元升至2,203亿美元。

该统计方法避免将同一转账发送方和接收方计为两次独立活动，且无法明确归属于某一国家的转账被排除在外。因此，所得出的9.4万亿美元最好理解为Chainalysis对可识别链上经济活动的估算——而非独立用户数量、企业收入或用加密货币购买的商品价值。

稳定币承载了对价格敏感度较低的活动

报告期内，跨境稳定币流入增长77.5%。Chainalysis的保守月度估算从2025年1月的110亿美元升至2026年6月的240亿美元。

跨境稳定币转账平均约为3,000美元，远低于报告用于界定机构级活动的100万美元门槛。这一交易规模与供应商付款、汇款以及人们将储蓄从不稳定的本币中转移出来的行为相符。

区块链记录无法揭示每笔转账的目的。一些钱包变动可能代表资金管理、交易所充值或由同一人控制的地址之间的转账。不过，该活动的稳定规模和频率与通常与机构交易相关的大规模爆发有所不同。

稳定币路线网络也在扩张。Chainalysis在此期间识别出4,708条新的跨境通道，承载资金26.4亿美元。但活动仍然集中：所有被测量通道中最繁忙的四分之一处理了96.1%的跨境稳定币价值。因此，更多路线变得活跃，但大部分资金仍通过相对少量已建立的连接流动。

交易量的增长也无法说明使用这些路线的全部成本。意大利银行一项涉及十笔USDC转账的实验表明，入金、兑换和提现费用可能超过底层区块链交易本身的成本。

小额转账增长，大额流入保持韧性

稳定币支付并非唯一抵御市场下滑的活动。报告发现，流入加密服务的最小规模转账出现增长：

• 低于100美元的流入增长78.4%。
• 100至1,000美元之间的流入增长58.6%。
• 至少100万美元的转账仅下降7.2%。

小额转账占追踪到的近10万亿美元中的2,730亿美元，因此并未决定全球总量。但其增长表明，在资产价格下跌期间，散户规模的活动仍在持续。

大额转账则呈现不同的情况。其7.2%的降幅相对于市值50%的缩水来说较为温和。机构和其他大型持有者转移的美元价值减少了，但其活动并未与加密价格成比例地回落。

303%的P2P增长来自较小基数

个人钱包之间的国内转账增长302.9%，从568亿美元升至2,287亿美元。百分比虽然醒目，但其起点相对于流入交易所和其他加密服务的数万亿美元而言很小。国内P2P活动在这两个渠道所捕获价值中的占比从0.6%升至2.5%，翻了四倍但仍未成为加密经济的主导部分。

其构成比其规模更能说明问题：稳定币占国内P2P渠道的96%。转移美元挂钩代币的人群基本未受影响BTC及其他资产价格下跌的冲击。

同样的分离也出现在钱包余额上。在为期九个月的市场回撤期间，稳定币持有量保持在980亿至1,090亿美元之间，而其他被追踪加密余额的价值下跌了55.6%。到6月，稳定币占被测量链上余额的22.5%——这一份额的上升并非源于稳定币持有量的同等激增，而主要反映了周围资产价值的下降。

巴西凭借一致性而非绝对优势夺冠

巴西在重新设计的草根采用指数中排名第一，其加密经济规模估算为2,525亿美元。它在用于计算结果的四个类别中均未名列第一。该国在跨境流入中排名第二，在服务流入中排名第三，在国内P2P活动中第三，在链上余额中排名第四。在所有类别中的强劲表现使其领先于表现更加不均衡的国家。

美国在服务流入和余额方面领先，但在国内P2P活动中排名第20。尼日利亚在国内P2P和跨境流入两方面均居首位，但在服务流入和余额中排名第18。

巴西的第一名不应被解读为直接超越了上一年的领先者。Chainalysis为2026年指数引入了新方法，因此当前排名与往期版本不完全可比。此外，测量期于6月30日结束，因此未涵盖巴西随后监管变化的影响。正如此前对巴西不断变化的稳定币规则的分析所解释的，影响大额和国际转账的新要求可能改变活动通过持牌服务商流动的方式。由于测量窗口在这些规则出台之前已经关闭，2026年版可作为新的基准，这些规则对巴西流动的任何影响只会在覆盖后续时期的报告中显现。

报告能够与不能够确立的内容

该报告可以估算可归因的区块链价值、所涉及的钱包和服务类型、转账规模以及大致的地理模式。它无法直接统计独立用户数量、商品购买、企业收入或每笔钱包转账背后的动机。

Chainalysis考察了117个国家。个人钱包通过行为指标（如与本国交易所的互动）被归属到相应国家。中心化服务则需要不同的方法，因为交易所将客户资产汇集到共享的区块链地址中；报告部分依据网站流量在国家之间分配其活动，然后根据各国国民收入差异对这些估算进行调整。

VPN、自动化流量和未知钱包带来不确定性。缺乏充分地理证据的转账被排除在外，这使得9.4万亿美元的总量是下限估算，而非对全球加密货币使用情况的完整普查。

活动增长并不保证代币价格上涨

区块链可以在处理不断增长的稳定币交易量的同时，并不为其原生代币创造同等需求。一笔1,000美元的USDT转账并不要求发送方购买价值1,000美元的ETH、SOL或其他网络资产。Gas费可能只占支付金额的一小部分，而且越来越多地可以由应用程序隐藏或代付。

经济收益反而可能归属于处理兑换与合规的稳定币发行方、钱包提供商、交易所、支付应用或基础设施公司。

Chainalysis的发现表明，加密货币的支付与转账层对资产价格的依赖有所降低。对于代币持有者而言，剩下的问题是承载这些活动的网络能否将其转化为有意义的手续费、流动性或对其自身资产的持续需求。本期报告中的具体数字——9.4万亿美元的活动估算、稳定币占被测量余额的22.5%份额以及跨境通道价值96.1%的集中度——为追踪这一格局随新数据发布而如何演变提供了固定参照点。

本文仅供参考，不构成财务或投资建议。区块链活动、市值和国家排名均为估算值，可能随数据和方法的更新而变化。