周五，投资者抛售了多家第三方物流公司的股票。此前，得州一家法院针对 C.H. Robinson 作出一项大额“核爆级裁决”，引发市场对整个货运经纪行业潜在责任的质疑。在运输诉讼中，“核爆级裁决”通常用于描述金额异常巨大的陪审团裁决，其规模往往足以影响保险、法律策略和投资者预期。

C.H. Robinson (NASDAQ: CHRW) 下跌 $19，跌幅 9.25%，至 $186.50。两天前，该股曾触及 $210.33 的 52 周高点。

RXO (NYSE: RXO) 也在该裁决后下跌，跌幅 7.71%，或 $2.14，至 $25.63。RXO 周二曾触及其自身 52 周高点 $29.90。

Landstar (NYSE: LSTR) 下跌 $7.65，跌幅 3.68%，至 $200.32。其 52 周高点为 6 月 8 日的 $228.46。

S&P 500 当日小幅上涨。

分析师称这可能是第一张倒下的多米诺骨牌

TD Cowen 的研究团队在一份题为 “The First Domino to Fall?” 的简短报告中，总结了投资者在 Lipe vs. Lupus Superior 案裁决后抛售 3PL 股票的观点。

报告称：“C.H. Robinson faces the first post-Montgomery ruling nuclear verdict。”报告还称：“We view this as a negative for brokers。”

在达拉斯县法院案件中，一组原告起诉了与 2021 年一起车祸相关的多家公司和个人。该事故造成三人以及承运商 Lupus Superior 的雇员司机死亡。C.H. Robinson 曾聘用 Lupus Superior 运输一批来自 Arizona Beverages 的饮料。

这种经纪商与承运商之间的关系是行业担忧的核心。货运经纪商负责在托运人与汽车承运商之间安排运输，但通常并不运营卡车，也不直接雇用承运商司机。因此，该裁决引发关注，不仅因为金额巨大，也因为当经纪商选择一家获得联邦授权的承运商时，责任可能如何被认定。

周四，陪审团裁定约 $604 million 的补偿性赔偿金。该赔偿安排的结构很可能使付款责任落在 C.H. Robinson 身上。该公司表示计划上诉。

此类案件中此前曾使用的一项抗辩理由——即 3PL 在 Federal Aviation Administration Authorization Act（即 F4A）的安全例外条款下受到保护——已在 5 月被最高法院在 Montgomery vs. Caribe Transport II 案中的一致裁决排除，最高法院驳回了对该法律的这一解释。C.H. Robinson 曾是该案的最初被告之一，但地区法院和上诉法院均曾援引 F4A 将该公司排除在诉讼之外。

Bank of America 称流程不会很快结束

Bank of America 的 Ken Hoexter 在对该案的评论中写道，Lipe vs. Lupus 的裁决只是下一阶段的开始。

在一则称“process will be long”的标题下，Bank of America 的报告援引 C.H. Robinson 的声明称，“the verdict is one step in a process, does not determine what CHRW will pay, with any final outcome subject to post-trial motions, appeals, and other proceedings。”

法官 Dianne Jones 尚未认证陪审团裁决。

多份华尔街分析师报告聚焦于这样一个事实：Lupus Superior 在事故发生前拥有 Federal Motor Carrier Safety Administration 评定的 Satisfactory 安全评级，并且该评级在事故后得到确认。

TD Cowen 表示，这一事实“(suggests) that CHRW was working with a high-quality carrier (at least in the eyes of FMCSA’s standards).”

Satisfactory 评级可能无法保护经纪商

TD Cowen 分析师写道，陪审团的裁决“puts the company and broker in a difficult position. If a carrier with a satisfactory FMCSA rating is insufficient, what standard should brokers use when determining which carriers are permitted on their platforms?”

在最高法院审理该案之前，经纪行业已经提出过这一问题。在裁决前提交的一份法庭之友意见书中，代表 Transportation Intermediaries Association 的 Benesch 律师事务所律师 Marc Blubaugh 警告称，如果经纪商的决定被视为凌驾于联邦对承运商安全实践的判断之上，可能会产生问题。

Blubaugh 写道：“No valid way exists for a broker to compare and contrast motor carrier safety records in any consistent and meaningful way in order to yield uniform outcomes necessary for efficient interstate commerce。”他还写道：“Even given identical facts, judges and juries across the nation’s myriad state and federal jurisdictions would inevitably reach contrary and conflicting conclusions as to the adequacy of a broker’s choice of federally authorized motor carrier。”

潜在盈利影响仍不确定

TD Cowen 表示，不预计 C.H. Robinson “immediately…as the case remains subject to appeal” 计提影响盈利的费用。不过，该机构表示，未来仍可能出现此类计提。

如果 C.H. Robinson 确实计提费用，其情形将类似于拖车制造商 Wabash National (NYSE: WNC) 在 2025 年因自身的“核爆级裁决”计提 $342 million。该案最终和解后，Wabash 下调了该项计提规模。

TD Cowen 的报告描述了该行业面临的艰难前景。

分析师写道：“Verdicts are coming faster than most expected。”“Many pending court cases were waiting for the SCOTUS ruling for more clarity and are now moving forward in the courts. This is…a new reality many brokers will now live with and investors need to assess the risks of more nuclear verdicts in the future。”

除了赔偿金额之外，陪审团的另一项认定也引起行业关注：其裁定 Lupus Superior 的司机实际上也是 C.H. Robinson 的雇员，尽管 C.H. Robinson 并不直接雇用司机。

Stephens 分析师 Bascome Majors 在一份报告中写道：“This treatment is what makes the deceased driver’s liability become Robinson’s。”

Majors 写道，C.H. Robinson 似乎不太可能迅速走向和解，但他补充称，“even a settlement for $150 to $350 million is clearly bad news for C.H. Robinson。”

Majors 和 TD Cowen 均在报告中指出，C.H. Robinson 的责任结构包括 $10 million 的免赔额和 $135 million 的限额。

TD Cowen 表示：“If the company sees favorable developments in the appeals process, estimable losses could fall within C.H. Robinson’s coverage tower, capping losses to the self-insured limit, which would minimize the hit to profits and losses。”

Montgomery 裁决之后，货运经纪商面临的诉讼路径可能需要数年才会完全展开。达拉斯的 Lipe vs. Lupus 案是这一较长过程中的首个重大案件。