据Politico周二报道，美国商品期货交易委员会（CFTC）已私下警告预测市场运营商Kalshi，在对其合约申报文件进行数月审查后，该公司可能面临执法指控。调查旨在查明该公司在向交易者提供新产品之前，是否妥善向该机构进行了通报。

一位直接知情人士表示，该机构是以私下方式而非公开声明发出警告的。Coin Bureau在X上的一则帖子突显了这份报道：

“BREAKING: CFTC warns Kalshi of potentially imminent charges over failure to notify regulators of new products, per Bloomberg. The US Commodity Futures Trading Commission (CFTC) has reportedly warned prediction market platform Kalshi that it could SOON face enforcement charges… pic.twitter.com/33x2vHkwv1”

— Coin Bureau (@coinbureau) November 11, 2026

据同一位人士称，这一争议仍可能通过和解得到解决。目前尚未宣布任何正式指控，CFTC也未指明正在审查哪些合约，或披露任何拟议处罚。

关于范围的相互矛盾的说法

Kalshi将此事定性为轻微问题。发言人Elisabeth Diana称其为“涉及少数几份合约提交的程序性失误，其中许多合约并未实际上线”，并补充说公司“已经在解决这一问题”。

然而，知情人士表示，通知方面的问题涉及数十种产品。两种说法之间的差距尚未在公开层面得到澄清，CFTC也未立即回应置评请求。

Kalshi运营着一个受CFTC监管的交易所，提供关于选举结果、金融市场、体育及其他现实世界事件的合约。

自我认证问题

调查的核心是自我认证机制，即受监管的交易所无需CFTC逐笔批准即可上线某些衍生品。在这一框架下，交易所仍须通知该机构并证明其合约合规。相关规则包括提供合约结算方式的细节，交易所还必须评估合约是否可能受到操纵。CFTC要求在交易开始前获得这些信息。由于这一通知要求决定着新合约如何送达交易者手中，它正处于Kalshi扩展其政治、体育和金融市场产品线的核心。

7月24日，该机构的市场监督司就这一主题向交易所发布了一份咨询意见。该指引对将许多可能的合约打包为一份申报文件、并使用宽泛的模板式语言的提交方式表示担忧，并指出此类认证“不应被提交”。与此同时，该咨询意见仍允许在特定条件下将密切相关的合约打包认证。它并未点名Kalshi，而是针对指定合约市场的一般性申报惯例。

CME集团CEO Terry Duffy此前也曾质疑某些事件合约是否具备足够的防操纵保护。随着交易所不断添加新的政治、体育和金融合约，自我认证已成为预测市场更广泛辩论中的一个焦点。

更广泛的监管推进

该警告正值CFTC努力确立其对预测市场的排他性管辖权之际，其中包括挑战州层面对Kalshi进行监管的尝试。多个州声称该公司就某些合约必须遵守当地赌博法律，而Kalshi则坚称其产品属于受联邦监管的衍生品。这一冲突如何解决，将决定预测市场是在统一的联邦框架下运行，还是在各州赌博规则的拼凑体系中运作。

Politico还报道称，民主党计划在下一届国会召开时加强对预测市场的国会监督。该党赢得了11月的中期选举。

Kalshi曾在2024年就政治事件合约与CFTC的法律交锋中获胜，此后其可用市场范围有所扩大。周一，该公司与Coinbase及其他四家公司共同请求提交一份支持CFTC的法律意见书。该意见书涉及与个别美国股票挂钩的永续期货案件。

今年10月，Kalshi以400亿美元估值完成了10亿美元融资轮，由Wellington Management和红杉资本（Sequoia Capital）联合领投。这一融资里程碑距监管机构警告浮出水面仅数周。

Polymarket面临自身审查

竞争对手预测市场平台Polymarket则面临CFTC的另一项调查。该机构正在审查该平台是否遵守了其2022年和解协议所规定的限制，包括旨在将美国用户排除在外的措施。2022年1月，Polymarket因运营一家提供基于事件的二元期权的未注册设施，支付了140万美元的民事罚款。

两项调查均未宣布最终决定。近期的关注点包括：Kalshi一事是否以和解收场、CFTC是否指明正在审查的合约及任何拟议处罚，以及民主党承诺的国会监督在下一届国会召开后如何展开。