美国商品期货交易委员会对加密衍生品在受监管的美国市场上的交易方式作出了一项低调但影响深远的更新。2026年6月12日，该委员会的市场监督部门发布了第26-19号工作人员函，向指定合约市场（DCM）——即受CFTC监管、上市期货合约的交易所——授予有条件的无行动救济。该救济允许它们通过完全取消到期日，将现有的永续式数字商品期货转换为真正的永续期货。永续期货是源自加密交易的合约形式——完全没有到期日的衍生品，而非传统期货所围绕的固定结算日。

CFTC实际批准了什么

无行动函是监管机构工作人员的一项承诺，即如果企业遵守特定条件，将不建议采取执法行动。它并非制定新规则，而是作为一种书面保证，表明某项具体举措不会招致执法风险。

此次涉及的举措很简单：符合条件的交易所可以删除合格期货合约中的到期日。

该救济源于两家交易所的请求。Bitnomial Exchange, LLC申请了涵盖16份合约的救济，而Coinbase Derivatives, LLC在同一天提交了涵盖22份合约的申请。这些产品的表现已经类似于永续合约，但带有非常遥远的到期日，有些甚至远至25年之后——正是这些遥远的到期日使产品停留在围绕到期日构建的期货框架内。

最主要的好处是速度。通常情况下，变更合约条款可能触发CFTC第40.6条规则下的自我认证时限要求。该函允许DCM取消到期日，而无需经历这些惯常的延迟。

附带的条件

该救济并非一张空白支票，其条件十分具体。

第一，资格范围狭窄。只有与具有"深度、活跃且连续"现货市场的数字商品挂钩的合约才符合条件。比特币是该框架中引用的示例。

第二，文书工作仍然必要。DCM必须在实施任何变更之前，根据第40.5条或第40.6条规则提交证明合规的修订案。

第三，该框架要求DCM征集市场反馈并履行风险披露义务。

第四，时间紧迫。该救济立即生效，但将于2026年6月30日到期，给交易所留下的行动窗口不足三周。

这如何契合CFTC近期的方向

该函使受监管的美国市场与CFTC近期关于数字商品永续期货应如何对待的决定保持一致。最引人注目的先例是批准KalshiEX LLC的BTCPERP合约。一旦比特币永续合约跨过了这道门槛，25年期"永续式"合约的尴尬地位就显得越来越过时。

第26-19号工作人员函实际上填补了这一空白。构建了变通产品的交易所现在可以将它们转换为真正的产品，而不必从零开始推出全新的上市产品。对于Bitnomial和Coinbase Derivatives而言，现有合约、现有用户和现有持仓可以通过既定流程过渡到新结构。

对交易者和交易所意味着什么

对交易者而言，这一变化主要是关于清晰度。没有任何到期日的永续合约，比一个主要因监管原因而存在遥远到期日的合约更容易理解。这也使一种长期与加密交易相关联的合约形式，明确置于CFTC的认证和披露要求之下。

资格规则可能会影响交易所之间的竞争。由于只有具有深度、活跃且连续现货市场的资产才符合条件，第一波真正的永续合约将围绕最成熟的数字商品展开，以比特币为首。

该救济的短暂有效期是最大的未决问题。6年6月30日的到期日期表明，工作人员希望进行受控的、有时限的过渡，而非无限制的豁免。错过窗口期的交易所可能需要改走标准流程。

根据第40.5条和第40.6条规则提交的实际修订案值得关注。这些文件将显示Bitnomial和Coinbase Derivatives转换其16份和22份合约的速度，以及它们如何处理所需的风险披露。